Swap de volatilidad
¿Qué es un intercambio de volatilidad?
Un swap de volatilidad es un contrato a plazo con un pago basado en la volatilidad realizada del activo subyacente. Se liquidan en efectivo sobre la base de la diferencia entre la volatilidad realizada y la huelga de volatilidad o el nivel de volatilidad fijo predeterminado. Los swaps de volatilidad permiten a los participantes negociar la volatilidad de un activo sin negociar directamente el activo subyacente.
Los swaps de volatilidad no son swaps en el sentido tradicional, con un intercambio de flujos de efectivo entre contrapartes.
También son similares a los intercambios de varianza, donde la recompensa se basa en la varianza realizada.
Conclusiones clave
- Un swap de volatilidad es un contrato a plazo con un pago basado en la diferencia entre la volatilidad realizada y un strike de volatilidad.
- La recompensa de un swap de volatilidad es el valor teórico del contrato multiplicado por la diferencia entre la volatilidad realizada y el golpe de volatilidad.
- Los swaps de volatilidad no son swaps en el sentido típico, ya que normalmente los swaps implican un intercambio de flujos de efectivo basado en tipos fijos y / o variables. Los swaps de volatilidad no son un intercambio de flujos de efectivo, sino un instrumento basado en pagos basado en la volatilidad.
Comprender el intercambio de volatilidad
Los swaps de volatilidad son instrumentos de volatilidad pura que permiten a los inversores especular únicamente sobre el movimiento de la volatilidad de un activo subyacente sin la influencia de su precio. Por lo tanto, al igual que los inversores especulan sobre los precios de los activos, al utilizar este instrumento, los inversores pueden especular sobre la volatilidad del activo.
El swap de nombre, en este caso, es un nombre inapropiado porque los swaps son contratos estructurados que consisten en intercambios de flujo de efectivo, que generalmente combinan una tasa fija con una tasa variable. Los swaps de volatilidad y los de variación son en realidad contratos a plazo con pagos basados en la variación observada o realizada del activo subyacente.
En el momento de la liquidación, la recompensa es:
Pago = Importe nocional * (Volatilidad – Golpe de volatilidad)
Al inicio, la cantidad nocional no se intercambia.
La huelga de volatilidad es un número fijo que refleja la expectativa de volatilidad del mercado en el momento en que comienza el swap. En cierto sentido, la huelga de volatilidad representa volatilidad implícita, aunque no es lo mismo que la volatilidad implícita tradicional en las opciones. La huelga en sí se establece típicamente al comienzo del intercambio para hacer que el valor actual neto (VAN) del pago sea cero. La volatilidad que realmente termina siendo al final del contrato determina la recompensa, asumiendo que es diferente a la volatilidad implícita / huelga de volatilidad.
Uso de swaps de volatilidad
Un swap de volatilidad es un juego puro sobre la volatilidad de un activo subyacente. Las opciones también brindan al inversionista la posibilidad de especular sobre la volatilidad de un activo. Sin embargo, las opciones conllevan un riesgo direccional y sus precios dependen de muchos factores, incluidos el tiempo, el vencimiento y la volatilidad implícita. Por lo tanto, la estrategia de opciones equivalentes requiere una cobertura de riesgo adicional para completarse. Los swaps de volatilidad no requieren esto, simplemente se basan en la volatilidad.
Hay tres clases principales de usuarios para swaps de volatilidad.
- Los traders direccionales utilizan estos swaps para especular sobre el nivel futuro de volatilidad de un activo.
- Los operadores de spread simplemente apuestan por la diferencia entre la volatilidad realizada y la volatilidad implícita.
- Los operadores de cobertura utilizan swaps para cubrir posiciones cortas de volatilidad.
Ejemplo de cómo se utiliza un swap de volatilidad
Suponga que un operador institucional quiere un swap de volatilidad en el índice S&P 500. El contrato vencerá en doce meses y tiene un valor nominal de $ 1 millón. Actualmente, la volatilidad implícita es del 12%. Esto se establece como la huelga del contrato.
En doce meses, la volatilidad es del 16%. Ésta es la volatilidad realizada. Hay una diferencia del 4%, o $ 40 000 ($ 1 millón x 4%). El vendedor del swap de volatilidad paga al comprador del swap $ 40 000, asumiendo que el vendedor tiene el tramo fijo y el comprador el tramo flotante.
Si la volatilidad bajara al 10%, el comprador pagaría al vendedor $ 20 000 ($ 1 millón x 2%).
Este es un ejemplo simplificado. Desde permutas de volatilidad son over-the-counter instrumentos (OTC) que se pueden construir de diferentes maneras. Algunas alternativas pueden ser anualizar las tasas o calcular la diferencia de volatilidad en términos de cambios diarios.
Los swaps de variación son más comunes en los mercados de valores que los de volatilidad.