Tipos de estrategias de reequilibrio
El reequilibrio es un componente esencial del proceso de gestión de la cartera. Los inversores que buscan los servicios de un profesional suelen tener un nivel deseado de exposición sistemática al riesgo y, por lo tanto, el administrador de su cartera tiene la responsabilidad de ajustar las participaciones de inversión para cumplir con las restricciones y preferencias de los clientes.
Aunque las estrategias de reequilibrio de la cartera generan costos de transacción y obligaciones fiscales, existen varias ventajas distintas para mantener la asignación de destino deseada.
¿Por qué reequilibrar?
Principalmente, el reequilibrio de la cartera protege al inversor de una exposición excesiva a riesgos indeseables. En segundo lugar, el reequilibrio garantiza que las exposiciones de la cartera permanezcan dentro del área de especialización del gestor.
Suponga que un jubilado tiene el 75% de su cartera invertido en activos libres de riesgo y el resto en acciones. Si las inversiones en acciones triplican su valor, el 50% de la cartera ahora se asigna a acciones de riesgo. Un administrador de cartera individual que se especializa en inversiones de renta fija ya no estaría calificado para administrar la cartera, ya que la asignación se ha desplazado fuera de su área de especialización. Para evitar estos cambios no deseados, la cartera debe reequilibrarse periódicamente.
Además, la creciente proporción de cartera asignada a acciones aumenta el riesgo general a niveles más allá de los que normalmente desea un jubilado.
Existen varias opciones básicas de reequilibrio que los inversores minoristas o institucionales pueden utilizar para crear un proceso de inversión óptimo.
Reequilibrio del calendario
El reequilibrio del calendario es el enfoque de reequilibrio más rudimentario. Esta estrategia simplemente implica analizar las tenencias de inversión dentro de la cartera en intervalos de tiempo predeterminados y ajustarse a la asignación original con la frecuencia deseada. Por lo general, se prefieren las evaluaciones mensuales y trimestrales porque el reequilibrio semanal sería demasiado costoso, mientras que un enfoque anual permitiría una gran desviación de la cartera intermedia. La frecuencia ideal de reequilibrio debe determinarse en función de las limitaciones de tiempo, los costos de transacción y la desviación permitida.
Una de las principales ventajas del reequilibrio de calendario sobre el reequilibrio de fórmulas es que al inversor le lleva mucho menos tiempo, ya que el último método es un proceso continuo.
Reequilibrio del porcentaje de cartera
Un enfoque de implementación preferido, aunque ligeramente más intensivo, implica un programa de reequilibrio centrado en la composición porcentual permitida de un activo en una cartera. A cada clase de activo, o valor individual, se le asigna un peso objetivo y un rango de tolerancia correspondiente.
Por ejemplo, una estrategia de asignación podría incluir el requisito de mantener el 30% en acciones de bonos del gobierno con un corredor de +/- 5% para cada clase de activo. Básicamente, las tenencias de valores nacionales y de los mercados emergentes pueden fluctuar entre el 25% y el 35%, mientras que entre el 35% y el 45% de la cartera debe asignarse a bonos del gobierno. Cuando el peso de cualquiera de las tenencias salta fuera de la banda permitida, toda la cartera se reequilibra para reflejar la composición objetivo inicial.
Estas dos técnicas de reequilibrio, el calendario y el método del corredor, se conocen como estrategias de mezcla constante porque las ponderaciones de las participaciones no cambian.
La determinación del rango de los corredores depende de las características intrínsecas de las clases de activos individuales, ya que los diferentes valores poseen propiedades únicas que influyen en la decisión. Los costos de transacción, la volatilidad de los precios y la correlación con otras tenencias de la cartera son las tres variables más importantes para determinar el tamaño de las bandas. Intuitivamente, los costos de transacción más altos requerirán rangos permisibles más amplios para minimizar el impacto de los costos comerciales costosos.
La alta volatilidad, por otro lado, tiene el impacto opuesto en las bandas óptimas del corredor; Los valores más riesgosos deben limitarse a un rango estrecho para garantizar que no estén sobrerrepresentados o subrepresentados en la cartera. Finalmente, los valores o clases de activos que están fuertemente correlacionados con otras inversiones mantenidas pueden tener aceptablemente rangos amplios ya que sus movimientos de precios son paralelos a otros activos dentro de la cartera.
Seguro de cartera de proporción constante
Un tercer enfoque de reequilibrio, la estrategia de seguro de cartera de proporción constante (CPPI), asume que a medida que aumenta la riqueza de los inversores, también aumenta su tolerancia al riesgo. La premisa básica de esta técnica se deriva de tener la preferencia de mantener una reserva de seguridad mínima en efectivo o bonos del gobierno libres de riesgo. Cuando el valor de la cartera aumenta, se invierten más fondos en acciones, mientras que una caída en el valor de la cartera da como resultado una posición más pequeña hacia los activos de riesgo. Mantener la reserva de seguridad, ya sea que se utilice para financiar gastos universitarios o como pago inicial de una vivienda, es el requisito más importante para el inversor.
Para las estrategias de CPPI, la cantidad de dinero invertida en acciones se puede determinar con la fórmula:
Por ejemplo, suponga que una persona tiene una cartera de inversiones de $ 300 000, de los cuales se deben ahorrar $ 150 000 para pagar la matrícula universitaria de su hija. El multiplicador de inversión es 1,5.
Inicialmente, la cantidad de fondos invertidos en acciones es de $ 225,000 [1.5 * ($ 300,000-150,000)] y el resto se asigna a valores libres de riesgo. Si el mercado cae un 20%, el valor de las tenencias de acciones se reducirá a $ 180 000 ($ 225 000 * 0,8), mientras que el valor de las tenencias de renta fija se mantendrá en $ 75 000 para producir un valor total de la cartera de $ 255 000. Entonces, la cartera tendría que ser reequilibrada utilizando la fórmula anterior y ahora solo $ 157,500 se asignarían a inversiones de riesgo [1.5 * (255,000-150,0000)].
El reequilibrio de CPPI debe utilizarse junto con las estrategias de reequilibrio y optimización de la cartera, ya que no proporciona detalles sobre la frecuencia del reequilibrio y solo indica la cantidad de capital que se debe mantener dentro de una cartera en lugar de proporcionar un desglose de las clases de activos junto con su ideal. pasillos. Otra fuente de dificultad con el enfoque CPPI tiene que ver con la naturaleza ambigua de «M», que variará entre inversores.
La línea de fondo
El reequilibrio de la cartera proporciona protección y disciplina para cualquier estrategia de gestión de inversiones a nivel minorista y profesional. La estrategia ideal equilibrará las necesidades generales de reequilibrio con los costos explícitos asociados con la estrategia elegida.