Cómo el análisis de acreción / dilución afecta las fusiones y adquisiciones

Los propietarios y gerentes de empresas reciben periódicamente propuestas de acuerdos de fusión y adquisición (M&A). Como tales, los banqueros de inversión, las tiendas de capital privado y las empresas relacionadas brindan ideas a los responsables de la toma de decisiones sobre la adquisición de otra empresa, la fusión con un competidor o la adquisición por parte de un grupo financiero o empresa operativa.

Analizar si un acuerdo específico de fusiones y adquisiciones es valioso con perspectivas de crecimiento a largo plazo es una tarea compleja que cubre enormes cantidades de información y previsiones. Un análisis de acreción / dilución ayuda a los tomadores de decisiones en el proceso de fusiones y adquisiciones a determinar si deben o no proceder con un acuerdo propuesto.

¿Qué es un análisis de acreción / dilución?

Un análisis de acreción / dilución es una prueba simple, aunque se requiere un poco de trabajo pesado. Es un análisis que responde a la pregunta: «¿El acuerdo propuesto aumenta o disminuye las ganancias por acción (EPS) posteriores a la transacción?» Esto determina la justificación del trato en primer lugar.

Para las empresas que se enfrentan a oportunidades de fusiones y adquisiciones, se deben considerar muchos factores, incluido el impacto global del acuerdo, la probabilidad de un proceso de negociación rápido e indoloro y la compatibilidad de las empresas que se fusionan o adquieren. Los negociadores, los trabajadores de primera línea que encabezan los acuerdos, deben abordar todos estos factores para poder negociar con éxito las fusiones y adquisiciones.

Pasos involucrados en un análisis de acreción / dilución

1. Estime una utilidad neta pro forma para las entidades combinadas.
2. Incluya estimaciones conservadoras de los ingresos netos, teniendo en cuenta las posibles sinergias operativas y financieras que probablemente se producirán una vez finalizado el trato. Algunos grupos incorporan los últimos 12 meses (LTM), así como proyecciones de uno o dos años. Otros incluyen únicamente los ingresos netos proyectados. Con respecto a las posibles sinergias, la nueva empresa puede anticipar mayores ingresos debido a la venta cruzada de una gama más amplia de ofertas de productos y servicios, así como menores costos debido a la eliminación de funciones e instalaciones de fabricación redundantes.
3. Aparte de las variables que afectan los ingresos netos proforma debido a las sinergias anticipadas, el analista también debe tener en cuenta los ajustes relacionados con la transacción que puedan ocurrir, como un mayor gasto por intereses si se trata de una compra apalancada con deuda que se utiliza para financiar el acuerdo, menores ingresos por intereses si se utiliza efectivo para realizar la compra, y consideraciones adicionales sobre la amortización posterior a la transacción de los activos intangibles.
4. Calcule el recuento de nuevas acciones de la compañía combinada.
5. Tabular el recuento de acciones del posible adquirente. Factoriza las nuevas acciones que se emitirían para realizar la compra si se trata de una transacción de acciones.
6. Verifique la exactitud de sus números.
7. Verifique sus números antes de presentarlos. ¿Está incorporando algo de escepticismo profesional sobre las posibles sinergias, o todo el jardín está plagado de hermosas rosas?
8. Divida la utilidad neta proforma por acciones proforma para llegar a un EPS proforma.
9. ¿Es el EPS proforma más alto que el EPS original? Un aumento de EPS se considera acreción, mientras que una disminución se considera dilución. Muchos en Wall Street generalmente fruncen el ceño ante las transacciones dilutivas. Si un acuerdo tiene una probabilidad razonable de volverse positivo a partir del segundo año en adelante, una combinación de negocios propuesta puede ser más aceptable.