Introducción a las monedas de reserva

Tabla de contenido

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• Emisores de divisas de reserva
• Cómo obtener el estado de reserva
• Beneficios de la moneda de reserva
• Inconvenientes de la moneda de reserva
• ¿Y el Yuan?
• La línea de fondo

Durante casi un siglo, el dólar de los Estados Unidos ha servido como la Las monedas de reserva son monedas extranjeras en poder de los bancos centrales. Cuando un país adquiere reservas, no pone la moneda en circulación general. En cambio, estaciona las reservas en el banco central. Las reservas se adquieren a través del comercio, y el país adquirente vende bienes a cambio de divisas.

Las monedas de reserva engrasan así las ruedas del comercio internacional al ayudar a los países y las empresas a realizar transacciones utilizando la misma moneda, una tarea mucho más sencilla que liquidar transacciones que involucran monedas diferentes. Su popularidad es fácil de ver: entre 1995 y 2011, la cantidad de moneda mantenida en reserva aumentó en más del 730%, de alrededor de $ 1,4 billones a $ 10,2 billones.

Emisores de divisas de reserva

Las monedas de reserva suelen ser emitidas por países desarrollados y estables. La moneda que se mantiene con más frecuencia como reserva de divisas es el dólar estadounidense, que, según el Fondo Monetario Internacional (FMI), comprendía casi el 62% de las reservas asignadas a fines de 2012. Otras monedas que se mantienen en reserva incluyen el euro y el yen japonés., Franco suizo y libra esterlina. El dólar, si bien sigue siendo la moneda de reserva más extendida, ha experimentado una mayor competencia del euro. El euro ha pasado de una participación de algo menos del 18% de las reservas asignadas, cuando se introdujo en los mercados financieros en 1999, al 24% a fines de 2011.

El FMI informa tanto las reservas asignadas, lo que significa que un país ha identificado las monedas mantenidas en reserva, como las tenencias totales de divisas. El porcentaje general de tenencias totales a las que se asignan reservas ha caído de manera constante a lo largo de los años, del 74% en 1995 al 55% en 2011. Gran parte de este cambio se puede explicar por los cambios en las tenencias de divisas en los países emergentes y en desarrollo. En 1995, las economías avanzadas poseían alrededor del 67% de las reservas totales de divisas, y el 82% de estas se asignaron como reservas. Para 2011, el panorama había cambiado: los países emergentes y en desarrollo poseían el 67% de las reservas totales, con menos del 39% asignado. Los países emergentes ahora tienen aproximadamente $ 6,8 billones en moneda de reserva.

¿Cómo obtienen las divisas el estado de reserva?

Los países no completan una solicitud para que sus monedas se conviertan en monedas de reserva, y no existe ninguna organización internacional que confiera este estado. Para conseguir un asiento en la mesa de los adultos, es útil ser un país desarrollado con una gran economía con flujos de capital relativamente libres, tener un sistema bancario capaz de manejar la situación de los acreedores y tener influencia exportadora. Estos requisitos hacen que el estado de la moneda de reserva sea un club del mundo rico, para disgusto de muchos países en desarrollo. Las monedas de China (la segunda economía más grande del mundo), Brasil (sexta), Rusia (novena) e India (décima), los países BRIC, no se consideran de reserva, razón por la cual estos países han sido defensores más vocales de la creación de un país de reserva independiente de ningún país.

Los clamores por una moneda global aumentan cuando el dólar es comparativamente débil, ya que un dólar débil abarata las exportaciones estadounidenses y puede erosionar los superávits comerciales en otras economías dominadas por las exportaciones. Los críticos de un mercado de divisas dominado por el dólar han señalado que puede ser cada vez más difícil para Estados Unidos mantenerse al día con la demanda mundial de dólares a medida que se reduce su peso en la economía mundial. En lugar de usar el dólar, los bancos centrales han buscado usar una canasta de monedas, llamadas derechos especiales de giro. Este protocolo reduciría efectivamente la influencia de cualquier país y aparentemente forzaría políticas económicas más prudentes.

Beneficios del estado de la moneda de reserva

¿Por qué tanto alboroto en torno al estado de la moneda de reserva? Ser el país que emite una moneda de reserva reduce los costos de transacción, ya que ambos lados de la transacción involucran la misma moneda y una es la suya. Los países emisores de divisas de reserva no están expuestos al mismo nivel de riesgo de tipo de cambio, especialmente cuando se trata de materias primas, que a menudo se cotizan y liquidan en dólares.

Debido a que otros países quieren mantener una moneda en reserva y usarla para transacciones, la mayor demanda significa menores costos de endeudamiento a través de rendimientos de bonos bajos (la mayoría de las reservas son de bonos del gobierno). Los países emisores también pueden pedir prestado en sus monedas locales y están menos preocupados por apuntalar sus monedas para evitar el incumplimiento.

Inconvenientes del estado de la moneda de reserva

El estado de la moneda de reserva no está exento de inconvenientes, y los problemas que enfrentan los países emisores subrayan por qué las economías maduras tienden a ser las que emiten monedas de gran tenencia. Los bajos costos de endeudamiento que surgen de la emisión de una moneda de reserva pueden generar un gasto relajado tanto por parte del sector público como del privado, lo que puede resultar en burbujas de activos y aumento de la deuda pública. El gasto de estímulo en los EE. UU., Por ejemplo, llevó a los líderes chinos a temer un dólar débil, ya que eso erosionaría el valor de la deuda denominada en dólares del país.

También se podría argumentar que parte de la razón por la que Estados Unidos pudo gastar con tanta libertad es que el exceso de ahorros chinos tenía que estar estacionado en alguna parte, y que en alguna parte estaba en el dólar. Este hecho no es nada nuevo; Robert Triffin (de la fama Triffin Dilemma) identificó esta deficiencia mientras el patrón oro todavía estaba vivo y coleando. No controlar la salida de divisas también pone en riesgo a las instituciones financieras débiles, y Hollywood (y la vida real) muestra cuánto aman los delincuentes los dólares.

¿Y el Yuan?

¿Qué pasa con el yuan chino? China es la segunda economía más grande del mundo y se está desarrollando rápidamente, y el prestigio nacional asociado con tener una moneda de reserva es algo que probablemente entusiasme a los líderes de China. Quizás el mayor obstáculo, además de que China es un neófito de la liberalización económica, es que el yuan está estrictamente controlado. » Manipulación de divisas » fue una frase común durante la reciente ronda de elecciones estadounidenses, ya que muchas empresas sintieron que el yuan se mantuvo artificialmente bajo para proteger las exportaciones chinas. Además, China limita la cantidad de bonos que pueden tener los extranjeros, y las monedas de reserva tienden a mantenerse como bonos del gobierno en lugar de como moneda fuerte. Algunos expertos creen que la liberalización continua podría llevar al yuan a unirse al club de la moneda de reserva tan pronto como 2020.

La línea de fondo

En una economía tan global, donde los países envían materias primas y bienes a un ritmo tan frenético, no es probable que el temor de que los mercados se inmovilicen debido a restricciones monetarias disminuya en los próximos años. La reciente crisis financiera ha aumentado la presión sobre el dólar, especialmente a la luz de las perspectivas de la deuda pública y la política arriesgada. Los países sin estatus de moneda de reserva temen que su destino esté ligado a decisiones macroeconómicas y políticas que están fuera de su control. El impulso por un mercado mundial dominado menos por el dólar no es nada nuevo, pero así como los inversores buscan mantener una canasta de inversiones en lugar de una acción solitaria, también lo hacen los bancos centrales cuando se trata de administrar sus reservas.