Bolsillo lateral
¿Qué es un bolsillo lateral?
Un bolsillo lateral es un tipo de cuenta que se utiliza en los fondos de cobertura para separar los activos más riesgosos o ilíquidos de las fondo de cobertura tienen derecho a una parte de la misma. Los futuros inversores no recibirán una parte de los ingresos en caso de que se realicen los rendimientos del activo.
En general, las cuentas de bolsillo lateral tienen una larga historia en la industria de los fondos de cobertura. Son cuentas de inversión legales y creíbles, pero las autoridades reguladoras las monitorean de cerca. Estas cuentas y sus usos deben estar completamente documentados para los inversores. Además, se vigila de cerca a los administradores de fondos de cobertura para que la valoración adecuada de estos activos genere una compensación justa por parte de la administración.
Conclusiones clave
- Los bolsillos laterales son un tipo de cuentas que se utilizan en los fondos de cobertura que se utilizan para mantener activos ilíquidos, difíciles de valorar y, a menudo, de alto riesgo, separándolos de las otras inversiones básicas del fondo.
- Estos pueden incluir inversiones puntuales o especulativas que no necesariamente se ajustan al mandato o estrategia principal del fondo, y pueden incluir participaciones en bienes raíces, criptomonedas, derivados o materias primas.
- Las participaciones de bolsillo lateral solo beneficiarán a los participantes actuales del fondo, y los nuevos participantes no recibirán ningún beneficio ni pérdida de esas participaciones.
Los fundamentos de un bolsillo lateral
Los administradores de fondos de cobertura, que se asemejan a los fondos de capital privado de un solo activo en las cuentas de bolsillo de la estructura, se utilizan exclusivamente en la industria de los fondos de cobertura. Su propósito es separar los activos ilíquidos, difíciles de valorar y, a menudo, de alto riesgo de otros activos más líquidos. Los activos ilíquidos en estas cuentas de bolsillo incluyen inversiones como bienes raíces, antigüedades, acciones de venta libre (OTC), acciones con un volumen de negociación extremadamente bajo, acciones excluidas de las bolsas e inversiones de capital privado.
Los activos de una cuenta de bolsillo lateral se registran en los libros de un fondo, pero se rastrean por separado. Sus mecanismos de contabilidad y valoración están incluidos en el folleto de inversión del fondo. Cuando se crea una cuenta de bolsillo lateral, un inversor en el fondo recibe una inversión prorrateada en la cuenta de bolsillo lateral.
Bolsillos laterales e iliquidez
Mantener activos ilíquidos en una cartera de fondos de cobertura estándar puede generar una gran complejidad cuando los inversores desean aceptar distribuciones o abandonar el fondo por completo, otra razón para colocar estos activos en una cuenta separada.
Es posible que los inversores que abandonen el fondo de cobertura no puedan canjear su inversión de bolsillo del fondo inmediatamente. Sin embargo, reciben una parte del valor cuando los activos se liquidan o se trasladan al fondo general. Por lo general, solo los activos más perjudicados, como las acciones excluidas de la cotización de una empresa, reciben este tipo de tratamiento.
Poner los fondos de bolsillo lateral fuera de los límites ayuda a reducir demasiadas salidas anticipadas del fondo de cobertura, lo que permite a los administradores de fondos equilibrar la necesidad de satisfacer los reembolsos de los inversores con la de mantener suficiente capital para que el fondo se aprecie.
Las cuentas de bolsillo laterales han sido objeto de numerosas investigaciones. Estas investigaciones se han centrado principalmente en los administradores que han sobrevalorado los activos ilíquidos en las cuentas de bolsillo. La sobrevaloración de estos activos conduce a cobrar a los inversores comisiones de gestión más elevadas. En algunos casos, los administradores también se han apropiado indebidamente de los fondos de las cuentas de bolsillo en detrimento de los inversores.
Pros
- Separa activos líquidos y no líquidos
- Protege los rendimientos de los fondos de cobertura de activos en dificultades
- Simplifica la contabilidad y la administración
- Limita la redención de fondos
Contras
- Retraso en la redención
- Propenso a la apropiación indebida
- Puede estar abierto a precios incorrectos
- No compartido por nuevos inversores
Ejemplos del mundo real de bolsillos laterales
En 2011, el administrador de fondos Lawrence Goldfarb y su fondo de inversión privado Baystar Capital II proporcionaron un caso destacado de malversación relacionada con el bolsillo lateral. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) cobró a Baystar por informes fraudulentos y fondos malversados de una cuenta de bolsillo lateral.
En este caso, Baystar reportó retornos menores que los obtenidos de la cuenta, usando fondos para invertir en otras entidades en las que tenía un interés económico y también para gastos personales. Sin admitir ni negar las acusaciones de la demanda ante la SEC, Goldfarb acordó el 1 de marzo de 2011 pagar más de US $ 14 millones en tasas de interés de devolución y prejuicio como sentencia final del caso.
Las cuentas de bolsillo laterales también se citaron en el caso de SAC Capital Advisors de Steven Cohen, que fue acusado de abuso de información privilegiada en noviembre de 2013. Las cuentas de bolsillo laterales no fueron el foco de la investigación de la SEC ni la razón del cierre de la empresa en 2016. Sin embargo, se concedió la necesidad de un tiempo prolongado para cerrar la empresa debido a la dificultad para valorar y liquidar las inversiones de bolsillo.