Presentación de las opciones de VIX
La volatilidad comercial no es nada nuevo para los operadores de opciones. Después de todo, la mayoría de ellos dependen en gran medida de la información de volatilidad para elegir sus operaciones. El índice de volatilidad del Chicago Board Options Exchange ( CBOE ), con su clave de pizarra VIX, ha sido popular entre los operadores desde su introducción en 1993.
Los operadores de opciones alguna vez utilizaron opciones de índice o acciones regulares para negociar la volatilidad, pero muchos se dieron cuenta rápidamente de que no era lo ideal. El 24 de febrero de 2006, el CBOE lanzó las opciones VIX, dando a los inversores un acceso más directo a la volatilidad. En este artículo, echamos un vistazo al desempeño pasado del VIX y discutimos las ventajas que ofrecen las opciones de VIX.
Conclusiones clave
- El 24 de febrero de 2006, el CBOE lanzó las opciones VIX, dando a los inversores un acceso más directo a la volatilidad.
- El VIX es un índice de volatilidad implícita que mide la expectativa del mercado de la volatilidad del S&P 500 a 30 días implícita en los precios de las opciones del S&P a corto plazo.
- La compra de llamadas VIX podría ser una cobertura aún mejor contra las caídas en el S&P 500 que la compra de opciones de venta de SPX.
- Un rango de negociación fijo y una alta volatilidad también ayudan a que las opciones de VIX sean útiles para los especuladores.
¿Qué es el VIX?
El VIX es un índice de volatilidad implícito. Mide la expectativa del mercado de la volatilidad del S&P 500 a 30 días implícita en los precios de las opciones del S&P a corto plazo. Las opciones VIX brindan a los operadores una forma de negociar la volatilidad sin necesidad de considerar otros factores que generalmente están involucrados en el precio de las opciones. Estos factores de complicación generalmente incluyen cambios de precios en los valores subyacentes, dividendos y tasas de interés. Las opciones VIX permiten a los operadores centrarse casi exclusivamente en la volatilidad comercial.
Diversificación
Los operadores han encontrado que el VIX es muy útil en el comercio, pero ahora brinda excelentes oportunidades tanto para la cobertura como para la especulación. VIX también puede ser una excelente herramienta en la búsqueda de la diversificación de la cartera. La diversificación, que la mayoría de los inversores encuentran muy deseable, es útil solo si los valores seleccionados no están correlacionados. En otras palabras, si posee diez grandes acciones tecnológicas que tienden a moverse juntas, entonces no está realmente diversificado.
Una ventaja del VIX es que tiene una correlación negativa con el S&P 500. Según el sitio web de la CBOE, el VIX se ha movido frente al índice S&P 500 (SPX) el 88% del tiempo desde 1990. En promedio, el VIX ha aumentado 16.8 % en los días en que SPX cayó un 3% o más. Esta relación negativa lo convierte en una excelente herramienta de diversificación y quizás en el mejor seguro contra desastres del mercado.
La compra de llamadas VIX podría ser una cobertura aún mejor contra las caídas en el S&P 500 que la compra de opciones de venta de SPX. El gráfico de la Figura 1 muestra cómo el VIX se mueve en la dirección opuesta del SPX en sus grandes movimientos hacia abajo. El VIX alcanzó un máximo de cierre de 80,86 durante la crisis financiera de 2008. Ese récord se mantuvo durante más de una década. Sin embargo, el VIX alcanzó un nuevo récord de cierre de 82,69 durante el mercado bajista del coronavirus de 2020.
Especulación
Como puede ver en la Figura 1, el VIX se negocia dentro de un rango determinado. Toca fondo alrededor de 10. Si llegara a cero, significaría que la expectativa era que no hubiera movimiento diario en el SPX. Por otro lado, el VIX subió por encima de 80 cuando el SPX se estrelló. Sin embargo, el VIX tampoco puede quedarse allí. Un VIX constantemente alto implicaría que la expectativa del mercado era de cambios sustanciales durante un período de tiempo prolongado.
Un rango de negociación fijo significa que las opciones VIX ofrecen excelentes oportunidades para la especulación. Comprar llamadas, comprar spreads de call alcistas o vender spreads de put alcistas cuando el VIX toca fondo puede ayudar a un operador a capitalizar los movimientos hacia arriba en la volatilidad o hacia abajo en el S&P 500. De manera similar, comprar put, comprar spreads put bajistas o vender call bajista Los diferenciales pueden ayudar a un comerciante a obtener ganancias cuando el VIX alcanza su punto máximo.
Otro factor que mejora la efectividad de las opciones VIX para los especuladores es su volatilidad. Según el CBOE, la volatilidad del VIX en sí fue de más del 80% para 2005. Eso se compara con aproximadamente el 10% para SPX, el 14% para el índice Nasdaq 100 (NDX) y aproximadamente el 32% para Google.
A pesar de sus ventajas para los especuladores, las opciones de VIX son inversiones de alto riesgo y deberían desempeñar un papel relativamente pequeño en la mayoría de las carteras.
Sin embargo, el valor de las opciones no se deriva directamente del VIX «spot». En cambio, se basa en el valor a plazo utilizando las opciones del mes actual y del mes siguiente. La volatilidad del VIX a plazo es menor que la del VIX al contado (alrededor del 46% para 2005). Sin embargo, todavía ofrece una mayor volatilidad que la mayoría de las otras opciones sobre acciones disponibles para los inversores. Un instrumento que cotiza dentro de un rango, no puede ir a cero y tiene una alta volatilidad, puede brindar excelentes oportunidades comerciales.
Hechos de VIX
A diferencia de las opciones de acciones estándar, que vencen el tercer viernes de cada mes, las opciones VIX vencen un miércoles de cada mes. No hay duda de que se están utilizando estas opciones, por lo que proporcionan una buena liquidez. Para todo marzo de 2006, el primer mes completo de negociación de opciones VIX, el volumen total fue de 181,613 contratos, con un volumen promedio diario de 7,896. El interés abierto ya se situó en 158.994 contratos muy saludables a finales de marzo. En febrero de 2012, el volumen de opciones promedió por encima de 200.000.
La línea de fondo
Las opciones VIX son instrumentos poderosos que los operadores pueden agregar a sus arsenales. Aíslan la volatilidad, operan en un rango, tienen una alta volatilidad propia y no pueden llegar a cero. Para aquellos que son nuevos en el comercio de opciones, las opciones VIX son aún más emocionantes. Los profesionales más experimentados que se centran en el comercio de volatilidad son opciones tanto de compra como de venta. Sin embargo, los nuevos comerciantes a menudo encuentran que sus firmas de corretaje no les permiten vender opciones. Al comprar opciones de compra, venta o diferenciales de VIX, los nuevos operadores obtienen acceso a una variedad más amplia de operaciones de volatilidad.