Comprensión del financiamiento fuera del balance
El financiamiento fuera de balance (OBS) es una práctica contable por la cual una empresa no incluye un pasivo en su balance. Se utiliza para afectar el nivel de deuda y pasivo de una empresa. La práctica ha sido denigrada por algunos desde que fue expuesta como una estrategia clave del desafortunado gigante energético Enron.
Ejemplos de
Las formas comunes de arrendamientos operativos y asociaciones. Los arrendamientos operativos se han utilizado ampliamente, aunque las reglas contables se han endurecido para reducir el uso. Una empresa puede alquilar o arrendar un equipo y luego comprar el equipo al final del período de arrendamiento por una cantidad mínima de dinero, o puede comprar el equipo directamente.
En ambos casos, una empresa eventualmente será propietaria del equipo o edificio. Si la empresa elige un arrendamiento operativo, la empresa registra solo el gasto de alquiler del equipo y no incluye el activo en el balance. Si la empresa compra el equipo o el edificio, la empresa registra el activo (el equipo) y el pasivo (el precio de compra ). Al utilizar el arrendamiento operativo, la empresa registra solo el gasto de alquiler, que es significativamente menor que el precio total de compra y da como resultado un balance general más limpio.
Las asociaciones son otroelemento de financiacióncomún de OBS, y Enron ocultó sus responsabilidades creando asociaciones. Cuando una empresa se involucra en una sociedad, incluso si la empresa tiene una participación mayoritaria, no tiene que mostrar los pasivos de la sociedad en su balance, de nuevo, lo que resulta en un balance más limpio.
Estos dos ejemplos de acuerdos de financiación OBS ilustran por qué las empresas pueden utilizar OBS para reducir sus pasivos en el balance y parecer más atractivos para los inversores. Sin embargo, el problema que encuentran los inversores al analizar los estados financieros de una empresa es que muchos de estos acuerdos de financiación OBS no están obligados a divulgarse o tienen divulgaciones parciales. Estas divulgaciones no reflejan adecuadamente la deuda total de la empresa. Aún más desconcertante es que estos acuerdos de financiamiento están permitidos bajo las reglas de contabilidad actuales, aunque algunas reglas gobiernan cómo se puede usar cada uno. Debido a la falta de una divulgación completa, los inversores deben determinar el valor de las declaraciones informadas antes de invertir mediante la comprensión de cualquier acuerdo OBS.
¿Por qué es tan atractivo el financiamiento de OBS?
El financiamiento OBS es atractivo para todas las empresas, pero particularmente para aquellas que ya están altamente apalancadas. Para una empresa que tiene una relación deuda-capital elevada, aumentar su deuda puede resultar problemático por varias razones.
Primero, para las empresas que ya tienen altos niveles de deuda, pedir prestado más dinero suele ser más caro que para las empresas que tienen poca deuda porque el interés que cobra el prestamista es más alto. En segundo lugar, el endeudamiento puede aumentar los índices de apalancamiento de una empresa y provocar la violación de los acuerdos (llamados convenios) entre el prestatario y el prestamista.
En tercer lugar, las asociaciones, como las de I + D, son atractivas para las empresas porque la I + D es cara y puede tener un horizonte de tiempo prolongado antes de su finalización. Los beneficios contables de las asociaciones son muchos. Por ejemplo, contabilizar una asociación de I + D permite a la empresa agregar una responsabilidad mínima a su balance mientras realiza la investigación. Esto es beneficioso porque, durante el proceso de investigación, no hay ningún activo de alto valor que ayude a compensar el gran pasivo. Esto es particularmente cierto en la industria farmacéutica, donde la I + D de nuevos medicamentos tarda muchos años en completarse.
Por último, el financiamiento OBS a menudo puede generar liquidez para una empresa. Por ejemplo, si una empresa utiliza un arrendamiento operativo, el capital no se inmoviliza en la compra del equipo, ya que solo se paga el gasto de alquiler.
Cómo el financiamiento de OBS afecta a los inversionistas
Los ratios financieros se utilizan para analizar la situación financiera de una empresa. El financiamiento OBS afecta los índices de apalancamiento, como el índice de deuda, un índice común que se utiliza para determinar si el nivel de deuda es demasiado alto en comparación con los activos de una empresa. Deuda a capital, otro coeficiente de apalancamiento, es quizás el más común porque analiza la capacidad de una empresa para financiar sus operaciones a largo plazo utilizando capital social en lugar de deuda. La relación deuda-capital no incluye la deuda a corto plazo utilizada en las operaciones diarias de una empresa para representar con mayor precisión la solidez financiera de una empresa.
Además de los índices de deuda, otras situaciones de financiamiento de OBS incluyen arrendamientos operativos y índices de liquidez de impacto de venta-arrendamiento posterior. Sale-leaseback es una situación en la que una empresa vende un activo grande, generalmente un activo fijo, como un edificio o un gran equipo de capital, y luego lo alquila al comprador. Los acuerdos de arrendamiento posterior de venta aumentan la liquidez porque muestran una gran entrada de efectivo después de la venta y una pequeña salida de efectivo nominal para registrar un gasto de alquiler en lugar de una compra de capital. Esto reduce enormemente el nivel de salida de efectivo, por lo que los índices de liquidez también se ven afectados.
Los activos corrientes a los pasivos corrientes es un índice de liquidez común que se utiliza para evaluar la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Cuanto mayor sea la relación, mejor será la capacidad de cubrir los pasivos corrientes. La entrada de efectivo de la venta incrementa el activo circulante haciendo más favorable el ratio de liquidez.
La línea de fondo
Los acuerdos de financiamiento de OBS son discrecionales y, aunque están permitidos según las normas contables, algunas reglas gobiernan cómo se pueden utilizar. A pesar de estas reglas, que son mínimas, el uso complica la capacidad de los inversores para analizar críticamente la posición financiera de una empresa. Los inversores deben 10K, y buscar palabras clave que puedan indicar el uso de financiamiento OBS. Algunas de esas palabras clave incluyen asociaciones, alquiler o gastos de arrendamiento, y los inversores deben criticar su idoneidad.
El análisis de estos documentos es importante porque las normas contables requieren algunas revelaciones, como arrendamientos operativos, en las notas a pie de página. Los inversores siempre deben ponerse en contacto con la dirección de la empresa para aclarar si se están utilizando los acuerdos de financiación OBS y en qué medida afectan los verdaderos pasivos de la empresa. Un profundo conocimiento de la situación financiera de una empresa hoy y en el futuro es clave para tomar una decisión de inversión fundamentada y sólida.