Las herramientas de la Fed para influir en la economía
Tabla de contenido
Expandir
- Manipulación de tasas de interés
- Operaciones de mercado abierto
- Las exigencias de reservas
- Influir en las percepciones del mercado
- Mecanismo de préstamo de valores
- Flexibilización cuantitativa
- La línea de fondo
Si se las deja a su suerte, las economías de libre mercado tienden a ser volátiles como resultado del miedo y la codicia individuales, que surgen durante los períodos de inestabilidad. La historia está plagada de ejemplos de auges y caídas financieras pero, a través de prueba y error, los sistemas económicos han evolucionado a lo largo del camino. Pero al observar la primera parte del siglo XXI, los gobiernos no solo regulan las economías, sino que también utilizan diversas herramientas para mitigar los altibajos naturales de los ciclos económicos.
En los EE. UU., La Reserva Federal (Fed) existe para mantener una economía estable y en crecimiento a través de la estabilidad de precios y el pleno empleo, sus dos mandatos legislados. Históricamente, la Fed ha hecho esto manipulando las tasas de interés a corto plazo, participando en operaciones de mercado abierto (OMO) y ajustando los requisitos de reserva. La Fed también ha desarrollado nuevas herramientas para combatir la crisis económica, que surgió durante la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2007. ¿Cuáles son estas herramientas y cómo ayudan a mitigar una recesión? Echemos un vistazo al arsenal de la Fed.
Conclusiones clave
- La Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, es responsable de llevar a cabo la política monetaria y controlar la oferta monetaria.
- Las principales herramientas que utiliza la Fed son la fijación de tasas de interés y las operaciones de mercado abierto (OMO).
- La Fed también puede cambiar los requisitos de reservas obligatorios para los bancos comerciales o rescatar a los bancos en quiebra como prestamistas de última instancia, entre otras herramientas menos comunes.
- Cuando la economía se tambalea, la Fed puede utilizar estas herramientas para promulgar una política monetaria expansiva. Si eso falla, puede utilizar políticas no convencionales como la flexibilización cuantitativa.
Manipulación de tasas de interés
La primera herramienta utilizada por la Fed, así como por los bancos centrales de todo el mundo, es la manipulación de las tasas de interés a corto plazo. En pocas palabras, esta práctica implica subir / bajar las tasas de interés para desacelerar / estimular la actividad económica y controlar la inflación.
La mecánica es relativamente sencilla. Al bajar las tasas de interés, se vuelve más barato pedir dinero prestado y menos lucrativo ahorrar, lo que alienta a las personas y las empresas a gastar. Entonces, a medida que bajan las tasas de interés, los ahorros disminuyen, se toma prestado más dinero y se gasta más dinero. Además, a medida que aumenta el endeudamiento, aumenta la oferta total de dinero en la economía. Entonces, el resultado final de bajar las tasas de interés es menos ahorros, más oferta monetaria, más gastos y una mayor actividad económica en general, un buen efecto secundario.
Por otro lado, la reducción de las tasas de interés también tiende a aumentar la inflación. Este es un efecto secundario negativo porque la oferta total de bienes y servicios es esencialmente finita en el corto plazo, y con más dólares persiguiendo ese conjunto finito de productos, los precios suben. Si la inflación aumenta demasiado, le suceden a la economía todo tipo de cosas desagradables. Por lo tanto, el truco con la manipulación de la tasa de interés es no exagerar y crear inadvertidamente una inflación en espiral. Es más fácil decirlo que hacerlo, pero aunque esta forma de política monetaria es imperfecta, es mejor que no hacer nada.
Operaciones de mercado abierto
La otra herramienta importante disponible para la Fed son las operaciones de mercado abierto (OMO), que implican que la Fed compre o venda bonos del Tesoro en el mercado abierto. Esta práctica es similar a manipular directamente las tasas de interés en el sentido de que OMO puede aumentar o disminuir la oferta total de dinero y también afectar las tasas de interés. Nuevamente, la lógica de este proceso es bastante simple.
Si la Fed compra bonos en el mercado abierto, aumenta la oferta monetaria en la economía intercambiando bonos a cambio de efectivo para el público en general. Por el contrario, si la Fed vende bonos, disminuye la oferta monetaria al retirar efectivo de la economía a cambio de bonos. Por tanto, OMO tiene un efecto directo sobre la oferta monetaria. OMO también afecta las tasas de interés porque si la Fed compra bonos, los precios suben y las tasas de interés disminuyen; si la Fed vende bonos, empuja los precios a la baja y las tasas aumentan.
Entonces, OMO tiene el mismo efecto de reducir las tasas / aumentar la oferta monetaria o aumentar las tasas / disminuir la oferta monetaria que la manipulación directa de las tasas de interés. Sin embargo, la diferencia real es que OMO es más una herramienta de ajuste porque el tamaño del mercado de bonos del Tesoro de los EE. UU. Es enorme y OMO puede aplicarse a bonos de todos los vencimientos para afectar la oferta monetaria.
Las exigencias de reservas
La Reserva Federal también tiene la capacidad de ajustar los requisitos de reserva de los bancos, lo que determina el nivel de reservas que un banco debe mantener en comparación con los pasivos de depósito especificados. Según el índice de reserva requerido, el banco debe mantener un porcentaje de los depósitos especificados en efectivo en la bóveda o depósitos en los bancos de la Reserva Federal.
Al ajustar los coeficientes de reserva aplicados a las instituciones depositarias, la Fed puede aumentar o disminuir efectivamente la cantidad que estas facilidades pueden prestar. Por ejemplo, si el requisito de reserva es del 5% y el banco recibe un depósito de $ 500, puede prestar $ 475 del depósito, ya que solo se requiere mantener $ 25, o el 5%. Si se aumenta el coeficiente de reserva, el banco se queda con menos dinero para prestar por cada dólar depositado.
Influir en las percepciones del mercado
La última herramienta utilizada por la Fed para afectar a los mercados influye en las percepciones del mercado. Esta herramienta es un poco más complicada porque se basa en el concepto de influir en las percepciones de los inversores, lo que no es una tarea fácil dada la transparencia de nuestra economía. En la práctica, esto engloba cualquier tipo de anuncio público de la Fed sobre la economía.
Por ejemplo, la Fed puede decir que la economía está creciendo demasiado rápido y está preocupada por la inflación. Lógicamente, si la Fed es sincera, esto significaría que se avecina un aumento de la tasa de interés para enfriar la economía. Suponiendo que el mercado crea esta declaración de la Fed, los tenedores de bonos venderán sus bonos antes de que las tasas suban y experimenten pérdidas. A medida que los inversores vendieran bonos, los precios bajarían y las tasas de interés subirían. En efecto, esto lograría el objetivo de la Fed de aumentar las tasas de interés para enfriar la economía, pero sin tener que hacer nada.
Esto suena muy bien en papel, pero es un poco más difícil en la práctica. Si observa los mercados de bonos, estos se mueven en conjunto con la orientación de la Fed, por lo que esta práctica se mantiene firme al afectar la economía.
Mecanismo de subasta a plazo / Mecanismo de préstamo de valores a plazo
En 2007 y 2008, la Fed se enfrentó a otro factor que influye fuertemente en la economía: los mercados crediticios. Con los recientes aumentos de las tasas de interés y el posterior colapso de los valores de las obligaciones de deuda garantizadas (CDO)respaldadas por subprime, los inversores recibieron un recordatorio inesperado y agudo de la posible desventaja de asumir riesgos crediticios. Aunque la mayoría de las inversiones basadas en crédito no vieron una erosión seria de los flujos de efectivo subyacentes, los inversionistas comenzaron a exigir primas de retorno más altas para mantener estas inversiones, lo que no solo llevó a tasas de interés más altas para los prestatarios sino a un ajuste del total de dólares prestados instituciones, lo que provocó una crisis en los mercados crediticios.
Debido a la gravedad de la crisis, se necesitó cierta innovación de la Fed para minimizar su impacto en la economía en general. La Fed tenía la tarea de reforzar los mercados crediticios y las percepciones de los inversores sobre los mismos y alentar a las instituciones a otorgar préstamos a pesar del empeoramiento de las condiciones en la economía y los mercados crediticios. Para lograr esto, la Fed creó las facilidades de subasta a plazo y las facilidades de préstamo de valores a plazo. Echemos un vistazo más de cerca a estos dos elementos:
1. Servicio de subasta a plazo
El término servicio de subasta fue diseñado como un medio para brindar a las instituciones financieras acceso a dólares de la Fed para aliviar las necesidades de efectivo a corto plazo y proporcionar capital para préstamos, pero de forma anónima. La razón por la que se llamó subasta es que las empresas pujarían por la tasa de interés que pagarían por pedir prestado efectivo. Esto difiere de la ventana de descuento, que hace que la necesidad de información de efectivo de una institución sea pública, lo que puede generar preocupaciones de solvencia por parte de los depositantes, que solo exacerban las preocupaciones sobre la estabilidad económica.
2. Servicio de préstamo de valores a plazo
Como una herramienta adicional para combatir las preocupaciones sobre el balance, la Fed instituyó la facilidad de préstamo de valores a plazo, que permitió a las instituciones intercambiar CDO respaldados por hipotecas a cambio de bonos del Tesoro de EE. UU. Debido a que estos CDO estaban perdiendo valor, hubo graves consideraciones en el balance general, ya que los valores de los activos de las empresas cayeron debido a la fuerte exposición a los CDO respaldados por hipotecas. Si no se controla, la caída de los valores de los CDO podría haber llevado a la quiebra a las instituciones financieras y provocar un colapso de la confianza en el sistema financiero estadounidense. Sin embargo, al intercambiar CDO en caída con bonos del Tesoro de EE. UU., Las preocupaciones sobre el balance general podrían mitigarse hastaque mejoren las condiciones deliquidez y precios de estos instrumentos. La adquisición de Bear Stearns orquestada por la Fed en 2007 fue posible gracias a esta herramienta recién inventada.
Flexibilización cuantitativa
A veces, el conjunto de herramientas de la Fed simplemente no es suficiente para estimular la actividad económica en una crisis severa. La flexibilización cuantitativa (QE) es una forma de política monetaria no convencional en la que un banco central compra valores gubernamentales a más largo plazo u otros tipos de valores del mercado abierto para aumentar la oferta monetaria y fomentar los préstamos y la inversión.8 La compra de estos valores agrega dinero nuevo a la economía y también sirve para reducir las tasas de interés al licitar valores de renta fija. Al mismo tiempo, amplía enormemente el balance del banco central.
Cuando las tasas de interés a corto plazo están en cero o se acercan a cero, las operaciones normales de mercado abierto, que tienen como objetivo las tasas de interés, ya no son efectivas, por lo que, en cambio, un banco central puede apuntar a cantidades específicas de activos para comprar. La flexibilización cuantitativa aumenta la oferta monetaria mediante la compra de activos con reservas bancarias recién creadas para proporcionar a los bancos más liquidez.
Si la QE fracasa, algunos bancos centrales han recurrido a medidas aún más extremas, como la política de tipos de interés negativos ( NIRP ). Hasta la fecha, la Fed nunca ha fijado tipos de interés objetivo por debajo de cero, aunque se ha fijado en 0% -0,25% tras la crisis financiera de 2008 y nuevamente en marzo de 2020 tras la pandemia mundial de coronavirus.10
La línea de fondo
En general, la política monetaria está constantemente en un estado de cambio, pero aún se basa en el concepto básico de manipular las tasas de interés y, por lo tanto, la oferta monetaria, la actividad económica y la inflación. Es importante comprender por qué la Fed instituye ciertas políticas y cómo esas políticas podrían potencialmente influir en la economía. Esto se debe a que los flujos y reflujos de los ciclos económicos ofrecen oportunidades al crear tiempos rentables para aceptar o evitar el riesgo de inversión. Como tal, tener un conocimiento sólido de la política monetaria es clave para identificar buenas oportunidades en los mercados.