Propagación proporcional
¿Qué es la propagación proporcional?
El diferencial proporcional es una medida de la liquidez de un valor que se calcula comparando sus precios de oferta y demanda.
Los diferenciales proporcionales más altos están asociados con valores menos líquidos, lo que permite que los creadores de mercado sean compensados por el riesgo adicional de negociar con valores ilíquidos. Por otro lado, los valores más líquidos tendrán márgenes proporcionales más bajos.
Conclusiones clave
- El diferencial proporcional es una medida de la liquidez de un valor que se calcula comparando sus precios de oferta y demanda.
- Es mayor en valores menos líquidos y menor en valores más líquidos, lo que ayuda a compensar a los creadores de mercado por el riesgo de negociar con valores ilíquidos.
- Los diferenciales proporcionales promedio han disminuido significativamente en los últimos años.
Cómo funcionan los diferenciales proporcionales
El diferencial proporcional se calcula como la diferencia entre el precio de venta y el precio de compra de cierre, dividido por su promedio:
Spread proporcional = (Ask – Bid) / (Ask + Bid) ÷ 2
dónde:
Preguntar = El cierre más alto del mes
Oferta = El cierre más bajo del mes
El margen proporcional se puede interpretar como la compensación promedio pagada a los distribuidores por crear un mercado en ese valor. Desde la perspectiva del inversionista, el costo promedio de realizar transacciones en ese valor es igual a la mitad del margen proporcional. En general, los diferenciales proporcionales oscilan entre el 0,50% y aproximadamente el 3%.
Los diferenciales proporcionales son importantes para los inversores porque influyen en la base del costo neto de la compra de acciones. Esto, a su vez, puede afectar los ingresos recibidos al vender acciones. Sin embargo, en el caso de los valores líquidos y populares, los diferenciales proporcionales suelen ser tan mínimos que tienen muy poco efecto sobre los inversores.
Algunos inversores buscan deliberadamente mercados sin liquidez en los que los diferenciales proporcionales son más altos de lo normal. En estos mercados, a veces es posible encontrar ejemplos de valoraciones erróneas extremas de los valores, es decir, valores que tienen un precio incorrecto en relación con su valor intrínseco. Los inversores de valor suelen emplear este enfoque de inversión.
Ejemplo del mundo real de diferenciales proporcionales
A principios de la década de 2000, el diferencial proporcional promedio asociado con la negociación en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) era del 0,6%. Sin embargo, con el aumento de la popularidad de las plataformas de comercio electrónico, el proceso de creación de mercado se ha vuelto cada vez más eficiente en los últimos años. Esto ha contribuido a una disminución del diferencial proporcional medio a menos del 0,2% en la actualidad.
Sin embargo, es importante señalar que esta es solo una cifra promedio. Para valores muy líquidos, en los que millones o incluso decenas de millones de acciones cambian de manos en cada sesión de negociación, el diferencial proporcional puede ser solo de unos pocos puntos básicos. Por otro lado, los valores que tienen muy poco volumen pueden tener márgenes proporcionales mucho más altos.
Además de estos factores, los diferenciales proporcionales también pueden verse afectados por el tamaño del lote del pedido en cuestión. Por ejemplo, una operación en bloque estaría sujeta a un margen proporcional más bajo, mientras que una operación de lote impar estaría sujeta a una mayor.