Obligación de flujo de efectivo hipotecario (MCFO)

¿Qué es una obligación de flujo de efectivo hipotecario (MCFO)?

Una Obligación de Flujo de Efectivo Hipotecario (MCFO) es un tipo de bono de obligación general no garantizado de transferencia hipotecaria que tiene varias clases o tramos. Las MCFO utilizan el flujo de efectivo de un conjunto de hipotecas que generan ingresos para reembolsar a los inversores su capital más los intereses. Los pagos se reciben de las hipotecas en el fondo común y se transfieren a los tenedores del valor de MCFO.

Comprensión de la obligación de flujo de efectivo hipotecario (MCFO)

Obligaciones hipotecarias Flujo de caja (MCFOs) se asemejan a las obligaciones hipotecarias garantizadas (OCM) en algunos aspectos, pero no son lo mismo. Los MCFO no mantienen un gravamen sobre las hipotecas mantenidas por el valor. Simplemente están obligados por contrato a utilizar los ingresos de las hipotecas para pagar a sus inversores. Los propietarios de MCFO no tienen derechos legales sobre las hipotecas subyacentes reales, por lo que los MCFO son más riesgosos que los CMO.

Al igual que los CMO, los MCFO son una forma de garantía respaldada por hipotecas creada a través de la titulización de hipotecas residenciales individuales que generan pagos de intereses y capital de ese grupo específico de hipotecas. Debido a que no tienen las mismas protecciones legales que los CMO, los MCFO generalmente ofrecen a los inversores tasas de cupón más altas.

Riesgos y estructura de las obligaciones de flujo de efectivo hipotecario

Al igual que los CMO, los MCFO agrupan las hipotecas en grupos con diferentes características de pago y perfiles de riesgo llamados tramos. Los tramos se reembolsan con pagos de capital e intereses de la hipoteca en un orden específico, y los tramos mejor calificados vienen con una mejora crediticia, que es una forma de protección contra el riesgo de pago anticipado y el incumplimiento de pago. El desempeño de MCFO está sujeto a cambios en las tasas de interés, así como en las tasas de ejecución hipotecaria, las tasas de refinanciamiento y el ritmo de las ventas de viviendas.

Los vencimientos declarados de los tramos de MCFO se determinan en función de la fecha en la que se espera liquidar el principal final de un conjunto de hipotecas. Pero las fechas de vencimiento para estos tipos de MBS no tienen en cuenta los pagos anticipados de los préstamos hipotecarios subyacentes y, por lo tanto, es posible que no sean una representación precisa de los riesgos de MBS. La mayoría de los valores de transferencia de hipotecas están garantizados por hipotecas de tasa fija a 30 años, pero los pagos anticipados debidos a la venta de viviendas o refinanciamientos hacen que muchos préstamos se cancelen antes.

Los CMO, MCFO y otros valores respaldados por hipotecas que no son agencias, esos bonos hipotecarios no respaldados por las empresas patrocinadas por el gobiernoFannie Mae, Freddie Mac o Ginnie Mae, estuvieron en el centro de la crisis financiera que llevó a la quiebra de Lehman Brothers en 2008 y resultó en billones de dólares en pérdidas en préstamos hipotecarios y millones de propietarios perdieron sus casas por incumplimiento.

Después de la crisis financiera, las agencias gubernamentales intensificaron su regulación de los valores respaldados por hipotecas y obligaron a los prestamistas a aumentar la transparencia de los préstamos de alto riesgo y los estándares de calificación para obtener tales hipotecas. En diciembre de 2016, la SEC y  nuevas reglas  para amortiguar el riesgo de MBS con requisitos de margen para CMO y transacciones de MBS relacionadas.