Reempaquetado en Private Equity

¿Qué es el reempaquetado en capital riesgo?

Una empresa de capital privado compra todas las acciones de una empresa pública en problemas, con lo que la empresa se convierte en privada con la intención de renovar sus operaciones y revenderla con una ganancia. Este proceso se llama reenvasado.

Durante algunos años, el objetivo principal del reenvasado fue preparar a una empresa para su regreso al mercado con una oferta pública inicial (OPI). Más recientemente, las firmas de capital privado han encontrado otras formas de maximizar sus ganancias que implican menos escrutinio regulatorio y de los accionistas.

Cómo funciona el reempaquetado

Una empresa de capital privado busca una empresa que no sea rentable o que tenga un rendimiento inferior y la compre de inmediato con la creencia de que el negocio puede revertirse. Una vez que la empresa deja de ser pública, la firma de capital privado puede tomar las medidas que crea que serán efectivas, como vender divisiones, reemplazar a la gerencia o recortar los costos generales.

Su objetivo puede ser hacer pública la empresa renovada con una nueva oferta pública inicial, vender la empresa directamente a otro comprador privado o fusionarla con otra entidad o entidades más grandes. En cualquier caso, si el reempaquetado tiene éxito, la firma de capital privado ganará más dinero del que gastó en reactivar la empresa.

La mayor parte del dinero que se utiliza para comprar la empresa se toma prestado. Por lo tanto, la transacción generalmente se denomina compra apalancada.

Sacar provecho del reembalaje

El reempaquetado con miras a lanzar una nueva oferta pública inicial ha sido un negocio lucrativo para las firmas de capital privado. Sólo en 2006 se produjeron 77 ofertas públicas iniciales de acciones en el mercado por parte de firmas de compra de capital privado.

Sin embargo, esta estrategia parece haber perdido su brillo. El número de ofertas públicas iniciales traídas al mercado por firmas de capital privado ha estado en declive desde entonces, sin grandes acuerdos de OPI anunciados por términos de capital privado desde 2014 hasta 2018.

Las firmas de capital privado parecen haber encontrado formas más fáciles y lucrativas de sacar provecho de sus adquisiciones, considerando el escrutinio gubernamental, regulatorio y de los accionistas que enfrentan las empresas públicas.

Burger King, por ejemplo, tenía una larga serie de propietarios corporativos, incluida Pillsbury Company, antes de que TPG Capital la comprara en 2002. El grupo de inversión reformuló la empresa y lanzó una exitosa oferta pública inicial en 2006. Solo cuatro años después, en medio de la Gran Recesión, Burger King estaba nuevamente en problemas. Volvió a ser privada en una compra por parte de 3G Capital.

En la actualidad, Burger King es una subsidiaria de Restaurant Brands International, un conglomerado de comida rápida con sede en Toronto, Canadá, pero de propiedad mayoritaria de 3G, una empresa brasileña. El conglomerado también es propietario de la cadena de cafeterías canadiense Tim Hortons y de la cadena de pollo frito Popeyes.

Objetivos de reempaquetado recientes

Los objetivos recientes de capital privado incluyen Panera Bread, la cadena de restaurantes de panadería, y Staples, la tienda de suministros comerciales.

Panera Bread se hizo privada en 2017 por BDT Capital Partners y JAB Holding Co. en una compra que costó $ 7.1 mil millones. Las firmas de capital combinadas habían comprado previamente Peet’s Coffee and Tea y Krispy Kreme Donuts. Queda por ver si alguno o todos esos nombres familiares de consumidores volverán a hacerse públicos.

Staples fue comprada por Sycamore Partners por $ 6,9 mil millones, también en 2017. Staples había adquirido previamente a su antiguo rival, OfficeMax.