Regla 144A

¿Qué es la Regla 144A?

La Regla 144A modifica las restricciones de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) sobre las transacciones de valores colocados de forma privada para que estas inversiones puedan negociarse entre compradores institucionales calificados y con períodos de tenencia más cortos: seis meses o un año, en lugar del período habitual de dos años.. Si bien la Regla, introducida en 2012, ha aumentado sustancialmente la liquidez de los valores afectados, también ha despertado la preocupación de que pueda ayudar a facilitar las ofertas extranjeras fraudulentas y reducir la gama de valores que se ofrecen al público en general.

El ímpetu de la Regla 144A

Antes de que se pueda ofrecer un valor al público en general, la Ley de Valores de 1933 estipula que el emisor debe registrarlo en la SEC y proporcionar documentación extensa a través de una presentación ante la agencia.

Sin embargo, la Regla 144A se redactó reconociendo que los inversores institucionales más sofisticados pueden no requerir los mismos niveles de información y protección que los individuos cuando compran valores. La Regla proporciona un mecanismo para la venta de valores colocados en forma privada que no tienen — y no se requiere que tengan — un registro SEC en su lugar, creando un mercado más eficiente para la venta de esos valores.

Regla 144A Requisitos de retención

Además de no requerir que los valores reciban el registro de la SEC, la Regla 144A relajó las regulaciones sobre cuánto tiempo debe mantenerse un valor antes de que pueda negociarse. En lugar del período de tenencia habitual de dos años, se aplica un período mínimo de seis meses a una empresa informante, y un período mínimo de un año se aplica a los emisores que no están obligados a cumplir con los requisitos de presentación de informes. Estos períodos comienzan el día en que se compraron los valores en cuestión y se consideraron pagados en su totalidad.

Requisito de información pública

Se requiere un nivel mínimo de información accesible al público de la parte vendedora. En el caso de las empresas informantes, este problema se aborda siempre que cumplan con sus mínimos habituales de presentación de informes. Para las empresas que no declaran (también llamadas no emisoras ), la información básica sobre la empresa, como el nombre de la empresa y la naturaleza de su negocio, debe estar disponible al público.

Fórmula de volumen de operaciones

Para los afiliados, existe un límite en el número de transacciones, denominado volumen, que no se puede exceder. Esto debe ascender a no más del 1% de las acciones en circulación en una clase durante tres meses o el volumen promedio semanal informado durante el período de cuatro semanas anterior al aviso de venta en el Formulario 144.

Transacciones de corretaje

La venta también debe ser manejada por el corredor de una manera que se considere rutinaria para las ventas de afiliados. Esto no requiere que se emita más de una comisión normal, y ni el corredor ni el vendedor pueden participar en la solicitud de venta de esos valores.

Presentaciones de notificación

Para cumplir con los requisitos de presentación, cualquier venta de afiliados de más de 5,000 acciones o más de $ 50,000 durante el transcurso de un período de tres meses debe informarse a la SEC en el Formulario 144. Las ventas de afiliados bajo estos dos niveles no deben presentarse ante la SEC..

Preocupaciones sobre la Regla 144A y respuestas

A medida que la Regla logró, como se pretendía, aumentar la actividad comercial fuera de la SEC, aumentó la preocupación por la cantidad de operaciones que eran casi invisibles para los inversores individuales, e incluso turbias para algunos institucionales también. En respuesta, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA ) en 2014 comenzó a informar operaciones de la Regla 144A en el mercado de deuda corporativa. «Estamos entusiasmados de aumentar la transparencia en este mercado opaco. La información ayudará a los inversores profesionales y contribuirá a una fijación de precios más eficiente de estos valores, así como a informar la valoración con fines de ajuste al mercado», dijo Steven Joachim, vicepresidente ejecutivo de FINRA. presidente, Servicios de Transparencia.

Además, en 2017, la propia SEC respondió a preguntas sobre la definición de “compradores institucionales calificados” autorizados a participar en las operaciones de la Regla 144A, y cómo calculan el requisito de poseer e invertir de manera discrecional al menos $ 100 millones en valores de empresas no afiliadas. emisores.

Aún así, persisten algunas preocupaciones sobre los efectos de la Regla 144A, incluida la forma en que puede permitir que las empresas extranjeras sin escrúpulos pasen desapercibidas cuando ofrecen inversiones en los EE. UU. Como dijo Dan Caplinger en Motley Fool, «muchas transacciones [de la Regla 144A] involucran valores de empresas extranjeras que no quieren someterse al escrutinio de la SEC, y eso expone a las instituciones estadounidenses al potencial de representaciones fraudulentas de esos emisores extranjeros »