Calidad de las ganancias
¿Qué es la calidad de las ganancias?
La calidad de las ganancias de una empresa se revela al descartar cualquier anomalía, trucos contables o eventos únicos que puedan sesgar las cifras reales de resultados sobre el rendimiento. Una vez que se eliminan, las ganancias que se derivan de mayores ventas o menores costos se pueden ver claramente.
Incluso factores externos a la empresa pueden afectar la evaluación de la calidad de las ganancias. Por ejemplo, durante períodos de alta inflación, la calidad de las ganancias se considera mala para muchas o la mayoría de las empresas. Sus cifras de ventas también están infladas.
En general, las ganancias que se calculan de manera conservadora se consideran más confiables que las que se calculan mediante políticas contables agresivas. La calidad de las ganancias puede verse erosionada por prácticas contables que ocultan ventas deficientes o un mayor riesgo comercial.
Afortunadamente, existen principios contables generalmente aceptados (GAAP). Cuanto más se adhiera una empresa a esos estándares, mayor será la calidad de sus ganancias.
Varios escándalos financieros importantes, incluidos Enron y Worldcom, han sido ejemplos extremos de mala calidad de las ganancias que engañaron a los inversores.
Conclusiones clave
- La calidad real de las ganancias de una empresa solo se puede revelar al detectar y eliminar cualquier anomalía, trucos contables o eventos únicos que sesguen los números.
- La calidad de las ganancias es el porcentaje de ingresos que se debe a mayores ventas o menores costos.
- Un aumento en los ingresos netos sin un aumento correspondiente en el flujo de efectivo de las operaciones es una señal de alerta.
- El seguimiento de la actividad desde el estado de resultados hasta el balance y el estado de flujo de efectivo es una buena forma de medir la calidad de las ganancias.
Comprensión de la calidad de las ganancias
Un número que a los analistas les gusta rastrear es el ingreso neto. Proporciona un punto de referencia para saber qué tan bien le está yendo a la empresa desde la perspectiva de las ganancias. Si los ingresos netos son más altos que en el trimestre o año anterior, y si superan las estimaciones de los analistas, es una victoria para la empresa.
Pero, ¿qué tan confiables son estos números de ganancias? Debido a la gran cantidad de convenciones contables, las empresas pueden manipular las cifras de ganancias hacia arriba o hacia abajo para satisfacer sus propias necesidades.
Algunas empresas manipulan las ganancias a la baja para reducir los impuestos que deben. Otros encuentran formas de inflar artificialmente las ganancias para que se vean mejor a los analistas e inversores.
Se dice que las empresas que manipulan sus ganancias tienen una calidad de ganancias mala o baja. Las empresas que no manipulan sus ganancias tienen una alta calidad de ganancias, ya que a medida que mejora la calidad de las ganancias de una empresa, disminuye su necesidad de manipular las ganancias para representar un determinado estado financiero. Sin embargo, muchas empresas con una alta calidad de ganancias todavía ajustarán su información financiera para minimizar su carga fiscal.
Como se señaló anteriormente, las empresas con una alta calidad de ganancias se adhieren a los estándares GAAP. Las cualidades fundamentales de esos estándares son confiabilidad y relevancia. Es decir:
- Fiabilidad : la métrica es verificable, está libre de errores o sesgos y representa con precisión la transacción.
- Relevancia : la métrica es oportuna y tiene poder predictivo. Puede confirmar o contradecir predicciones anteriores y tiene valor a la hora de realizar nuevas predicciones.
Cómo funciona la calidad de las ganancias
Hay muchas formas de medir la calidad de las ganancias mediante el estudio del informe anual de una empresa.
Los analistas generalmente comienzan en la parte superior de la cuenta de resultados y van descendiendo. Por ejemplo, las empresas que informan un alto crecimiento de las ventas también pueden mostrar un alto crecimiento en las ventas a crédito. Los analistas desconfían de las ventas que se deben únicamente a condiciones crediticias flexibles. (Los cambios en las ventas a crédito o cuentas por cobrar se pueden encontrar en el balance general y en el estado de flujo de efectivo ).
Al analizar el estado de resultados, los analistas podrían buscar variaciones entre el flujo de efectivo operativo y los ingresos netos. Una empresa que tiene un ingreso neto alto pero flujos de efectivo negativos de las operaciones está logrando esas ganancias aparentes en otro lugar que no sean las ventas.
Los ajustes únicos a los ingresos netos, también conocidos como ingresos o gastos no recurrentes, son otra señal de alerta. Por ejemplo, una empresa puede reducir los gastos en el año actual refinanciando toda su deuda en un pago global futuro. Esto reduciría el gasto de la deuda y aumentaría los ingresos netos para el año en curso, al tiempo que empujaría el problema de pago hacia el futuro. Naturalmente, a los inversores a largo plazo no les importa ese movimiento.
Ejemplo de manipulación de ganancias
Una empresa puede manipular medidas de ganancias populares, como las ganancias por acción y la relación precio-ganancias, recomprando acciones de sus propias acciones, lo que reduce el número de acciones en circulación. De esta manera, una empresa con ingresos netos decrecientes puede registrar un crecimiento de las ganancias por acción.
Cuando las ganancias por acción aumentan, la relación precio / ganancias disminuye. Eso debería indicar que la acción está infravalorada. Sin embargo, no es así si la compañía cambió el número simplemente recomprando acciones.
Es particularmente preocupante cuando una empresa asume deuda adicional para financiar la recompra de acciones. Las empresas podrían hacer esto para inflar artificialmente el precio por acción de sus acciones reduciendo el número de acciones disponibles para su compra en el mercado abierto, dando así la impresión de que el valor de las acciones ha aumentado.