Persuasión moral
¿Qué es la persuasión moral?
La persuasión moral es el acto de persuadir a una persona o grupo para que actúe de una determinada manera a través de apelaciones retóricas, persuasión o amenazas implícitas y explícitas, en oposición al uso de la coerción absoluta o la fuerza física. En economía, a veces se utiliza en referencia a los bancos centrales.
Conclusiones clave
- La persuasión moral busca persuadir a una entidad para que actúe de cierta manera a través de apelaciones retóricas, persuasión o amenazas implícitas, en contraposición al uso de la coerción absoluta o la fuerza física.
- En economía, los banqueros centrales utilizan la persuasión moral para influir en el mercado y el sentimiento público haciéndoles creer que tienen el control de la economía y están listos para actuar si es necesario.
- La mayor parte de esta persuasión moral implica gestos verbales y señales a través de actas del banco central que pueden ser recogidas por analistas y periodistas.
- Un ejemplo famoso del uso de la persuasión moral es la intervención de la Reserva Federal de Nueva York en el rescate de Long-Term Capital Management (LTCM) en 1998.
Entender la persuasión moral
Cualquiera puede, en principio, usar la persuasión moral para tratar de convencer a otra parte de que cambie su actitud o comportamiento, pero en un contexto económico generalmente se refiere al uso de tácticas persuasivas por parte de los banqueros centrales en público o en privado. A menudo se le llama simplemente «persuasión» y los motivos detrás de ella no siempre son altruistas, sino que tienen más que ver con la búsqueda de políticas particulares.
En Estados Unidos, la persuasión moral también se conoce como «jawboning», ya que equivale a hablar, en contraste con los métodos más contundentes que la Reserva Federal (Fed) y otros políticos tienen a su disposición. Más específicamente, los intentos de los bancos centrales de influir en la tasa de inflación sin recurrir a operaciones de mercado abierto a veces se denominan «operaciones de boca abierta».
El jawboning se está volviendo cada vez más frecuente ya que muchos bancos centrales, después de años de tasas de interés bajas y una política monetaria agresiva, tienen menos herramientas alternativas para impulsar la economía.
‘Fedspeak’
La persuasión moral puede emplearse tanto en público como a puerta cerrada. La crítica del presidente de la Fed, Alan Greenspan, al estado de ánimo económico imperante como » exuberancia irracional » en 1996, se recuerda como un ejemplo clásico del uso de la persuasión por parte de la Fed, pero cuando los precios de los activos colapsaron en 2000, los críticos atacaron a Greenspan por haber hecho demasiado poco, ya sea con tasas de interés, requisitos de préstamos de margen o jawboning, para controlar la exuberancia de los noventa.
En los últimos años, la Fed ha realizado un esfuerzo concertado para comprometerse más con el público, lo que podría verse como un esfuerzo para aumentar la transparencia o para aprovechar su poder de persuasión moral. Greenspan abogó por una política de «ambigüedad constructiva», posiblemente lo opuesto a la persuasión moral, al decirle a un senador, «si entendiste lo que dije, debo haber hablado mal». Ben Bernanke rompió con ese enfoque e hizo un esfuerzo por comunicar la política de la Fed con mayor claridad; presentó conferencias de prensa en 2011 a sugerencia de su eventual sucesora, Janet Yellen.
Es posible que se haya considerado necesario un aumento de la mandíbula, dada la menor capacidad de la Fed para recortar las tasas de interés, que estuvieron cerca de cero desde diciembre de 2008 hasta diciembre de 2015, o aumentar mucho más el tamaño de su balance. Dado que las herramientas tradicionales de política monetaria son más difíciles de emplear, la Fed ha intentado convencer a los mercados de su voluntad de apoyar una recuperación económica sostenida a través de palabras en lugar de hechos, cuando sea posible.
La persuasión moral no se limita a Estados Unidos. En 2012, el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, dijo que el banco haría «lo que sea necesario» para preservar el euro, que sirvió para apuntalar la moneda asediada y provocó su posterior repunte.
Ejemplo de persuasión moral
Un ejemplo famoso del uso de la persuasión moral es la intervención de la Reserva Federal de Nueva York en el rescate de Long-Term Capital Management (LTCM) en 1998.
LTCM fue un fondo de cobertura de gran éxito, que generó una serie de rendimientos anuales de dos dígitos en la década de 1990. Sin embargo, estaba altamente apalancado, con alrededor de $ 30 de deuda por dólar de capital a fines de 1997. La crisis financiera asiática lo hizo caer en picada, lo que generó preocupaciones de que una venta forzosa de sus activos haría bajar los precios y dejaría a sus acreedores. —La mayoría de los principales bancos de Wall Street— con enormes préstamos impagos en sus libros.
En lugar de inyectar dinero público directamente, la Fed de Nueva York convocó a una reunión en sus oficinas de tres bancos que habían prestado a LTCM. Estos bancos decidieron cooperar en un rescate, que la Fed ayudó a coordinar pero no financió. Finalmente, un consorcio de 14 bancos rescató a LTCM por $ 3.6 mil millones. El fondo se liquidó dos años después y los bancos obtuvieron una ligera ganancia.
La Fed de Nueva York fue criticada por crear la impresión de que LTCM era «demasiado grande para quebrar», pero la decisión de presionar a los bancos para que proporcionaran fondos de rescate fue vista como una alternativa a tácticas más duras y potencialmente dañinas.