Fondos mutuos: ¿Importa realmente el tamaño?

Los fondos mutuos abiertos tienen un gran historial de crecimiento a tamaños gigantescos rápidamente a medida que los inversores acuden a ellos. Pero es posible que un fondo sea tan grande que el tamaño se interponga en el camino del rendimiento. Es mejor saber cómo determinar si un fondo es demasiado grande (o demasiado pequeño) para usted y si sigue siendo una buena opción para su estrategia de inversión.

¿Cómo crecen los fondos mutuos?

Cuando hablamos del tamaño de un fondo mutuo, nos referimos a su base de activos total. Es la cantidad total de dinero que un administrador de fondos mutuos debe supervisar e invertir.

Los fondos mutuos de capital variable tienen solo dos formas de aumentar el tamaño de los activos :

  • Fuerte desempeño de las acciones y otras inversiones en la cartera del fondo. Cuando los activos subyacentes de una cartera aumentan de valor, el tamaño de los activos del fondo aumenta.
  • La entrada de dinero de los inversores. El tamaño de los activos de un fondo puede seguir creciendo incluso si tiene un rendimiento negativo si los nuevos inversores siguen invirtiendo dinero.

Por supuesto, uno lleva a otro. Un buen rendimiento de un fondo durante un trimestre o un año trae inevitablemente nuevos clientes.

Cuando el tamaño obstaculiza el rendimiento del fondo

A medida que más inversores ingresan a un fondo mutuo, el administrador del fondo recibe una cantidad de efectivo significativamente mayor. Existe la presión de poner ese dinero a trabajar lo antes posible. El riesgo es que las próximas elecciones de un administrador pueden no ser óptimas para los inversores del fondo.

No existe una fórmula para determinar el punto en el que el tamaño del fondo comenzará a obstaculizar el rendimiento. Sin embargo, el resultado es claro: cuando el administrador del fondo no puede mantener la estrategia de inversión del fondo y, por lo tanto, no puede producir rendimientos comparables a su historial histórico, el fondo se ha vuelto demasiado grande.

Cuando el tamaño del fondo importa y no importa

El tamaño no es un problema para los fondos indexados y los fondos de bonos. De hecho, más grande es definitivamente mejor para ambos. La gestión de la cartera está prácticamente en piloto automático, por lo que se minimizan los errores de inversión. Y, más inversores significa que los gastos operativos del fondo se distribuyen sobre una base de activos más grande, reduciendo así su índice de gastos.

En la industria de fondos mutuos, el tamaño de un fondo debe considerarse en el contexto de su estilo de inversión. Algunos fondos sufren cuando el fondo supera su estilo de inversión.

Por ejemplo, un fondo de crecimiento de pequeña capitalización que crece en tamaño de activos de $ 100 millones a $ 1 mil millones simplemente no puede ser tan efectivo para seguir su estrategia inicial. La mayoría de los administradores de fondos de pequeña capitalización tienen una mentalidad de seleccionador de acciones, que es lo que atrae a ciertos inversores en primer lugar. Estos fondos concentran sus activos en un número relativamente pequeño de acciones con escasa cotización.

Si el fondo atrae demasiado dinero, el administrador del fondo puede tener problemas para comprar grandes bloques adicionales de acciones poco negociadas sin hacer subir sus precios al hacerlo. El rendimiento puede caer a medida que el administrador del fondo se esfuerza por encontrar nuevas opciones de valores.

Manejo de las dificultades del tamaño del fondo

Cuando el tamaño de un fondo compromete la capacidad de la administración para mantener su enfoque de inversión, el administrador de fondos mutuos tiene tres opciones:

  1. Continúe administrando el fondo más grande con la misma estrategia que fue efectiva cuando el fondo tenía la mitad de tamaño.
  2. Cambiar el enfoque de inversión del fondo, lo que puede socavar la confianza de los inversores que compraron el fondo debido a su estrategia de inversión declarada.
  3. Cierre el fondo a nuevos inversores.

Cuando los grandes fondos de capital se vuelven genéricos

Los fondos que son muy grandes tienden a convertirse en lo que la industria llama «fondos indexados cerrados». En otras palabras, sus carteras comienzan a parecerse a un fondo indexado (excepto que las tarifas son mayores).

A medida que los activos crecen, los administradores de fondos mutuos deben distribuir el dinero entre una mayor cantidad de acciones porque invertir grandes cantidades en unas pocas acciones puede afectar el precio de sus acciones.

Como resultado, el inversor individual paga comisiones adicionales por la gestión activa, pero obtiene un rendimiento similar al de un fondo indexado S&P 500.

Lo mejor y lo peor de los fondos pequeños

Los fondos pequeños pueden ser más ágiles. Un pequeño fondo mutuo podría invertir $ 1 millón en una acción, mientras que uno grande podría invertir $ 30 millones. Como puede imaginar, es mucho más fácil salir (o entrar) en una acción con $ 1 millón que con $ 30 millones. Vender una gran cantidad de acciones puede llevar varios días, e incluso entonces su venta ejercería una presión a la baja sobre el precio de las acciones, reduciendo el retorno de la inversión del fondo.

Los fondos más pequeños también tienen deficiencias. Un nuevo fondo más pequeño puede exhibir un excelente rendimiento a corto plazo, lo que puede ser engañoso porque unas pocas acciones exitosas pueden tener un gran impacto en el rendimiento del fondo. Los inversores pueden evitar esa trampa comprobando el historial del fondo durante unos años, no un cuarto o dos.

En segundo lugar, debido a que los fondos más pequeños están menos diversificados, un mal desempeño de una acción tendrá un gran impacto negativo en la cartera general.

Finalmente, los gastos operativos tienden a ser más altos para fondos más pequeños debido a la falta de economías de escala.

Lo grande no siempre es malo

Para algunos segmentos, el tamaño del mercado realmente no importa. Un fondo de renta fija de renta fija debería producir rendimientos consistentes, independientemente de su tamaño. El mercado de bonos es mucho más grande que el mercado de valores, por lo que los precios de los bonos son menos sensibles a las operaciones de alto volumen. Como resultado, los administradores de fondos de bonos supervisan los activos con mayor liquidez.

No todos los fondos grandes son notoriamente de bajo rendimiento. Por ejemplo, algunos inversores se mostraron cautelosos cuando el Fidelity Magellan Fund superó los mil millones de dólares en activos en la década de 1980. El fondo luego subió a $ 13 mil millones en menos de siete años, debido a una combinación de entrada de dinero y eltalento superior de selección de acciones del administrador de fondosPeter Lynch. Bajo su administración, el Magellan Fund superó al índice S&P 500 en 11 de los años entre 1977 y 1990 y tuvo un rendimiento anual promedio del 29%.2

Si usted, como inversionista, lo hubiera rechazado una vez que alcanzó los $ 13 mil millones, se habría perdido una de las grandes oportunidades de inversión de su época. En los años que siguieron al liderazgo gerencial de Lynch, el Fondo Magellan siguió creciendo, superando los $ 100 mil millones en 1999.

Si bien el tamaño del fondo había caído a $ 21 mil millones para 2020, el rendimiento total anual promedio durante la vida del fondo aún era excepcional en 16% a partir de 20205.

Encontrar los fondos ‘justos’

Así como Ricitos de Oro encontró el cuenco de papilla que «no estaba ni demasiado caliente ni demasiado frío, sino justo», puede encontrar un fondo que sea perfecto. Las siguientes reglas generales pueden ayudarlo a determinar si el tamaño de un fondo mutuo es un obstáculo o un beneficio para sus rendimientos:

  • Considere el tamaño en relación con el enfoque de inversión. Si bien Peter Lynch pudo haber manejado el tamaño de su fondo combinado, puede apostar a que un fondo de crecimiento de pequeña capitalización con un valor de activos de mil millones de dólares no le iría tan bien.
  • Evite los fondos con una base de activos cada vez menor. Asegúrese de revisar y comparar las tenencias de efectivo pasadas del fondo que está considerando. Una base de activos que se reduce significa que el fondo está perdiendo dinero, ya sea porque los inversores se están retirando o porque la cartera tiene un rendimiento inferior.
  • Tenga cuidado con los fondos con grandes cantidades de efectivo. Compare las tenencias de efectivo totales del fondo en el año actual con sus tenencias en años anteriores. Aunque se requiere que los fondos mutuos mantengan una pequeña cantidad de efectivo para satisfacer los retiros de los inversores, un fondo con más del 15% en efectivo puede indicar que el administrador tiene dificultades para asignar los activos. Hay excepciones a esta regla, ya que algunos administradores de fondos esconden efectivo para estar listos para recoger gangas después de una recesión.

La línea de fondo

Los fondos mutuos crecen y su crecimiento puede afectar su desempeño. Es posible que un fondo crezca tanto que sea difícil de manejar.

Depende de usted asegurarse de elegir un fondo con una estrategia que coincida con sus objetivos. Si se vuelve demasiado grande o demasiado pequeño para mantener su desempeño anterior, podría ser el momento de rescatar.