Subcuentas: ¿Tan buenos sus fondos clon?

La complejidad cada vez mayor de nuestras leyes de valores ha generado una gran confusión entre los inversores sobre las diferencias entre los fondos mutuos y las subcuentas de anualidades variables. ¿Son lo mismo o no? Y si realmente son fondos mutuos, ¿por qué no podemos llamarlos así? Este artículo examina las similitudes y diferencias entre los dos vehículos y por qué existe una división entre ellos.

Resumen de fondos mutuos

Independientemente de si son abiertos o cerrados o se negocian en un intercambio, los fondos mutuos son por naturaleza entidades independientes. No se ofrecen junto con ningún otro valor o inversión, y cada uno tiene su propio símbolo de cotización. Aunque algunos se administran para la eficiencia fiscal, no son inherentemente vehículos con impuestos diferidos.

Historial de subcuenta

Para comprender mejor las diferencias entre fondos y subcuentas, puede ser útil comprender cómo se crearon las subcuentas desde un principio. En el pasado, las compañías de seguros de vida tradicionalmente solo ofrecían anualidades fijas y pólizas de vida total o universal que garantizaban el capital más los intereses del tenedor.

En la década de 1980, decidieron comenzar a ofrecer una nueva clase de pólizas y contratos, lo que permitió a sus clientes participar en los mercados de renta variable y renta fija. Hasta ese momento, el titular de una anualidad fija simplemente poseía un solo contrato que pagaba una tasa de interés garantizada. Pero los titulares de pólizas de anualidad variable ahora tendrían varias formas diferentes en las que invertir los ingresos de sus contratos. Por lo tanto, los fondos mutuos se introdujeron en forma de subcuentas que permitían a los clientes elegir entre varios tipos de alternativas de inversión.

¿Así que qué es lo?

La selección de subcuentas disponibles en un contrato en particular se determina mediante un acuerdo entre las aseguradoras y las compañías de fondos. Las compañías de seguros se acercarán a varias familias de fondos mutuos y ofrecerán colocar uno o más de sus fondos dentro de sus productos variables. La mayoría de las aseguradoras ofrecerán fondos de al menos media docena de compañías diferentes, que generalmente incluyen al menos uno de los fondos insignia de cada familia. Por supuesto, la compañía de fondos se beneficia de que los fondos de su subcuenta sean distribuidos (y comercializados) por la compañía de seguros.

Subcuentas vs. Los fondos de inversión

De manera característica, las subcuentas variables son, a todos los efectos prácticos, fondos mutuos disfrazados. De hecho, algunas subcuentas son clones virtuales (si no exactos) de sus contrapartes de fondos. Se ven y actúan como fondos mutuos, pero hay algunas diferencias que los separan de sus primos independientes.

1. Cuentas con impuestos diferidos: las subcuentas  variables diferirán ligeramente en términos de precio y rendimiento diarios, costos y tarifas ydistribuciones de ganancias de capital. Este último punto se hace evidente anualmente, cuando todos los fondos mutuos sujetos a impuestos deben declarar y distribuir sus ganancias de capital realizadas a los accionistas de manera proporcional. Las subcuentas variables no harán esto, ya que crecen con impuestos diferidos dentro de una anualidad o un producto de cobertura de seguro. Dado que no es necesario hacerlo, los administradores de subcuentas variables pueden administrar estas carteras sin tener en cuenta la eficiencia fiscal, lo que a su vez afecta el rendimiento general obtenido por los inversores. Por supuesto, además de los gastos de administración de cartera estándar que vienen con cualquier vehículo de inversión administrado profesionalmente, las subcuentas variables también presentan el rango estándar de tarifas y beneficios que vienen con cualquier contrato de seguro de vida o anualidad variable, como beneficios de vida y muerte., tarifas de mortalidad y gastos, tarifas de mantenimiento y otros costos que se restan de los rendimientos generados por las subcuentas.
2. Cambios de política:  estas diferencias eventualmente llamaron la atención de la Comisión de Bolsa y Valores. Debido a las estrictas leyes relativas a las características de los valores y cómo se clasifican, los reguladores finalmente decidieron que las diferencias antes mencionadas requerían la clasificación de las subcuentas como valores totalmente separados. Por lo tanto, se les debe asignar diferentes nombres ynúmeros CUSIP. Sus rendimientos históricos también deben enumerarse por separado, distintos de los registros de seguimiento publicados por los fondos subyacentes originales. Por supuesto, esto puede confundir fácilmente a los inversores cuando intentan evaluar el rendimiento histórico de una subcuenta determinada. Por ejemplo, si un determinado fondo mutuo ha tenido un desempeño sólido durante los últimos 30 años, es posible que un inversionista que busque ese fondo dentro de un contrato variable no reconozca el nombre y el símbolo de la subcuenta correspondiente. Además, si el rendimiento histórico de la subcuenta hermana solo se remonta a unos pocos años (que es el caso de la mayoría de las subcuentas, ya que esta regla no ha estado en vigor durante tanto tiempo), es posible que un inversor desinformado nunca sospeche que la subcuenta es realmente una versión similar del fondo que busca. En este caso, un inversor que comprenda la correlación probablemente debería prestar más atención al rendimiento histórico del fondo subyacente que al publicado por la subcuenta, ya que ambos valores son administrados en última instancia por el mismo grupo de administradores siguiendo la misma filosofía, a pesar de las diferencias en comisiones y gestión fiscal.

Un ejemplo de trabajo

Allianz Life Insurance Co. ha colocado el Davis New York Venture Fund (NYVTX; CUSIP: 239080-104) dentro de sus contratos y pólizas variables. Por lo tanto, creó una subcuenta correspondiente conocida como AZL Davis New York Venture Fund. Es administrado por Allianz Investment Management LLC, un asesor de inversiones registrado y filial de Allianz Life Insurance Co. de América del Norte, y el sub-aconsejado por asesores Davis desde marzo de 2004. La CUSIP para esta subcuenta es 018821306. Desde su inicio, la subcuenta ha tenido un desempeño marginalmente peor que el fondo original ( acciones A ), pero aún puede considerarse una réplica del fondo original.

La línea de fondo

Las diferencias entre fondos mutuos y subcuentas variables pueden ser confusas, especialmente si la subcuenta es un clon exacto de su fondo hermano. Preste especial atención a los símbolos de cotización para asegurarse de obtener la cotización correcta. Si posee un contrato variable de cualquier tipo, la compañía de seguros siempre podrá brindarle información de inversión completa sobre todas las subcuentas dentro de sus contratos.