19 abril 2021 12:34

5 etapas de una burbuja

Tabla de contenido

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  • ¿Qué es una burbuja?
  • Tipos de burbujas de activos
  • Cinco etapas de una burbuja
  • Ejemplo de burbuja de acciones: eToys
  • Preguntas frecuentes sobre la burbuja de activos
  • La línea de fondo

¿Qué es una burbuja?

Una característica básica de las burbujas financieras es la suspensión de la incredulidad por parte de la mayoría de los participantes cuando se produce el aumento especulativo de los precios: solo en retrospectiva, después de que la burbuja ha estallado, se reconocen (para disgusto de muchos inversores). No obstante, algunos economistas han identificado cinco etapas de una burbuja —un patrón de ascenso y caída— que podrían evitar que los incautos se vean atrapados en sus engañosas garras.

conclusiones clave

  • Burbuja, en un contexto económico, generalmente se refiere a una situación en la que el precio de algo, una acción individual, un activo financiero o incluso un sector, mercado o clase de activos completo, excede su valor fundamental por un amplio margen.
  • Las burbujas financieras, también conocidas como burbujas de activos o burbujas económicas, se dividen en cuatro categorías básicas: burbujas de bolsa, burbujas de mercado, burbujas de crédito y burbujas de materias primas.
  • Las burbujas son engañosas e impredecibles, pero comprender las cinco etapas por las que suelen atravesar puede ayudar a los inversores a prepararse para ellas.
  • Los cinco pasos en el ciclo de vida de una burbuja son el desplazamiento, el auge, la euforia, la toma de ganancias y el pánico.
  • El daño causado por el estallido de una burbuja depende del sector o sectores económicos involucrados, si el grado de participación es generalizado o localizado y hasta qué punto la deuda alimentó las inversiones que inflaron la burbuja.

El término «burbuja», en un contexto económico, generalmente se refiere a una situación en la que el precio de algo (una acción individual, un activo financiero o incluso todo un sector, mercado o clase de activos) supera su valor fundamental por un amplio margen.. Debido a que la demanda especulativa, más que el valor intrínseco, alimenta los precios inflados, la burbuja estalla eventual pero inevitablemente, y las liquidaciones masivas hacen que los precios bajen, a menudo de manera bastante dramática. En la mayoría de los casos, de hecho, a una burbuja especulativa le sigue un colapso espectacular de los valores en cuestión.

El daño causado por el estallido de una burbuja depende del sector o sectores económicos involucrados y también de si el grado de participación es generalizado o localizado. Por ejemplo, el estallido de las burbujas de capital y de bienes raíces en Japón en 1989-1992 condujo a un período prolongado de estancamiento de la economía japonesa – tanto tiempo que la década de 1990 se les conoce como la burbuja de las puntocom en 2000 y la burbuja inmobiliaria residencial en 2008 provocaron graves recesiones.

Tipos de burbujas de activos

En teoría, hay una cantidad infinita de burbujas de activos; después de todo, puede surgir un frenesí especulativo sobre cualquier cosa, desde Bitcoin hasta bulbos de tulipán (solo por citar un par de ejemplos de la vida real). Pero, en general, las burbujas de activos se pueden dividir en cuatro categorías básicas:

  • Las burbujas del mercado de valores involucran acciones: acciones de acciones que suben rápidamente de precio, a menudo fuera de proporción con el valor fundamental de sus empresas (sus ganancias, activos, etc.). Estas burbujas pueden incluir el mercado de valores en general, los fondos cotizados en bolsa (ETF) o las acciones en un campo o sector de mercado en particular, como las empresas basadas en Internet, que impulsaron la  burbuja de las puntocom de finales de los noventa.
  • Las burbujas de mercado involucran a otras industrias o secciones de la economía, fuera del mercado de acciones. El sector inmobiliario es un ejemplo clásico. Los aumentos en las monedas, ya sean tradicionales como el dólar estadounidense o el euro o criptomonedas como Bitcoin o Litecoin, también podrían caer en esta categoría de burbujas.
  • Las burbujas crediticias implican un aumento repentino de préstamos comerciales o de consumo, instrumentos de deuda y otras formas de crédito. Los ejemplos específicos de activos incluyen bonos corporativos o bonos del gobierno (como bonos del Tesoro de EE. UU.), Préstamos para estudiantes o hipotecas.
  • Las burbujas de productos básicos implican un aumento en el precio de los productos básicos comercializados, materiales y recursos «duros», es decir, tangibles, como el oro, el petróleo, los metales industriales o los cultivos agrícolas.

Las bolsas de valores y las burbujas del mercado, en particular, pueden conducir a una burbuja económica más general, en la que una economía regional o nacional en general se infla a un ritmo peligrosamente rápido. Muchos historiadores sienten que Estados Unidos se estaba recalentando de esta manera en la década de 1920, también conocida como «Los locos años veinte», lo que llevó al colapso del Crash de 1929 y la posterior Gran Depresión.

Cinco etapas de una burbuja

El economista Hyman P. Minsky fue uno de los primeros en explicar el desarrollo de la inestabilidad financiera y la relación que tiene con la economía. En su libro pionero Stabilizing an Unstable Economy (1986), identificó cinco etapas en un ciclo crediticio típico, uno de varios ciclos económicos recurrentes.

Estas etapas también describen el patrón básico de una burbuja.

1. Desplazamiento

Un desplazamiento ocurre cuando los inversores se enamoran de un nuevo paradigma, como una nueva tecnología innovadora o tasas de interés históricamente bajas. Un ejemplo clásico de desplazamiento es la disminución de la tasa de los fondos federales del 6,5% en julio de 2000 al 1,2% en junio de 2003. Durante este período de tres años, la tasa de interés de las hipotecas de tasa fija a 30 años se redujo en 2,5 puntos porcentuales a un mínimo histórico de 5.23%, sembrando las semillas para la subsiguiente burbuja inmobiliaria.

2. Boom

Los precios suben lentamente al principio, luego de un desplazamiento, pero luego ganan impulso a medida que más y más participantes ingresan al mercado, preparando el escenario para la fase de auge. Durante esta fase, el activo en cuestión atrae una amplia cobertura mediática. El miedo a perderse lo que podría ser una oportunidad única en la vida estimula más la especulación, lo que atrae a un número cada vez mayor de inversores y operadores al redil.

3. Euforia

Durante esta fase, la precaución se lanza al viento, ya que los precios de los activos se disparan. Las valoraciones alcanzan niveles extremos durante esta fase a medida que se promocionan nuevas medidas y métricas de valoración para justificar el aumento implacable, y la teoría del «mayor tonto»: la idea de que no importa cómo vayan los precios, siempre habrá un mercado de compradores dispuestos a pagar más. —Se reproduce en todas partes.

Por ejemplo, en el pico de la burbuja inmobiliaria japonesa en 1989, el espacio de oficinas de primera en Tokio se vendió por hasta $ 139,000 por pie cuadrado. De manera similar, en el apogeo de la burbuja de Internet en marzo de 2000, el valor combinado de todas las acciones de tecnología en el Nasdaq fue más alto que el PIB de la mayoría de las naciones.

4. Obtención de beneficios

En esta fase, el dinero inteligente, que escucha las señales de advertencia de que la burbuja está a punto de estallar, comienza a vender posiciones y tomar ganancias. Pero estimar el momento exacto en que una burbuja debe colapsar puede ser un ejercicio difícil porque, como dijo el economista John Maynard Keynes, «los mercados pueden permanecer irracionales más tiempo de lo que usted puede permanecer solvente».

En agosto de 2007, por ejemplo, el banco francés BNP Paribas detuvo los retiros de tres fondos de inversión con una exposición sustancial a hipotecas de alto riesgo estadounidenses porque no podía valorar sus participaciones. Si bien este desarrollo sacudió inicialmente a los mercados financieros, se hizo a un lado durante los dos meses siguientes, cuando los mercados de valores mundiales alcanzaron nuevos máximos. En retrospectiva, Paribas tuvo la idea correcta, y este evento relativamente menor fue de hecho una señal de advertencia de los tiempos turbulentos por venir.

5. Pánico

Solo se necesita un evento relativamente menor para pinchar una burbuja, pero una vez que se pincha, la burbuja no puede inflarse nuevamente. En la etapa de pánico, los precios de los activos cambian de rumbo y descienden tan rápidamente como habían subido. Los inversores y especuladores, que se enfrentan a llamadas de margen y a la caída de los valores de sus tenencias, ahora quieren liquidar a cualquier precio. A medida que la oferta supera a la demanda, los precios de los activos caen bruscamente.

Uno de los ejemplos más vívidos de pánico global en los mercados financieros ocurrió en octubre de 2008, semanas después de que Lehman Brothers se declarara en bancarrota y Fannie Mae, Freddie Mac y AIG casi colapsaran. El S&P 500 se desplomó casi un 17% ese mes, su noveno peor desempeño mensual.



Tulipmania describe la primera gran burbuja financiera, que tuvo lugar en la Holanda del siglo XVII: los precios de los tulipanes se dispararon más allá de lo razonable y luego cayeron tan rápido como los pétalos de las flores.

Ejemplo de burbuja de acciones: eToys

La burbuja de Internet alrededor de la vuelta de la 21 st siglo fue un año especialmente dramático. Numerosas empresas relacionadas con Internet hicieron su debut público de manera espectacular a fines de la década de 1990 antes de desaparecer en el olvido en 2002. La historia de eToys ilustra cómo suelen desarrollarse las etapas de una burbuja bursátil.

Un buen comienzo

En mayo de 1999, con la revolución de Internet en pleno apogeo, eToys tuvo una oferta pública inicial (OPI) muy exitosa, donde las acciones a $ 20 cada una aumentaron a $ 78 en su primer día de negociación. La compañía tenía menos de tres años en ese momento y había aumentado las ventas a $ 30 millones para el año que terminó el 31 de marzo de 1999, de $ 0,7 millones en el año anterior. Los inversores estaban muy entusiasmados con las perspectivas de las acciones, y la idea general era que la mayoría de los compradores de juguetes comprarían juguetes en línea en lugar de en tiendas minoristas como Toys «R» Us. Esta fue la fase de desplazamiento de la burbuja.

A medida que las 8,3 millones de acciones se dispararon en su primer día de cotización en el Nasdaq, lo que le dio un valor de mercado de 6.500 millones de dólares, los inversores estaban ansiosos por comprar las acciones. Si bien eToys había registrado una pérdida neta de $ 28,6 millones sobre ingresos de $ 30 millones en su año fiscal más reciente, los inversores esperaban que la situación financiera de la empresa mejorara. Cuando los mercados cerraron el 20 de mayo, eToys tenía una valoración de precio / ventas que excedía ampliamente la de su rival Toys «R» Us, que tenía un balance más sólido. Esto marcó las etapas de auge y euforia de la burbuja.

Poco después, los eToys cayeron un 9% debido a la preocupación de que las ventas potenciales por parte de personas con información privilegiada de la compañía pudieran arrastrar el precio de las acciones, luego de la expiración de los acuerdos de bloqueo que imponían restricciones a las ventas con información privilegiada. El volumen de operaciones fue excepcionalmente alto ese día, nueve veces el promedio diario de tres meses. La caída del día marcó una caída del 40% en las acciones, desde su máximo histórico de $ 86, identificando esto como la fase de toma de ganancias de la burbuja.

Decadencia y caída

En marzo de 2000, había llegado la etapa del pánico: los eToys habían caído un 81% desde su pico de octubre a alrededor de $ 16 por preocupaciones sobre su gasto. La empresa estaba gastando unos extraordinarios 2,27 dólares en costes publicitarios por cada dólar de ingresos generados. Aunque los inversores decían que esos gastos eran característicos de la nueva economía, ese modelo de negocio simplemente no es sostenible.

En julio de 2000, eToys informó que su pérdida fiscal del primer trimestre aumentó a $ 59,5 millones desde $ 20,8 millones un año antes, incluso cuando las ventas se triplicaron durante este período a $ 24,9 millones. Se añadió 219.000 nuevos clientes durante el trimestre, pero la compañía no fue capaz de demostrar línea inferior beneficios. En ese momento, con la corrección en curso en las acciones de tecnología, la acción se cotizaba alrededor de $ 5.

Hacia el final del año, con las pérdidas que continúan aumentando, eToys no cumpliría con su pronóstico de ventas del tercer trimestre fiscal y solo le quedaban cuatro meses de efectivo. La acción, que ya había estado atrapada en la venta de pánico de acciones relacionadas con Internet desde marzo y se cotizaba a poco más de $ 1, cayó un 73% a 28 centavos en febrero de 2001. Dado que la compañía no pudo mantener un precio de acción estable de al menos $ 1, se eliminó de la lista del Nasdaq.

Un mes después de haber reducido su plantilla en un 70%, eToys despidió a los 300 trabajadores restantes y se vio obligado a declararse en quiebra. En ese momento, eToys había perdido $ 493 millones durante los tres años anteriores y tenía una deuda pendiente de $ 274 millones.

Preguntas frecuentes sobre la burbuja de activos

¿Qué causa las burbujas de activos?

Las burbujas de activos pueden comenzar de diversas formas y, a menudo, por razones sólidas. Las principales incubadoras de burbujas, que a menudo interactúan u ocurren en conjunto, incluyen:

  • Las tasas de interés pueden ser bajas, lo que tiende a fomentar el endeudamiento para gastos, expansión e inversión.
  • Las bajas tasas de interés y otras condiciones favorables en una nación fomentan la afluencia de inversiones y compras extranjeras.
  • Los nuevos productos o tecnologías estimulan la demanda y, siempre que algo hay demanda, su precio aumenta naturalmente (lo que los economistas denominan inflación de demanda).
  • Hay escasez de un activo, lo que hace que su costo aumente, nuevamente, los principios clásicos de oferta y demanda.

Hasta ahora todo bien: todos estos son factores sólidos de apreciación. Sin embargo, surge un problema cuando comienza una burbuja de activos, como una bola de nieve, para alimentarse de sí misma y aumentar desproporcionadamente con los fundamentos, o el valor intrínseco, de los activos involucrados. Los inversores y especuladores oportunistas se están hundiendo y haciendo subir los precios aún más.

¿Por qué están haciendo esto? No tiene que ver con los fundamentos, sino con las debilidades humanas: pensamientos y acciones psicológicos y, a menudo, irracionales sobre el dinero, conocidos como sesgos conductuales financieros. Estos comportamientos incluyen cosas como:

  • Mentalidad de manada: hacer algo porque todos los demás
  • Pensamiento a corto plazo : simplemente mirando los rendimientos inmediatos o pensando que puede «ganarle al mercado» y programar una salida rápida.
  • Disonancia cognitiva: solo aceptar información que confirme una creencia ya sostenida e ignorar cualquier cosa que no lo haga


«La exuberancia irracional es la base psicológica de una burbuja especulativa», escribió el economista Robert Shiller en su libro de 2000, Exuberancia irracional. Él definió una burbuja «como una situación en la que las noticias sobre aumentos de precios estimulan el entusiasmo de los inversores, que se propaga por contagio psicológico de persona a persona, amplificando en el proceso historias que podrían justificar los aumentos de precios y atrayendo a una clase cada vez mayor de inversores quienes, a pesar de las dudas sobre el valor real de una inversión, se sienten atraídos por ella en parte por la envidia de los éxitos de otros y en parte por la emoción de los jugadores «.

¿Qué sucede cuando estalla una burbuja de activos?

Una variedad de cosas pueden suceder cuando finalmente estalla una burbuja de activos, como siempre sucede, eventualmente. A veces, el efecto puede ser pequeño, causando pérdidas solo a unos pocos y / o de corta duración.

En otras ocasiones, puede desencadenar una caída del mercado de valores y una recesión económica general, o incluso una depresión.

Mucho depende de cuán grande sea la burbuja, ya sea que involucre una clase de activos relativamente pequeña o especializada, frente a un sector significativo como, por ejemplo, acciones tecnológicas o bienes raíces residenciales. Y, por supuesto, cuánto dinero de inversión está involucrado.

Otro factor: en qué medida interviene la deuda en el inflado de la burbuja. Un importante estudio de investigación de 2015, » Burbujas apalancadas «, examinó las burbujas de activos en 17 países, que se remonta a la década de 1870. Los clasificó en cuatro tipos, pero según dos líneas básicas, basadas en el crédito, es decir, cómo se financiaron las inversiones mediante financiamiento y endeudamiento.

El estudio encontró que cuanto más crédito involucra, más dañino es el estallido de la burbuja. Las burbujas de capital impulsadas por la deuda provocaron recesiones más duraderas. Peor aún fueron las burbujas inmobiliarias apalancadas, como la que estalló en 2006-07, lo que llevó a la Gran Recesión.

¿Qué es un ejemplo de burbuja económica?

Una de las cosas difíciles de las burbujas es que son difíciles de detectar mientras estás en una. Solo en retrospectiva, después de que estallan, se aclaran.

Una de ellas fue la burbuja de las puntocom que se produjo a principios del siglo XXI. Fue un rápido aumento de las acciones de tecnología de EE. UU., Especialmente las de las entonces novedosas empresas basadas en Internet, lo que ayudó a impulsar los mercados de valores en general. El  índice Nasdaq, dominado por la tecnología, se  quintuplicó en valor, de menos de 1.000 a más de 5.000 entre 1995 y 2000.

Desafortunadamente, cuando muchas de las nuevas empresas de tecnología de punta no lograron obtener ganancias o funcionar a la altura de las expectativas, los inversores se amargaron. En 2001-02, la burbuja estalló. En la caída que siguió, el índice Nasdaq cayó más del 75%. Las acciones en general entraron en un  mercado bajista.

¿Qué es una burbuja en las finanzas?

Una burbuja financiera, también conocida como burbuja económica o burbuja de activos, se caracteriza por una subida grande y rápida del precio de mercado de diferentes activos. Sin embargo, este rápido crecimiento es relativamente efímero —como el estallido de una burbuja— y cambia de rumbo abruptamente, arrastrando consigo los precios de los activos, a veces incluso por debajo de sus niveles originales.

Por lo general, se crea una burbuja a partir de fundamentos sólidos, pero finalmente se impone un comportamiento exuberante e irracional, y el aumento es causado por la especulación: comprar por comprar, con la esperanza de que los precios sigan subiendo.

La línea de fondo

«Un rápido aumento de precios, un alto volumen de operaciones y la difusión de boca en boca son las características de las burbujas típicas», dice Timothy R. Burch, profesor asociado de finanzas en la Miami Herbert Business School. «Si se entera de una oportunidad de inversión con sueños de ganancias inusualmente altas de las redes sociales o los amigos, tenga especial cuidado; en la mayoría de los casos, necesitará una sincronización asombrosa para salir adelante».

Como opinan Minsky y otros expertos, las burbujas especulativas en un activo u otro son inevitables en una economía de libre mercado. Sin embargo, familiarizarse con los pasos involucrados en la formación de burbujas puede ayudarlo a detectar la siguiente y evitar convertirse en un participante involuntario en ella.

 

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