Notas participativas

¿Qué son las notas participativas?

Las notas participativas, también conocidas como P-Notes, o PN, son instrumentos financieros que los inversores o fondos de cobertura requieren  para invertir en valores indios sin tener que registrarse en la Securities and Exchange Board of India (SEBI). Los P-Notes se encuentran entre el grupo de inversiones consideradas Inversiones Derivadas Offshore (ODI). Citigroup ( C ) y Deutsche Bank ( DB ) se encuentran entre los mayores emisores de estos instrumentos.

Cualquier dividendo o plusvalía recaudado de los valores se remonta a los inversores. Los reguladores indios generalmente no apoyan las notas participativas porque temen que los fondos de cobertura que actúan a través de notas participativas causen volatilidad económica en las bolsas de India.

Explicación de las notas participativas

Los inversores institucionales extranjeros (FII) emiten los instrumentos financieros a inversores de otros países que desean invertir en valores indios. Un FII es un inversor o  fondo de inversión registrado en un país fuera de aquel en el que está invirtiendo.

Este sistema permite a los inversores extranjeros no registrados comprar acciones indias sin necesidad de registrarse en el organismo regulador indio. Estas inversiones también son beneficiosas para la India. Proporcionan acceso a dinero rápido al mercado de capitales indio. Debido a la naturaleza de corto plazo de la inversión, los reguladores tienen menos pautas para los inversores institucionales extranjeros. Para invertir en los mercados de valores de la India y evitar el engorroso proceso de aprobación regulatoria, estos inversores intercambian notas participativas.

¿Cómo funcionan las notas participativas?

Las notas participativas son instrumentos derivados offshore con acciones indias como activos subyacentes. Los corredores e inversores institucionales extranjeros registrados en la Securities and Exchange Board of India (SEBI) emiten las notas participativas e invierten en nombre de los inversores extranjeros. Los corredores deben informar el estado de emisión de sus notas participativas a la junta reguladora cada trimestre. Las notas permiten a los inversores extranjeros con un alto patrimonio neto, fondos de cobertura y otros inversores, participar en los mercados indios sin registrarse en la SEBI. Los inversores ahorran tiempo, dinero y control asociados con el registro directo.

Pros y contras de las notas participativas

Las notas participativas se intercambian fácilmente en el extranjero mediante el endoso y la entrega. Son populares porque los inversores toman posiciones de forma anónima en los mercados indios y los fondos de cobertura pueden realizar sus operaciones de forma anónima. Algunas entidades encaminan sus inversiones a través de notas participativas para aprovechar las leyes tributarias que están disponibles en ciertos países.

Sin embargo, debido al anonimato, los reguladores indios enfrentan dificultades para determinar el propietario original y el propietario final de las notas participativas. Por lo tanto, cantidades sustanciales de dinero no contabilizado ingresan al país a través de notas participativas. Este flujo de fondos sin seguimiento ha generado algunas señales de alerta.

Temas regulatorios de la nota participativa

SEBI no tiene jurisdicción sobre el comercio participativo de notas. Aunque los inversores institucionales extranjeros deben registrarse en la junta reguladora de la India, no se registran las transacciones participativas de pagarés entre inversores institucionales extranjeros. Los funcionarios temen que esta práctica pueda llevar a que los P-Notes se utilicen para el lavado de dinero u otra actividad ilegal.

Esta incapacidad para rastrear el dinero también es la razón por la que el Equipo de Investigación Especial (SIT) quisiera medidas de cumplimiento más estrictas para el comercio de notas participativas. El SIT es un equipo especializado de agentes del orden público de la India que está formado por personal capacitado para investigar delitos graves.

Sin embargo, cuando el gobierno propuso restricciones comerciales sobre los billetes en el pasado, el mercado indio se volvió extremadamente volátil. Por ejemplo, en octubre de 2007, el gobierno anunció que estaba considerando frenar el comercio participativo de notas. El anuncio provocó que el índice Sensex cayera en picada 1.744 puntos durante la sesión del día, lo que fue superior a una caída del ocho por ciento en ese momento.

Esta perturbación del mercado se produjo en respuesta a las preocupaciones de los inversores y el gobierno de que la moderación de los P-Notes sería un impacto directo en la economía india. Esto se debe a que los inversores institucionales extranjeros ayudan a impulsar el crecimiento de la economía, las industrias y los mercados de capital de la India, y una mayor regulación dificultaría la entrada de dinero extranjero en el mercado. El gobierno finalmente decidió no regular las notas participativas.

Estado actual de las normativas sobre notas participativas

Las notas participativas siguen siendo vulnerables a los fallos regulatorios. A fines de 2017, los reguladores indios determinaron que P-Notes no puede tomar posiciones derivadas en los mercados indios por razones distintas a la cobertura. Según lo informado por EconomicTimes. IndiaTimes.com, esta estricta intervención regulatoria hizo que las inversiones a través de P-Notes cayeran a lo largo de 2018, alcanzando finalmente un mínimo de más de 9-1 / 2 años en noviembre de 2018. Sin embargo, las inversiones se recuperaron en diciembre de 2018 después de que los reguladores se relajaron. algunos de los requisitos más restrictivos.

Ejemplo del mundo real

P-Notes se puede utilizar para comprar cualquier valor indio que desee un inversor a través de una serie de pasos.

Un inversor deposita fondos en las operaciones estadounidenses o europeas de un inversor institucional extranjero (FII) registrado, como HSBC o Deutsche Bank. Luego, los inversores informan al banco del valor o valores indios que desean comprar. Los fondos se transfieren del inversor a la cuenta FII, y el FII emite las notas participativas al cliente y compra las acciones o acciones subyacentes en las cantidades correctas del mercado indio.

El inversor es elegible para recibir dividendos, ganancias de capital y cualquier otro pago debido a los accionistas que poseen las acciones de la empresa india. La FII informa todas sus emisiones cada trimestre a los reguladores indios, pero según la ley, no revela la identidad del inversor real.