3 razones por las que los países devalúan su moneda

Tabla de contenido

Expandir

• Moneda devaluada
• 1. Impulsar las exportaciones
• 2. Reducir los déficits comerciales
• 3. Reducir la carga de la deuda soberana
• La línea de fondo

Con un posible estallido de una guerra comercial entre China y Estados Unidos, las conversaciones sobre el uso de la devaluación de la moneda por parte de China como estrategia han sido retumbantes. Sin embargo, la volatilidad y los riesgos involucrados pueden no hacer que valga la pena esta vez, ya que China ha realizado esfuerzos recientes para estabilizar y globalizar el yuan.

En el pasado, los chinos lo negaron, pero la segunda economía más grande del mundo ha sido acusada una y otra vez de devaluar su moneda para beneficiar a su propia economía, especialmente por Donald Trump. Lo irónico es que durante muchos años, el gobierno de Estados Unidos había estado presionando a los chinos para que devaluaran el yuan, argumentando que les daba una ventaja injusta en el comercio internacional y mantenía artificialmente bajos los precios del capital y la mano de obra.

Desde que las monedas del mundo abandonaron el patrón oro y permitieron que sus tipos de cambio flotaran libremente entre sí, ha habido muchos eventos de devaluación de la moneda que han perjudicado no solo a los ciudadanos del país involucrado, sino que también han afectado a todo el mundo. Si las consecuencias pueden ser tan generalizadas, ¿por qué los países devalúan su moneda?

Moneda devaluada

Puede parecer contrario a la intuición, pero una moneda fuerte no es necesariamente lo mejor para una nación. Una moneda nacional débil hace que las exportaciones de una nación sean más competitivas en los mercados globales y, al mismo tiempo, encarece las importaciones. Los mayores volúmenes de exportación estimulan  el crecimiento económico, mientras que las importaciones caras también tienen un efecto similar porque los consumidores optan por alternativas locales a los productos importados. Esta mejora en los  términos de intercambio  generalmente se traduce en un menor  déficit en cuenta corriente  (o un mayor superávit en cuenta corriente), mayor empleo y  crecimiento más rápido del  PIB. Las políticas monetarias estimulantes que generalmente resultan en una  moneda débil  también tienen un impacto positivo en los mercados de capital y vivienda de la nación, lo que a su vez impulsa el consumo interno a través del  efecto riqueza.

Vale la pena señalar que una devaluación monetaria estratégica no siempre funciona y, además, puede conducir a una «guerra de divisas» entre naciones. La devaluación competitiva es un escenario específico en el que una nación empareja una devaluación abrupta de la moneda nacional con otra devaluación de la moneda. En otras palabras, a una nación le corresponde la devaluación de la moneda de otra. Esto ocurre con mayor frecuencia cuando ambas monedas han  administrado  regímenes de tipo de cambio en lugar de tipos de cambio flotantes determinados por el mercado. Incluso si no estalla una guerra de divisas, un país debe tener cuidado con los aspectos negativos de la devaluación de la moneda. La devaluación de la moneda puede reducir la productividad, ya que las importaciones de equipo y maquinaria de capital pueden resultar demasiado caras. La devaluación también reduce significativamente el  poder adquisitivo  de los ciudadanos de una nación en el extranjero.

A continuación, analizamos las tres razones principales por las que un país seguiría una política de devaluación:

1. Impulsar las exportaciones

En un mercado mundial, los bienes de un país deben competir con los de todos los demás países. Los fabricantes de automóviles en Estados Unidos deben competir con los fabricantes de automóviles en Europa y Japón. Si el valor del euro disminuye frente al dólar, el precio de los automóviles vendidos por los fabricantes europeos en Estados Unidos, en dólares, será efectivamente menos costoso que antes. Por otro lado, una moneda más valiosa hace que las exportaciones sean relativamente más caras para comprar en los mercados extranjeros.

En otras palabras, los exportadores se vuelven más competitivos en un mercado global. Se fomentan las exportaciones mientras que se desalientan las importaciones. Sin embargo, debe haber cierta precaución por dos razones. Primero, a medida que aumenta la demanda de los bienes exportados de un país en todo el mundo, el precio comenzará a subir, normalizando el efecto inicial de la devaluación. La segunda es que a medida que otros países vean este efecto en acción, se verán incentivados a devaluar sus propias monedas en especie en la llamada «carrera hacia el fondo». Esto puede conducir a guerras de divisas de ojo por ojo y provocar una inflación descontrolada.

2. Reducir los déficits comerciales

Las exportaciones aumentarán y las importaciones disminuirán debido a que las exportaciones se vuelven más baratas y las importaciones más caras. Esto favorece una mejor balanza de pagos a medida que aumentan las exportaciones y disminuyen las importaciones, reduciendo los déficits comerciales. Los déficits persistentes no son infrecuentes en la actualidad, y Estados Unidos y muchas otras naciones experimentan desequilibrios persistentes año tras año. La teoría económica, sin embargo, establece que los déficits en curso son insostenibles a largo plazo y pueden conducir a niveles peligrosos de deuda que pueden paralizar una economía. La devaluación de la moneda local puede ayudar a corregir la balanza de pagos y reducir estos déficits.

Sin embargo, existe una desventaja potencial en esta lógica. La devaluación también aumenta la carga de la deuda de los préstamos denominados en moneda extranjera cuando se cotizan en la moneda nacional. Este es un gran problema para un país en desarrollo como India o Argentina, que tienen una gran cantidad de deuda denominada en dólares y euros. Estas deudas externas se vuelven más difíciles de atender, lo que reduce la confianza de la gente en su moneda nacional.

3. Reducir la carga de la deuda soberana

Se puede incentivar a un gobierno para que fomente una política monetaria débil si tiene una gran cantidad de deuda soberana emitida por el gobierno que pagar con regularidad. Si los pagos de la deuda son fijos, una moneda más débil hace que estos pagos sean efectivamente menos costosos con el tiempo.

Tomemos, por ejemplo, un gobierno que tiene que pagar $ 1 millón cada mes en pagos de intereses sobre sus deudas pendientes. Pero si ese mismo $ 1 millón de pagos teóricos se vuelve menos valioso, será más fácil cubrir ese interés. En nuestro ejemplo, si la moneda nacional se devalúa a la mitad de su valor inicial, el pago de la deuda de $ 1 millón solo valdrá $ 500,000 ahora.

Nuevamente, esta táctica debe usarse con precaución. Como la mayoría de los países del mundo tienen alguna deuda pendiente de una forma u otra, se podría iniciar una carrera hacia la guerra de divisas más bajas. Esta táctica también fallará si el país en cuestión tiene una gran cantidad de bonos extranjeros, ya que hará que  esos  pagos de intereses sean relativamente más costosos.

La línea de fondo

Los países pueden utilizar las devaluaciones monetarias para lograr una política económica. Tener una moneda más débil en relación con el resto del mundo puede ayudar a impulsar las exportaciones, reducir los déficits comerciales y reducir el costo de los pagos de intereses sobre sus deudas gubernamentales pendientes. Sin embargo, existen algunos efectos negativos de las devaluaciones. Crean incertidumbre en los mercados globales que pueden provocar la caída de los mercados de activos o provocar recesiones. Los países podrían verse tentados a entrar en una guerra de divisas de ojo por ojo, devaluando su propia moneda de un lado a otro en una carrera hacia el fondo. Este puede ser un círculo vicioso y muy peligroso que conduce a mucho más daño que bien.

Sin embargo, la devaluación de una moneda no siempre conduce a los beneficios previstos. Brasil es un ejemplo de ello. El real brasileño se ha desplomado sustancialmente desde 2011, pero la abrupta devaluación de la moneda no ha podido compensar otros problemas como la caída de   los precios del petróleo crudo y las materias primas, y un escándalo de corrupción cada vez mayor. Como resultado, la economía brasileña ha experimentado un crecimiento lento.