Teoría moderna de carteras frente a finanzas conductuales

Tabla de contenido

Expandir

• Teoría moderna de la cartera
• Ingrese a Behavioural Finance
• La eficiencia del mercado
• Distribución de conocimiento
• Decisiones racionales de inversión
• La línea de fondo

La teoría moderna de carteras (MPT) y las finanzas conductuales representan diferentes escuelas de pensamiento que intentan explicar el comportamiento de los inversores. Quizás la forma más fácil de pensar en sus argumentos y posiciones es pensar en la teoría de la cartera moderna como cómo funcionarían los mercados financieros en el mundo ideal, y pensar en las finanzas conductuales como cómo funcionan los mercados financieros en el mundo real. Tener un conocimiento sólido tanto de la teoría como de la realidad puede ayudarlo a tomar mejores decisiones de inversión.

Teoría moderna de la cartera

La teoría moderna de carteras es la base de gran parte de la sabiduría convencional que sustenta la toma de decisiones de inversión. Muchos puntos centrales de la teoría moderna de carteras fueron capturados en las décadas de 1950 y 1960 por la hipótesis del mercado eficiente presentada por Eugene Fama de la Universidad de Chicago.

Según la teoría de Fama, los mercados financieros son eficientes, los inversionistas toman decisiones racionales, los participantes del mercado son sofisticados, informados y actúan solo con la información disponible. Dado que todos tienen el mismo acceso a esa información, todos los valores tienen un precio adecuado en un momento dado. Si los mercados son eficientes y actualizados, significa que los precios siempre reflejan toda la información, por lo que es imposible que pueda comprar una acción a un precio de ganga.

Otros fragmentos de sabiduría convencional incluyen la teoría de que el mercado de valores devolverá un promedio del 8% por año (lo que dará como resultado que el valor de una cartera de inversiones se duplique cada nueve años), y que el objetivo final de la inversión es superar una índice de referencia. En teoría, todo suena bien. La realidad puede ser un poco diferente.

La teoría de cartera moderna (MPT) fue desarrollada por Harry Markowitz durante el mismo período para identificar cómo un actor racional construiría una cartera diversificada en varias clases de activos con el fin de maximizar el rendimiento esperado para un nivel dado de preferencia de riesgo. La teoría resultante construyó una » frontera eficiente «, o la mejor combinación de cartera posible para cualquier tolerancia al riesgo. La teoría moderna de carteras utiliza este límite teórico para identificar carteras óptimas a través de un proceso de optimización de la varianza media (MVO).

Ingrese a Behavioural Finance

A pesar de las teorías agradables y ordenadas, las acciones a menudo se negocian a precios injustificados, los inversores toman decisiones irracionales y sería difícil encontrar a alguien que posea la cartera «promedio» tan promocionada que genere un rendimiento del 8% cada año como un reloj.

Entonces, ¿qué significa todo esto para ti? Significa que la emoción y la psicología juegan un papel cuando los inversores toman decisiones, lo que a veces hace que se comporten de manera impredecible o irracional. Esto no quiere decir que las teorías no tengan valor, ya que sus conceptos funcionan, a veces.

Quizás la mejor manera de considerar las diferencias entre las finanzas teóricas y conductuales es ver la teoría como un marco desde el cual desarrollar una comprensión de los temas en cuestión, y ver los aspectos conductuales como un recordatorio de que las teorías no siempre funcionan. como se esperaba. En consecuencia, tener una buena experiencia en ambas perspectivas puede ayudarlo a tomar mejores decisiones. Comparar y contrastar algunos de los temas principales ayudará a preparar el escenario.

La eficiencia del mercado

La idea de que los mercados financieros son eficientes es uno de los principios básicos de la teoría moderna de carteras. Este concepto, defendido en la hipótesis del mercado eficiente, sugiere que en un momento dado los precios reflejan completamente toda la información disponible sobre una acción y / o mercado en particular. Dado que todos los participantes del mercado tienen acceso a la misma información, nadie tendrá una ventaja para predecir el rendimiento del precio de una acción porque nadie tiene acceso a mejor información.

En los mercados eficientes, los precios se vuelven impredecibles, por lo que no se puede discernir ningún patrón de inversión, negando por completo cualquier enfoque planificado para invertir. Por otro lado, los estudios sobre  finanzas conductuales, que analizan los efectos de la psicología del inversor en los precios de las acciones, revelan algunos patrones predecibles en el mercado de valores.

Distribución de conocimiento

En teoría, toda la información se distribuye por igual. En realidad, si esto fuera cierto, el uso de información privilegiada no existiría. Las quiebras sorpresivas nunca ocurrirían. La  Ley Sarbanes-Oxley de 2002, que fue diseñada para mover los mercados a mayores niveles de eficiencia porque el acceso a la información para ciertas partes no se estaba difundiendo de manera justa, no habría sido necesario.

Y no olvidemos que la preferencia personal y la capacidad personal también juegan un papel. Si elige no participar en el tipo de investigación que realizan los analistas de acciones de Wall Street, tal vez porque tiene un trabajo o una familia y no tiene el tiempo o las habilidades, su conocimiento ciertamente será superado por otros en el mercado que se les paga para pasar todo el día investigando valores. Claramente, existe una desconexión entre la teoría y la realidad.

Decisiones racionales de inversión

En teoría, todos los inversores toman decisiones de inversión racionales. Por supuesto, si todos fueran racionales, no habría especulaciones, burbujas ni exuberancia irracional. De manera similar, nadie compraría valores cuando el precio era alto y luego entraría en pánico y vendería cuando el precio baja.

Dejando a un lado la teoría, todos sabemos que la especulación tiene lugar y que las burbujas se desarrollan y explotan. Además, décadas de investigación de organizaciones como Dalbar, con su estudio Quantitative Analysis of Investor Behavior, muestran que el comportamiento irracional juega un papel importante y cuesta caro a los inversores.

La línea de fondo

Si bien es importante estudiar las teorías de la eficiencia y revisar los estudios empíricos que les dan credibilidad, en realidad los mercados están llenos de ineficiencias. Una de las razones de las ineficiencias es que cada inversor tiene un estilo de inversión único y una forma de evaluar una inversión. Uno puede usar estrategias técnicas mientras que otros se basan en los fundamentos, y otros pueden recurrir al uso de un tablero de dardos.

Muchos otros factores influyen en el precio de las inversiones, que van desde el apego emocional, los rumores y el precio de la seguridad hasta la buena oferta y demanda. Claramente, no todos los participantes del mercado son sofisticados, están informados y actúan solo sobre la base de la información disponible. Pero comprender lo que esperan los expertos, y  cómo pueden actuar otros participantes del mercado, lo ayudará a tomar buenas decisiones de inversión para su cartera y lo preparará para la reacción del mercado cuando otros tomen sus decisiones.

Saber que los mercados caerán por razones inesperadas y subirán repentinamente en respuesta a una actividad inusual puede prepararlo para superar la volatilidad sin realizar operaciones de las que luego se arrepentirá. Comprender que los precios de las acciones pueden moverse con «la manada» a medida que el comportamiento de compra de los inversores empuja los precios a niveles inalcanzables puede impedirle comprar esas acciones tecnológicas sobrevaloradas.

De manera similar, puede evitar deshacerse de una acción sobrevendida pero aún valiosa cuando los inversores se apresuran a salir.

La educación puede ponerse a trabajar en nombre de su cartera de una manera lógica, pero con los ojos bien abiertos al grado de factores ilógicos que influyen no solo en las acciones de los inversores, sino también en los precios de los valores. Al prestar atención, aprender las teorías, comprender las realidades y aplicar las lecciones, puede aprovechar al máximo los conocimientos que rodean tanto la teoría financiera tradicional como las finanzas conductuales.