Índice de volatilidad Cboe (VIX)
¿Qué es el índice de volatilidad Cboe (VIX)?
El índice de volatilidad Cboe (VIX) es un índice en tiempo real que representa las expectativas del mercado sobre la fuerza relativa de los cambios de precios a corto plazo del índice S&P 500 (SPX). Debido a que se deriva de los precios de las opciones del índice SPX con fechas de vencimiento a corto plazo, genera una proyección de volatilidad a 30 días. La volatilidad, o la rapidez con que cambian los precios, a menudo se considera una forma de medir el sentimiento del mercado y, en particular, el grado de temor entre los participantes del mercado.
El índice se conoce más comúnmente por su símbolo de cotización y, a menudo, se lo denomina simplemente «el VIX». Fue creado por el Chicago Board Options Exchange (CBOE) y es mantenido por Cboe Global Markets. Es un índice importante en el mundo del comercio y la inversión porque proporciona una medida cuantificable del riesgo de mercado y los sentimientos de los inversores.
Conclusiones clave
- El índice de volatilidad Cboe, o VIX, es un índice de mercado en tiempo real que representa las expectativas de volatilidad del mercado durante los próximos 30 días.
- Los inversores utilizan el VIX para medir el nivel de riesgo, miedo o estrés en el mercado al tomar decisiones de inversión.
- Los operadores también pueden negociar el VIX utilizando una variedad de opciones y productos negociados en bolsa, o utilizar los valores del VIX para valorar los derivados.
¿Cómo funciona el VIX?
Para los instrumentos financieros como las acciones, la volatilidad es una medida estadística del grado de variación en su precio de negociación observado durante un período de tiempo. El 27 de septiembre de 2018, las acciones de Texas Instruments Inc. ( TXN ) y Eli Lilly & Co. ( LLY ) cerraron alrededor de niveles de precios similares de $ 107.29 y $ 106.89 por acción, respectivamente.
Sin embargo, una mirada a sus movimientos de precios durante el último mes (septiembre) indica que TXN (Blue Graph) tuvo oscilaciones de precios mucho más amplias en comparación con LLY (Orange Graph). TXN tuvo una mayor volatilidad en comparación con LLY durante el período de un mes.
Al extender el período de observación a los últimos tres meses (julio a septiembre) se invierte la tendencia: LLY tenía un rango mucho más amplio de fluctuaciones de precios en comparación con el de TXN, que es completamente diferente de la observación anterior realizada durante un mes. LLY tuvo una mayor volatilidad que TXN durante el período de tres meses.
La volatilidad intenta medir la magnitud de los movimientos de precios que experimenta un instrumento financiero durante un cierto período de tiempo. Cuanto más dramáticos sean los cambios de precio en ese instrumento, mayor será el nivel de volatilidad y viceversa.
Cómo se mide la volatilidad
La volatilidad se puede medir utilizando dos métodos diferentes. Primero se basa en realizar cálculos estadísticos sobre los precios históricos durante un período de tiempo específico. Este proceso implica calcular varios números estadísticos, como la media (promedio), la varianza y, finalmente, la desviación estándar de los conjuntos de datos históricos de precios.
El valor resultante de la desviación estándar es una medida de riesgo o volatilidad. En programas de hojas de cálculo como MS Excel, se puede calcular directamente utilizando la función STDEVP () aplicada en el rango de precios de las acciones. Sin embargo, el método de la desviación estándar se basa en muchos supuestos y puede que no sea una medida precisa de la volatilidad. Dado que se basa en precios pasados, la cifra resultante se denomina «volatilidad realizada» o » volatilidad histórica (HV) «. Para predecir la volatilidad futura para los próximos X meses, un enfoque comúnmente seguido es calcularla para los últimos X meses y esperar que siga el mismo patrón.
El segundo método para medir la volatilidad implica inferir su valor implícito en los precios de las opciones. Las opciones son instrumentos derivados cuyo precio depende de la probabilidad de que el precio actual de una acción en particular se mueva lo suficiente para alcanzar un nivel particular (llamado precio de ejercicio o precio de ejercicio ).
Por ejemplo, digamos que las acciones de IBM se cotizan actualmente a un precio de $ 151 por acción. Existe una opción de compra sobre IBM con un precio de ejercicio de 160 dólares y tiene un mes de vencimiento. El precio de dicha opción de compra dependerá de la probabilidad percibida por el mercado de que el precio de las acciones de IBM se mueva desde el nivel actual de $ 151 a un precio superior al precio de ejercicio de $ 160 dentro del mes restante para el vencimiento. Dado que la posibilidad de que tales movimientos de precios ocurran dentro del marco de tiempo dado está representada por el factor de volatilidad, varios métodos de fijación de precios de opciones (como el modelo de Black Scholes ) incluyen la volatilidad como un parámetro de entrada integral. Dado que los precios de las opciones están disponibles en el mercado abierto, se pueden utilizar para derivar la volatilidad del valor subyacente (acciones de IBM en este caso). Tal volatilidad, implícita o inferida de los precios de mercado, se denomina » volatilidad implícita (IV) » prospectiva.
Aunque ninguno de los métodos es perfecto, ya que ambos tienen sus pros y sus contras, así como diferentes supuestos subyacentes, ambos dan resultados similares para el cálculo de volatilidad que se encuentran en un rango cercano.
Extendiendo la volatilidad al nivel del mercado
En el mundo de las inversiones, la volatilidad es un indicador de qué tan grande (o pequeño) mueve el precio de una acción, un índice específico de un sector o un índice a nivel de mercado, y representa cuánto riesgo está asociado con el sector de seguridad en particular., o mercado. El ejemplo anterior específico de acciones de TXN y LLY puede extenderse a nivel de sector o de mercado. Si se aplica la misma observación a los movimientos de precios de un índice específico del sector, digamos el índice NASDAQ Bank (BANK), que consta de más de 300 acciones de servicios bancarios y financieros, se puede evaluar la volatilidad realizada del sector bancario en general. Extenderlo a las observaciones de precios del índice de nivel de mercado más amplio, como el índice S&P 500, ofrecerá un vistazo a la volatilidad del mercado más grande. Se pueden lograr resultados similares deduciendo la volatilidad implícita de los precios de las opciones del índice correspondiente.
Tener una medida cuantitativa estándar para la volatilidad facilita la comparación de los posibles movimientos de precios y el riesgo asociado con diferentes valores, sectores y mercados.
El índice VIX es el primer índice de referencia introducido por Cboe para medir la expectativa de volatilidad futura del mercado. Al ser un índice prospectivo, se construye utilizando las volatilidades implícitas en las opciones del índice S&P 500 (SPX) y representa la expectativa del mercado de la volatilidad futura a 30 días del índice S&P 500, que se considera el indicador principal del mercado de valores estadounidense en general..
Introducido en 1993, el índice VIX es ahora un indicador establecido y reconocido mundialmente de la volatilidad del mercado de valores de EE. UU. Se calcula en tiempo real sobre la base de los precios en vivo del índice S&P 500. Los cálculos se realizan y los valores se transmiten durante las 3:00 am CT y las 9:15 am CT, y entre las 9:30 am CT y las 4:15 pm CT. Cboe comenzó la difusión del índice VIX fuera del horario comercial de EE. UU. En abril de 20161.
Cálculo de los valores del índice VIX
Los valores del índice VIX se calculan utilizando las opciones SPX estándar negociadas con Cboe (que vencen el tercer viernes de cada mes) y utilizando las opciones SPX semanales (que vencen todos los demás viernes). Solo se consideran aquellas opciones de SPX cuyo plazo de vencimiento se encuentre dentro de los 23 días y 37 días.
Si bien la fórmula es matemáticamente compleja, en teoría funciona de la siguiente manera. Estima la volatilidad esperada del índice S&P 500 agregando los precios ponderados de múltiples opciones de compra y venta de SPX en una amplia gama de precios de ejercicio. Todas estas opciones calificadas deben tener precios de oferta y demanda válidos distintos de cero que representen la percepción del mercado de los precios de ejercicio de las opciones que se verán afectados por las acciones subyacentes durante el tiempo restante hasta el vencimiento. Para obtener cálculos detallados con un ejemplo, se puede consultar la sección “Cálculo del índice VIX: paso a paso” del documento técnico de VIX.
Evolución de VIX
Durante su origen en 1993, el VIX se calculó como una medida ponderada de la volatilidad implícita de ocho opciones de compra y venta at-the-money del S&P 100, cuando el mercado de derivados tenía una actividad limitada y estaba en sus etapas de crecimiento. A medida que maduraban los mercados de derivados, diez años después, en 2003, Cboe se asoció con Goldman Sachs y actualizó la metodología para calcular el VIX de manera diferente. Luego comenzó a utilizar un conjunto más amplio de opciones basadas en el índice S&P 500 más amplio, una expansión que permite una visión más precisa de las expectativas de los inversores sobre la volatilidad futura del mercado. Luego adoptaron una metodología que continúa vigente y que también se utiliza para calcular otras variantes del índice de volatilidad.
Ejemplo del mundo real del VIX
El valor de la volatilidad, el miedo de los inversores y los valores del índice VIX suben cuando el mercado está cayendo. Lo contrario ocurre cuando el mercado avanza: los valores del índice, el miedo y la volatilidad disminuyen.
Un estudio comparativo del mundo real de los registros pasados desde 1990 revela varios casos en los que el mercado general, representado por el índice S&P 500 (Gráfico naranja) se disparó, lo que llevó a que los valores VIX (Gráfico azul) descendieran aproximadamente al mismo tiempo, y viceversa.
También se debe tener en cuenta que el movimiento del VIX es mucho mayor que el observado en el índice. Por ejemplo, cuando el S&P 500 disminuyó alrededor del 15% entre el 1 de agosto de 2008 y el 1 de octubre de 2008, el aumento correspondiente en el VIX fue de casi el 260%.
En términos absolutos, los valores de VIX superiores a 30 generalmente están vinculados a una gran volatilidad resultante de una mayor incertidumbre, riesgo y miedo de los inversores. Los valores de VIX por debajo de 20 generalmente corresponden a períodos estables y libres de estrés en los mercados.
Cómo negociar el VIX
El índice VIX ha allanado el camino para utilizar la volatilidad como un activo negociable, aunque a través de productos derivados. Cboe lanzó el primer contrato de futuros cotizados en bolsa basado en VIX en marzo de 2004, al que siguió el lanzamiento de opciones VIX en febrero de 2006.
Dichos instrumentos vinculados al VIX permiten una exposición pura a la volatilidad y han creado una nueva clase de activos por completo. Los comerciantes activos, los grandes inversores institucionales y los administradores de fondos de cobertura utilizan los valores vinculados al VIX para la diversificación de la cartera, ya que los datos históricos demuestran una fuerte correlación negativa de la volatilidad con los rendimientos del mercado de valores, es decir, cuando los rendimientos de las acciones bajan, la volatilidad aumenta y viceversa. al revés.
Además del índice VIX estándar, Cboe también ofrece varias otras variantes para medir la volatilidad del mercado en general. Otros índices similares incluyen el índice de volatilidad a corto plazo Cboe (VXSTSM), que refleja la volatilidad esperada de nueve días del índice S&P 500, el índice de volatilidad de 3 meses Cboe S&P 500 (VXVSM) y el índice de volatilidad de seis meses Cboe S&P 500. (VXMTSM). Los productos basados en otros índices de mercado incluyen el índice de volatilidad Nasdaq-100 (VXNSM), el índice de volatilidad Cboe DJIA (VXDSM) y el índice de volatilidad Cboe Russell 2000 (RVXSM).1 Las opciones y futuros basados en RVXSM están disponibles para su negociación en las plataformas Cboe y CFE, respectivamente.
Como todos los índices, no se puede comprar el VIX directamente. En cambio, los inversores pueden tomar una posición en VIX a través de contratos de futuros u opciones, o mediante productos negociados en bolsa (ETP) basados en VIX. Por ejemplo, ProShares VIX Short-Term Futures ETF ( VIXY ), iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB) y VelocityShares Daily Long VIX Short-Term ETN ( VIIX ) son muchas de estas ofertas que rastrean ciertos Índice de variante VIX y tomar posiciones en contratos de futuros vinculados.
Los traders activos que emplean sus propias estrategias de negociación, así como algoritmos avanzados , utilizan valores VIX para fijar el precio de los derivados que se basan en acciones de beta alta. Beta representa cuánto puede moverse el precio de una acción en particular con respecto al movimiento en un índice de mercado más amplio. Por ejemplo, una acción que tiene una beta de +1,5 indica que, en teoría, es un 50% más volátil que el mercado. Los operadores que realizan apuestas a través de opciones de acciones beta tan altas utilizan los valores de volatilidad del VIX en la proporción adecuada para valorar correctamente sus operaciones de opciones.