Valor actual neto frente a tasa interna de rendimiento

Tabla de contenido

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• ¿Qué son el VPN y la TIR?
• Determinación del VPN
• Determinación de la TIR
• Ejemplo
• La línea de fondo

¿Qué son el VPN y la TIR?

El valor actual neto (VAN) es la diferencia entre el valor presente de las entradas de efectivo y el valor presente de las salidas de efectivo durante un período de tiempo. Por el contrario, la tasa interna de rendimiento (TIR) ​​es un cálculo que se utiliza para estimar la rentabilidad de las inversiones potenciales.

Ambas medidas se utilizan principalmente en el presupuesto de capital, el proceso mediante el cual las empresas determinan si vale la pena una nueva inversión o una oportunidad de expansión. Dada una oportunidad de inversión, una empresa debe decidir si realizar la inversión generará ganancias o pérdidas económicas netas para la empresa.

Determinación del VPN

Para hacer esto, la empresa estima los flujos de efectivo futuros del proyecto y los descuenta en montos de valor presente usando una tasa de descuento que representa el costo de capital del proyecto y su riesgo. A continuación, todos los flujos de efectivo positivos futuros de la inversión se reducen a un número de valor presente. Restar este número del desembolso de efectivo inicial requerido para la inversión proporciona el valor actual neto de la inversión.

Ilustremos con un ejemplo: supongamos que JKL Media Company quiere comprar una pequeña empresa editorial. JKL determina que los flujos de efectivo futuros generados por el editor, cuando se descuentan a una tasa anual del 12 por ciento, arrojan un valor presente de $ 23,5 millones. Si el propietario de la editorial está dispuesto a vender por $ 20 millones, entonces el VAN del proyecto sería de $ 3,5 millones ($ 23,5 – $ 20 = $ 3,5). El VPN de $ 3,5 millones representa el valor intrínseco que se agregará a JKL Media si emprende esta adquisición.

Determinación de la TIR

Entonces, el proyecto de JKL Media tiene un VAN positivo, pero desde una perspectiva comercial, la empresa también debe saber qué tasa de rendimiento generará esta inversión. Para hacer esto, la empresa simplemente recalcularía la ecuación NPV, esta vez estableciendo el factor NPV en cero, y resolvería para la tasa de descuento ahora desconocida. La tasa que produce la solución es la tasa interna de rendimiento (TIR) ​​del proyecto.

Para este ejemplo, la TIR del proyecto podría, según el momento y las proporciones de las distribuciones del flujo de efectivo, ser igual al 17,15%. Así, JKL Media, dados sus flujos de caja proyectados, tiene un proyecto con una rentabilidad del 17,15%. Si hubiera un proyecto que JKL pudiera emprender con una TIR más alta, probablemente buscaría el proyecto de mayor rendimiento.

Por lo tanto, puede ver que la utilidad de la medición de la TIR radica en su capacidad para representar el posible rendimiento de cualquier oportunidad de inversión y compararlo con otras inversiones alternativas.

Ejemplo: TIR vs VAN en la presupuestación de capital

Imaginemos un nuevo proyecto que tiene los siguientes flujos de efectivo anuales:

• Año 1 = – $ 50,000 (desembolso de capital inicial)
• Año 2 = devolución de $ 115,000
• Año 3 = – $ 66,000 en nuevos costos de marketing para revisar el aspecto del proyecto.

En este caso, no se puede utilizar una única TIR. Recuerde que la TIR es la tasa de descuento o el interés necesario para que el proyecto alcance el punto de equilibrio dada la inversión inicial. Si las condiciones del mercado cambian a lo largo de los años, este proyecto puede tener múltiples TIR. En otras palabras, los proyectos largos con flujos de efectivo fluctuantes e inversiones adicionales de capital pueden tener múltiples valores de TIR distintos.

Otra situación que causa problemas a las personas que prefieren el método de la TIR es cuando no se conoce la tasa de descuento de un proyecto. Para que la TIR se considere una forma válida de evaluar un proyecto, debe compararse con una tasa de descuento. Si la TIR está por encima de la tasa de descuento, el proyecto es factible. Si está por debajo, el proyecto se considera no factible. Si no se conoce una tasa de descuento o no se puede aplicar a un proyecto específico por cualquier motivo, la TIR tiene un valor limitado. En casos como este, el método NPV es superior. Si el VAN de un proyecto es superior a cero, se considera que vale la pena financieramente.

La línea de fondo

Tanto la TIR como el VAN se pueden utilizar para determinar qué tan deseable será un proyecto y si agregará valor a la empresa. Mientras que uno usa un porcentaje, el otro se expresa como una cifra en dólares. Si bien algunos prefieren utilizar la TIR como una medida del presupuesto de capital, presenta problemas porque no tiene en cuenta factores cambiantes, como diferentes tasas de descuento. En estos casos, sería más beneficioso utilizar el valor actual neto.