Dentro de VelocityShares Daily 2X VIX ETN a corto plazo (TVIX)
¿Qué era VelocityShares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX)?
VelocityShares Daily 2X VIX Short-Term ETN ( nota negociada en bolsa (ETN) que seguía el índice de futuros a corto plazo CBOE Volatility Index (VIX), con un apalancamiento del 200%en los movimientos diarios de volatilidad. El TVIX fue emitido por Credit Suisse Securities ( de la lista en junio de 2020 junto con varios otros ETN apalancados de VelocityShares.
A pesar de su exclusión de la lista, tanto los productos apalancados negociados en bolsa como las inversiones vinculadas a índices de volatilidad como el VIX han sido y siguen siendo populares. A continuación, proporcionaremos una breve historia del TVIX y por qué se eliminó de la lista, y señalaremos algunos otros productos de volatilidad apalancados que aún están disponibles para negociar.
Conclusiones clave
- Velocity Shares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX) fue una nota negociada en bolsa que siguió al índice S&P 500 VIX Short-Term Futures.
- TVIX arrojó un apalancamiento del 200% en los movimientos de volatilidad, lo que lo hizo popular entre aquellos que quieren apostar contra el mercado a corto plazo.
- TVIX implementa rutinariamente una división de acciones de 10 a 1 cuando el precio cae por debajo de ciertos umbrales de precios.
- Credit Suisse Securities, la empresa que emite ETN, es también su mayor tenedor institucional por un amplio margen.
Historia de VelocityShares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX)
El objetivo de inversión del TVIX era buscar retornos que fueran el doble de los retornos del S&P 500 VIX Short-Term Futures Index ER para un solo día. Las notas de volatilidad de VelocityShares® US fueron emitidas por Credit Suisse AG y existían como obligaciones senior no garantizadas de Credit Suisse. TVIX y los demás VelocityShares fueron diseñados para proporcionar a los inversores sofisticados herramientas de negociación diarias para gestionar el riesgo de volatilidad.
El valor liquidativo (NAV) de los ETN se fijó cada noche y no cambiaría intradía a medida que se moviera el nivel del índice subyacente aplicable. Tenía una comisión de inversión diaria del 0,70% anual.
Los ETN de VIX como el ETN apalancado de TVIX han sido útiles para negociar movimientos a corto plazo en la volatilidad del índice S&P 500. Pero, debido a su estructura que utiliza contratos de futuros, el precio tiende a decaer rápidamente, lo que lleva a varias negociación de alta frecuencia (HFT). Los corredores representaron los mayores cambios de posición, con un promedio de más de 25.000 acciones por transacción, seguidos por los asesores de inversiones con menos de 5.000 acciones. Los inversores individuales no comerciaron mucho en TVIX.
Todavía puede encontrar el prospecto y los hechos de TVIX aquí en el sitio de VelocityShares.
ETN frente a ETF.
Los inversores deben tener en cuenta que, a diferencia de un fondo cotizado en bolsa (ETF), un ETN no toma posiciones reales en el instrumento de seguimiento subyacente. En cambio, los ETN son obligaciones de deuda senior no garantizadas de una institución financiera emisora que no paga intereses y están sujetas a riesgo crediticio. Los ETN no enfrentan errores de seguimiento como lo hacen los ETF, ya que no hay compra ni venta del instrumento de seguimiento subyacente. De hecho, los ETN se dejan estrictamente a las fuerzas del mercado para determinar qué tan cerca siguen el índice subyacente. Si bien esto crea un mecanismo de precios de mercado verdaderamente libre, también puede ser contraproducente cuando surgen situaciones de anomalías estructurales o no correlacionadas.
Por lo tanto, los ETN a corto plazo son más riesgosos que los valores que tienen objetivos de inversión a mediano o largo plazo, y pueden no ser adecuados para inversores que planean mantenerlos por más de un día. En consecuencia, este tipo de ETN debe ser adquirido únicamente por inversores informados que comprendan las posibles consecuencias de invertir en el índice subyacente aplicable y de buscar resultados de inversión inversos apalancados largos o apalancados compuestos diarios, según corresponda. Los inversores deben controlar de forma activa y frecuente su inversión en los ETN, incluso durante el día.
El desastre de TVIX de 2012
La estructura del TVIX provocó una caída de precios mensual de alrededor de 8 a 13%, dependiendo de la volatilidad del mercado, con períodos de menor volatilidad que vieron una erosión de precios de aproximadamente 80% a 90% anualizado. Por esta razón, Credit Suisse implementó rutinariamente divisiones de acciones inversas de 10 a 1cuando el precio cayó por debajo de ciertos umbrales de precio que van desde $ 5 a $ 1 por acción. Como resultado, Credit Suisse suspendió temporalmente la emisión de nuevas acciones de TVIX ETN en febrero de 2012. Debido a la oferta limitada en circulación, el TVIX comenzó a subir a medida que la demanda elevó las primas, creando una gran discrepancia entre el valor liquidativo (NAV) y el precio de mercado, que había subido hasta un 90% por encima del NAV.
El TVIX ha tenido varias divisiones de acciones inversas de 10 a 1 desde su inicio, la última de las cuales tuvo lugar el 2 de diciembre de 2019.7
Los inversores minoristas se encontraban en un rudo despertar el 22 de marzo de 2012, cuando el TVIX colapsó posteriormente un 29,3% y procedió a caer otro 29,8% al día siguiente. El TVIX luego cayó de $ 14.43 a un mínimo de $ 7.16, una caída de más del 50% en 48 horas. Aún más impactante fue que el colapso de los precios no tuvo ninguna relación con los movimientos subyacentes del índice VIX. De hecho, el índice VIX subió más ese segundo día. Inmediatamente después de la liquidación, Credit Suisse emitió un comunicado de que reanudaría la emisión de acciones nuevamente. El momento sospechoso de la venta masiva y el comunicado de prensa dio lugar a muchas demandas colectivas.
Esto sirve como advertencia para que los inversores siempre verifiquen la prima entre el precio de mercado y el NAV de un producto ETN. Más importante aún, el precio de TVIX fue impulsado completamente por el mercado sin mecanismos de fijación de precios estructurados.
2020 TVIX Eliminación de la Lista
En junio de 2020, Credit Suisse anunció que TVIX, junto con varios otros ETN apalancados en su línea VelocityShares, se suspendería y eliminaría permanentemente de los intercambios.
Según la compañía, las decisiones se tomaron «como parte de su esfuerzo continuo para monitorear y administrar su conjunto de notas negociables en bolsa, Credit Suisse AG ha decidido eliminar los ETN anteriores con miras a alinear mejor su producto suite con sus planes de crecimiento estratégico más amplios «.
Lo que significa la exclusión de TVIX para los inversores
Después de su exclusión de la lista, las acciones existentes de TVIX y otros ETN afectados permanecerán en circulación, aunque ya no cotizarán en ninguna bolsa de valores nacional. Sin embargo, los ETN pueden negociar, si es que lo hacen, sobre una base de venta libre (OTC). Las notas ETN en circulación no vencen hasta el 4 de diciembre de 2030. Si bien Credit Suisse tiene la opción de acelerar su vencimiento, en este momento no ha optado por hacerlo.
El resultado inmediato de la exclusión de los ETN de las bolsas eliminó su principal fuente de liquidez y es posible que los titulares existentes no hayan podido vender sus ETN en el mercado secundario. Además, la suspensión de nuevas emisiones de ETNs afecta adversamente aún más la liquidez de cualquier mercado OTC que pueda desarrollarse después de una exclusión de la lista.
Cotización y negociación de acciones de TVIX
Actualmente, aún puede rastrear el NAV de TVIX ETN ingresando su símbolo de cotización en cualquier servicio de cotización en línea o de su corredor en línea. Si bien el NAV es indicativo del instrumento subyacente que rastrea, como se mencionó anteriormente, ya no existe un mercado líquido para las notas TVIX. Los titulares de TVIX pueden organizar una cotización y transacción OTC con su corredor, según las capacidades de ese corredor.
En el caso de que no se pueda encontrar ningún comprador, y suponiendo que Credit Suisse no acelere su redención, los pagarés vencerán a finales del año 2030 y los inversores recibirán un pago en efectivo por ETN igual al valor de redención aplicable en ese momento., si hay alguna. Cualquier inversionista que pagó más por sus ETN que la cantidad que recibe al vencimiento sufrirá una pérdida en su inversión, que podría ser significativa.
Alternativas a TVIX
Los inversores o comerciantes que buscan exposición al VIX todavía tienen varias opciones disponibles. La ruta más directa, para aquellos que tienen acceso al comercio de futuros, son los contratos de futuros VIX. La mayoría de los inversores minoristas ordinarios no tendrán acceso directo a este mercado o no se sentirán cómodos negociando futuros. Afortunadamente, existen varios otros ETN y ETF que rastrean el VIX.
Similar al TVIX, dado que los ETN que se enumeran a continuación deben renovar sus contratos de futuros para reequilibrar el fondo con el contrato posterior, los administradores de fondos se ven obligados a vender los contratos de futuros que están más cerca de sus fechas de vencimiento y comprar los siguientes contratos con fecha, que es un proceso llamado contango.
ETF y ETN de VIX
- S&P 500 VIX Futuros a corto plazo ETN ( VXX )
- S&P 500 VIX Futuros a medio plazo ETN ( VXZ )
- VIX ETF de futuros a corto plazo ( VIXY )
- VIX ETN a corto plazo ( VIIX )
ETF y ETN de VIX inversos y / o apalancados
- VIX inverso diario ETN a corto plazo ( XIV )
- ETF de futuros a corto plazo de VIX corto ( SVXY )
- ETF de futuros a corto plazo de Ultra VIX ( UVXY )
- 2 veces al día ETN VIX a corto plazo ( TVIX )
- ETN de mediano plazo del VIX inverso diario ( ZIV )
Pros y contras de operar con el VIX
Operar con el VIX puede resultar atractivo para aquellos que quieran apostar por la volatilidad general del mercado, pero los inversores que estén considerando estos ETF y ETN deben darse cuenta de que no son grandes sustitutos del rendimiento del VIX al contado. Se puede esperar que todos estos ETN y ETF se desempeñen de manera muy diferente al VIX en sí. Algunos pueden subir o bajar en conjunto con VIX, pero la velocidad a la que se mueven y el tiempo de retraso pueden hacer que identificar los puntos de entrada y salida sea un desafío incluso para los operadores experimentados. Además, el deterioro inherente del contango los convierte en una apuesta perdedora para cualquier tenedor a largo plazo.
Las inversiones de volatilidad del mercado como estas son, por lo tanto, más adecuadas para inversores con un horizonte a corto plazo que pueden observar de cerca sus posiciones y moverse rápidamente si el mercado se vuelve en su contra. En condiciones de mercado extremas, cuando la volatilidad aumenta, los contratos de futuros de VIX a corto plazo pueden negociarse a niveles más altos en comparación con los de más largo plazo y la situación se llama backwardation, que puede causar irregularidades en los precios de ETN.
Si los inversores realmente quieren apostar por la volatilidad del mercado de valores o utilizarlos como coberturas, los productos ETF y ETN relacionados con VIX son instrumentos aceptables pero muy defectuosos. Sin embargo, ciertamente tienen un fuerte aspecto de conveniencia para ellos, ya que se negocian como cualquier otra acción en una bolsa. Tenga en cuenta que una forma de acceder al comercio de volatilidad es a través de las opciones que figuran en el índice S&P 500. Los traders aprobados con acceso a la negociación de opciones pueden comprar opciones a precios razonables, por ejemplo, para hacer una apuesta larga sobre la volatilidad de las acciones.
Ventajas de operar VIX ETN / Fs
- Los ETF y ETN tienen acciones que se negocian a lo largo del día como una acción, lo que las hace accesibles y rentables.
- Los operadores de corto plazo y de día pueden usarlos para especular o protegerse contra los movimientos diarios de volatilidad.
- Los productos inversos o apalancados brindan versatilidad.
Contras de operar VIX ETN / Fs
- Contango en la construcción de ETN conduce a una caída de precios con el tiempo.
- Los picos de volatilidad a corto plazo pueden hacer que los precios se salgan de control con el NAV.
- No destinado a inversores minoristas o a largo plazo.
- Los emisores pueden retirar productos de la lista, causando pérdidas a los tenedores que no pueden vender sus acciones.
Preguntas frecuentes de TVIX
¿Fue TVIX una buena inversión?
No, TVIX nunca tuvo la intención de que los inversores compraran y mantuvieran. Más bien, se concibió como un instrumento de volatilidad a muy corto plazo. Debido a que TVIX se eliminó de la lista, ya no hay un mercado activo para ETN y es poco probable que los tenedores recuperen su inversión.
¿Qué tipo de stock era TVIX?
Las acciones de TVIX se construyeron como una nota negociada en bolsa o ETN. Los ETN son un tipo de valor de deuda no garantizado que rastrea un índice subyacente de valores mediante el uso de derivados, como contratos de futuros.
¿Cómo se calculó el precio de TVIX?
El valor liquidativo (NAV) de TVIX se calculó diariamente. Pero, debido a que los ETN son notas no garantizadas y no invierten directamente en los valores subyacentes, sus precios se rigen únicamente por la oferta y la demanda en el mercado.
¿Podrías acortar TVIX?
Los ETN se negocian como acciones de una acción en bolsas cotizadas. Como resultado, técnicamente podrían venderse en descubierto, sujeto a las restricciones de un corredor y a la capacidad de ubicar y tomar prestadas las acciones para vender en corto. A efectos prácticos, los ETN como TVIX que experimentan una caída de precios con el tiempo y no se mantienen a largo plazo serán extremadamente difíciles de pedir prestados y, por lo tanto, no sería posible colocarlos en corto. Sin embargo, tenga en cuenta que hay varios productos VIX inversos que aumentan de valor cuando cae la volatilidad.
¿Por qué se eliminó TVIX?
Credit Suisse, el emisor de TVIX y otros ETN de VelocityShares decidió en junio de 2020 retirar varios productos, según su sitio web, en un esfuerzo por alinear mejor sus productos con la visión estratégica de la compañía.
La línea de fondo
El TVIX era un ETN apalancado 2x que buscaba devolver el doble del cambio diario en el índice de volatilidad CBOE, o VIX. Al igual que muchos otros ETN y ETF de VIX, naturalmente experimenta una caída de precios con el tiempo debido a la forma en que se construye utilizando contratos de futuros de VIX que deben renovarse regularmente. Además, el uso de futuros y no una tenencia directa del VIX spot significa que estos pagarés no garantizados podrían ver anomalías de precios dañinas en el mercado que se desvían radicalmente del valor liquidativo (NAV). Como resultado, TVIX y productos similares no estaban ni están destinados a inversores a largo plazo y se dirigen principalmente a traders diarios sofisticados. TVIX finalmente se eliminó de la lista en 2020, donde los titulares existentes de las notas de ETN podrían solo poder deshacerse de las acciones de venta libre.