Cierre de fondos mutuos: ¿protección de la inversión o trampa?

Supongamos que está leyendo el periódico y se da cuenta de que cierto fondo cerrará sus puertas a nuevos inversores al final del día hábil actual. ¿Qué significa esto exactamente? ¿Debería apresurarse a invertir en él, aumentar sus participaciones o apresurarse a vender? A continuación se enumeran las características de los fondos de cierre, las razones por las que se cierran y los factores clave que debe considerar al evaluar un fondo de cierre.

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Fondos cerrados vs. Fondos cerrados Es importante para nosotros diferenciar entre un fondo cerrado y un fondo cerrado. Los fondos cerrados son fondos mutuos que, en su creación inicial, emiten una cantidad fija de acciones al público, que a partir de entonces se estructuran como acciones (en realidad, una canasta de acciones o bonos) que solo se pueden comprar o vender a través de un intercambio..

Los fondos cerrados son fondos abiertos que ya no aceptarán dinero de nuevos inversores (inversores que actualmente no poseen acciones en el fondo). Para los fondos de cierre que realizan un «cierre suave», los accionistas existentes aún pueden comprar acciones del fondo después de que sus puertas se hayan cerrado al público. En un «cierre duro», que es más raro, un fondo no acepta dinero nuevo de accionistas nuevos o existentes.

Por qué se cierran los fondos La principal razón por la que una empresa de fondos mutuos decidirá cerrar las puertas de su fondo es que la estrategia del fondo se ve amenazada los fondos de pequeña capitalización o los fondos focalizados. Cuando un fondo tiene un buen rendimiento, muchos inversores nuevos están dispuestos a invertir su dinero en él, pero debido a que los fondos de pequeña capitalización tratan con acciones de bajo volumen y los fondos focalizados prefieren carteras que contienen solo alrededor de 20 acciones, grandes cantidades de activos obstaculizarán la estrategia de cualquiera de los dos. tipo de fondo.

Además, una gran afluencia de efectivo puede comprometer la facilidad del administrador para realizar operaciones. Es mucho más fácil para un administrador de fondos barajar $ 500,000 en acciones que barajar $ 10 millones. La decisión de cerrar las puertas de un fondo a nuevos inversores podría ser para proteger a los accionistas existentes del rendimiento estancado o en declive del fondo. Los fondos abiertos también podrían optar por cerrar si están planeando una reorganización.

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Rendimiento de los fondos después del cierre ¿Qué efecto tiene el cierre sobre el rendimiento del fondo? Bueno, es difícil de decir, pero los inversores deben ser conscientes de que algunos fondos cerrados tienden a tener un rendimiento menos atractivo después del cierre. «Morningstar’s Guide to Mutual Funds», publicada en 2003, cita un estudio en el que Morningstar rastrea el desempeño de un grupo de fondos de capital variable que cerraron sus puertas a nuevos inversionistas. Los fondos del estudio pertenecían al 20% superior de los fondos dentro de sus categorías antes del cierre. Sin embargo, tres años después de su cierre, el 75% de los fondos cayeron a un rendimiento medio.

Los rendimientos más bajos pueden no ser necesariamente un resultado directo del cierre en sí, sino que pueden ser el resultado de los problemas que el fondo ya estaba experimentando antes de cerrar sus puertas. Sin embargo, cuando el cierre de un fondo es un indicio de problemas y cuándo es el cierre es en realidad una señal de una gestión prudente.

Cuando son malas noticias Muchos fondos no deciden cerrar sus puertas a nuevos inversores hasta que el rendimiento del fondo ya se ha visto perjudicado por su crecimiento. El problema de la agencia, un conflicto de intereses que puede surgir entre acreedores, accionistas y la administración debido a objetivos diferentes, es la razón principal por la que muchos fondos no cierran sus puertas antes. Debido a que las compañías de fondos generan más dinero (en comisiones) al atraer inversores, el impulso de un fondo para aumentar su rentabilidad puede mantenerlo abierto durante demasiado tiempo. Además, la compensación de algunos administradores de fondos está vinculada al tamaño del fondo, por lo que estos administradores tienen el incentivo de administrar cantidades crecientes de activos de cartera.

Es importante que los inversores se den cuenta de que algunos fondos cerrados no funcionan tan bien simplemente debido a las condiciones normales / generales del mercado. Un fondo que supere sistemáticamente al mercado es un hallazgo raro y, a largo plazo, los fondos tienden a converger a una tasa promedio. fondos, ver

VER: ¿Puede elegir a los ganadores en la pista de fondos mutuos?

Cuando son buenas noticias La gran afluencia de fondos de los inversores, por otro lado, a veces indica la habilidad superior del administrador de fondos para seleccionar activos para la cartera. Algunos fondos, cuando se crean por primera vez, establecen un límite en la cantidad máxima de activos que pueden manejar. El cierre de este tipo de fondo es una señal de que el administrador del fondo está trabajando para mantener los objetivos de inversión originales del fondo y la eficiencia con la que mueve los activos del fondo. Este fondo tendría una mayor probabilidad de tener un buen rendimiento después del cierre.

La puerta está cerrada, pero no bloqueada para siempre Los fondos abiertos pueden optar por abrir y cerrar sus puertas como mejor les parezca. Considere el Hartford Midcap Fund, que inicialmente cerró sus puertas en septiembre de 2001. Su valor liquidativo en ese momento era de alrededor de $ 15 por unidad, una caída significativa desde el pico del fondo de $ 23, que ocurrió a fines del año anterior. La pendiente descendente desde el pico de $ 23 indica que el administrador del fondo estaba comenzando a tener dificultades extremas para mantener la estrategia de capitalización media del fondo.

Figura 1

Fuente: BarChart.com

El rendimiento del fondo recuperó terreno durante el año siguiente como fondo cerrado, solo para ser reabierto de nuevo en el verano de 2002, cuando el rendimiento comenzó a caer de nuevo. El fondo volvió a cerrar sus puertas a los inversores en el verano de 2003.

¿Quedarse dentro o salir? Si usted actualmente tiene participaciones de un fondo que ha anunciado que va a cerrar sus puertas a nuevos inversores, ¿quiere exprimir a cabo a través de esa puerta, o si te quedas? El hecho de que su fondo esté cerrando sus puertas a nuevos inversores no significa necesariamente que deba esperar perder dinero en el futuro, especialmente si el cierre es una decisión prudente y oportuna.

Conclusión Cuando su fondo o fondo potencial se está cerrando, conocer las implicaciones positivas y negativas del cierre es importante para decidir qué hacer, especialmente porque generalmente tendrá un período corto de tiempo para actuar. Determinar si el fondo ya está dañado o si está manteniendo su estrategia y, por lo tanto, evitando comprometer sus objetivos, debería ser clave a la hora de evaluar el cierre de un fondo. Recuerde dirigir sus inversiones o ellos lo dirigirán a usted.