Servicio de subasta a plazo (TAF)
¿Qué es la facilidad de subasta a plazo?
El Term Auction Facility (TAF) fue una política monetaria utilizada por la Reserva Federal para aumentar la liquidez en los mercados crediticios de Estados Unidos. El TAF comenzó a raíz de la crisis financiera de 2007. Permitió a la Reserva Federal subastar cantidades determinadas de préstamos a corto plazo respaldados por garantías a instituciones de depósito (cajas de ahorros, bancos comerciales, asociaciones de ahorro y crédito, uniones de crédito) que se consideraron en situación financiera sólida por sus bancos de reserva locales. El Mecanismo alivió la presión sobre las instituciones crediticias durante un período de dificultades financieras.
Conclusiones clave:
- El Term Auction Facility (TAF) fue una política monetaria utilizada por la Reserva Federal para aumentar la liquidez en los mercados crediticios de Estados Unidos durante la crisis financiera de 2007.
- El TAF era un mecanismo mediante el cual la Reserva Federal subastaba préstamos a corto plazo respaldados por garantías a instituciones depositarias.
- Las instituciones financieras podrían pedir prestado fondos a una tasa inferior a la tasa de descuento a través del TAF.
- Las dos primeras subastas, el 17 y 20 de diciembre de 2007, lanzaron al mercado una liquidez combinada de $ 40 mil millones.
Comprensión de la facilidad de subasta a plazo (TAF)
El TAF se implementó con el propósito expreso de abordar «presiones elevadas en los mercados de financiamiento a corto plazo», según un comunicado de prensa de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal en 2007.
Los participantes pujaron por los fondos TAF a través de los bancos de reserva con una puja mínima fijada a una tasa swap indexada a un día relacionada con el vencimiento de los préstamos. Estas subastas permitieron a las instituciones financieras obtener fondos prestados a una tasa inferior a la tasa de descuento.
Por qué surgió la facilidad de subasta a plazo
El Term Auction Facility (TAF) fue utilizado por primera vez por la Fed el 17 de diciembre de 2007, en respuesta a la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2007, que causó problemas de liquidez en el mercado.
Los mercados de financiación bancaria, en particular los mercados de financiación a plazo, se vieron sometidos a una fuerte presión al comienzo de la ventana de descuento.
Sin embargo, muchos bancos no tomarían prestado en la ventana de descuento por temor a que fuera una señal de debilidad institucional. La Reserva Federal estableció el TAF en diciembre de 2007 para satisfacer la creciente demanda de fondos.
En el marco del programa, la Reserva Federal subastó préstamos a 28 días y, posteriormente, préstamos a 84 días, a instituciones depositarias que se encontraban en buenas condiciones financieras. El TAF ayudó a promover la distribución de liquidez en un momento en que los mercados de financiación bancaria no garantizada se encontraban bajo tensión. Las instituciones depositarias elegibles para obtener préstamos bajo el programa de crédito primario de la Reserva Federal podrían participar en el TAF.
$ 3.8 billones
El monto total que la Fed prestó a 416 bancos bajo el TAF.
Cómo funcionaba el mecanismo de subasta a plazo
Todos los préstamos concedidos en virtud del TAF estaban totalmente garantizados. Los fondos se asignaron a través de una subasta. Las instituciones depositarias participantes realizaron ofertas especificando una cantidad de fondos hasta un límite preestablecido. Las ofertas también especificaron una tasa de interés que las instituciones depositarias estarían dispuestas a pagar por los fondos. Los fondos se asignaron comenzando con la tasa de interés más alta ofrecida hasta que se asignaron todos los fondos o se cumplieron todas las ofertas. Todas las instituciones prestatarias pagaron la misma tasa de interés, que era la tasa asociada con la oferta que suscribiría completamente la subasta, o en el caso de que las ofertas totales fueran menores que la cantidad de fondos ofrecidos, la tasa más baja que se ofertó.
El TAF fue creado bajo la autoridad de préstamos de ventana de descuento estándar de la Reserva Federal otorgada bajo la Sección 10B de la Ley de la Reserva Federal. Las subastas fueron administradas por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, con préstamos otorgados a través de los 12 Bancos de la Reserva Federal.
Préstamos TAF
La línea de crédito se anunció por primera vez el 12 de diciembre de 2007 y la subasta final de TAF se llevó a cabo el 8 de marzo de 2010, y el crédito otorgado en virtud de esa subasta vence el 8 de abril de 2010. Todos los préstamos otorgados en virtud de la línea de crédito se reembolsaron en su totalidad, con intereses, de acuerdo con los términos de la instalación.
La medida para implementar el TAF en 2007 fue en coordinación con otros bancos centrales, incluido el Banco de Canadá, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo. En total, la Fed prestó $ 3.8 billones a 416 bancos bajo el TAF.