Modelo de valoración de ganancias anormales
¿Qué es el modelo de valoración de ganancias anormales?
El modelo de valoración de ganancias anormales es un método para determinar el valor patrimonial de una empresa en función tanto de su valor en libros como de sus ganancias. También conocido como modelo de ingresos residuales, analiza si las decisiones de la administración harán que una empresa se desempeñe mejor o peor de lo previsto.
El modelo se utiliza para pronosticar los precios futuros de las acciones y concluye que los inversores deben pagar más que el valor en libros por una acción si las ganancias son más altas de lo esperado y menores que el valor en libros si las ganancias son más bajas de lo esperado.
Conclusiones clave
- También llamado modelo de ingresos residuales, los inversores y analistas utilizan el modelo de valoración de ganancias anormales para predecir los precios de las acciones.
- El modelo de valoración de ganancias anormales calcula el valor de las acciones de una empresa en función de su valor en libros y sus ganancias esperadas.
- La parte del precio de la acción de una acción que está por encima o por debajo de su valor en libros se atribuye a la experiencia de gestión de la empresa.
- Como todos los modelos de valoración, el modelo de valoración de ganancias anormales está sujeto al riesgo de modelo, que es el riesgo de que el modelo no funcione con precisión y genere resultados desfavorables para los inversores.
- El valor en libros de la compañía por acción utilizada en el modelo debe ajustarse para adaptarse a cualquier cambio, como recompras de acciones u otros eventos.
Comprensión del modelo de valoración de ganancias anormales
El modelo de valoración de ganancias anormales es uno de varios métodos para estimar el valor de las acciones o el capital social. Hay dos componentes del valor patrimonial en el modelo: el valor en libros de una empresa y el valor presente de los ingresos residuales esperados futuros.
La fórmula para la última parte es similar a un enfoque de flujo de efectivo descontado (DCF), pero en lugar de usar un costo de capital promedio ponderado (WACC) para calcular la tasa de descuento del modelo DCF, el flujo de ingresos residuales se descuenta al costo de la empresa de equidad.
¿Qué le dice el modelo de valoración de ganancias anormales?
Los inversores esperan que las acciones tengan una tasa de rendimiento «normal» en el futuro, que se aproxima a su valor en libros por acción ordinaria (BVPS). Sin embargo, «anormal» no siempre es una connotación negativa. Por ejemplo, si el valor presente de los ingresos residuales futuros es positivo, entonces se supone que la administración de la empresa está creando valor por encima y más allá del valor en libros de las acciones. Si las ganancias por acción son más altas de lo esperado para el período dado, los inversores podrían considerar pagar más que el valor en libros por las acciones.
Sin embargo, si la empresa informa ganancias por acción que están por debajo de las expectativas, entonces la gerencia asumirá la culpa. Los inversores pueden no estar dispuestos a pagar el valor contable o pueden esperar un descuento. El modelo está relacionado con el modelo de valor económico agregado (EVA) en este sentido, pero los dos modelos se desarrollan con variaciones.
Consideraciones Especiales
El modelo puede ser más preciso para situaciones en las que una empresa no paga dividendos, o paga dividendos predecibles (en cuyo caso sería adecuado un modelo de descuento de dividendos), o si los ingresos residuales futuros son difíciles de pronosticar. El punto de partida será el valor contable; el rango del valor patrimonial total después de sumar el valor presente de los ingresos residuales futuros sería, por tanto, más estrecho que, digamos, un rango derivado de un modelo DCF.
Sin embargo, al igual que el modelo DCF, el método de valoración de ganancias anormales todavía depende en gran medida de la capacidad de pronóstico del analista que elabora el modelo. Las suposiciones erróneas para el modelo pueden volverlo en gran medida inútil como una forma de estimar el valor patrimonial de una empresa.
Críticas al modelo de valoración de ganancias anormales
Cualquier modelo de valoración es tan bueno como la calidad de los supuestos incluidos en el modelo. El riesgo de modelo se produce cuando un inversor o una institución financiera se basa en un modelo inexacto para tomar decisiones de inversión. Si bien la industria financiera utiliza modelos ampliamente para pronosticar los precios de las acciones, los modelos pueden fallar debido a errores de entrada de datos, errores de programación o una mala interpretación de los resultados del modelo.
En el caso del valor en libros por acción utilizado en la valoración de ganancias anormales, el valor en libros de una empresa puede verse afectado por eventos como la recompra de acciones y esto debe tenerse en cuenta en el modelo. Además, cualquier otro evento que afecte el valor en libros de la empresa debe tenerse en cuenta para asegurarse de que los resultados del modelo no se distorsionen.