Preferencia de liquidación
¿Qué es una preferencia de liquidación?
Una preferencia de liquidación es una cláusula en un contrato que dicta la orden de pago en caso de una liquidación corporativa. Por lo general, los inversores o accionistas preferentes de la empresa recuperan su dinero primero, antes que otros tipos de accionistas o tenedores de deudas, en caso de que la empresa deba liquidarse. Las preferencias de liquidación se utilizan con frecuencia en contratos de capital de riesgo, instrumentos de deuda híbridos, pagarés y otras transacciones de capital privado estructurado, para aclarar qué se les paga a los inversores y en qué orden durante un evento de liquidación, como la venta de la empresa. »
Conclusiones clave
- La preferencia de liquidación determina a quién se le paga primero y cuánto se le paga cuando una empresa debe liquidarse, como la venta de la empresa.
- Los inversores o accionistas preferentes suelen recibir el pago en primer lugar, antes que los tenedores de acciones ordinarias y deudas.
- La preferencia de liquidación se utiliza con frecuencia en los contratos de capital de riesgo.
Comprensión de la preferencia de liquidación
La preferencia de liquidación, en su sentido más amplio, determina quién obtiene cuánto cuando una empresa se liquida, se vende o se declara en quiebra. Para llegar a esta conclusión, el liquidador de la sociedad debe analizar los contratos de préstamos garantizados y no garantizados de la compañía, así como la definición del capital social (tanto preferente como ordinario) en los estatutos de la sociedad. Como resultado de este proceso, el liquidador puede clasificar a todos los acreedores y accionistas y distribuir los fondos en consecuencia.
La preferencia de liquidación determina quién obtiene su dinero primero cuando se vende una empresa y cuánto dinero tienen derecho a recibir.
Cómo funcionan las preferencias de liquidación
El uso de disposiciones de preferencia de liquidación específicas es popular cuando las empresas de capital de riesgo invierten en empresas de nueva creación. Los inversores a menudo establecen como condición para su inversión que reciban preferencia de liquidación sobre otros accionistas. Esto protege a los capitalistas de riesgo de perder dinero al asegurarse de que recuperen sus inversiones iniciales antes que otras partes.
En estos casos, no es necesario que haya una liquidación o quiebra real de una empresa. En los contratos de capital de riesgo, la venta de la empresa a menudo se considera un evento de liquidación. Como tal, si la empresa se vende con ganancias, la preferencia de liquidación también puede ayudar a los capitalistas de riesgo a ser los primeros en reclamar parte de las ganancias. Los capitalistas de riesgo generalmente se pagan antes que los tenedores de acciones ordinarias y antes que los propietarios y empleados originales de la empresa. En muchos casos, la empresa de capital riesgo también es un accionista común.
Ejemplos de preferencias de liquidación
Por ejemplo, suponga que una empresa de capital de riesgo invierte $ 1 millón en una puesta en marcha a cambio del 50% de las acciones ordinarias y $ 500 000 de acciones preferentes con preferencia de liquidación. Suponga también que los fundadores de la empresa invierten 500 000 dólares en el otro 50% de las acciones ordinarias. Si la empresa se vende por $ 3 millones, los inversores de capital riesgo reciben $ 2 millones, siendo su preferencia $ 1 millón y el 50% del resto, mientras que los fundadores reciben $ 1 millón.
Por el contrario, si la empresa se vende por $ 1 millón, la empresa de capital de riesgo recibe $ 1 millón y los fundadores no reciben nada.
De manera más general, la preferencia de liquidación también puede referirse al reembolso de los acreedores (como los tenedores de bonos) antes que los accionistas si una empresa quiebra. En tal caso, el liquidador vende sus activos, luego usa ese dinero para reembolsar primero a los acreedores principales, luego a los acreedores junior y luego a los accionistas. De la misma manera, los acreedores que tienen gravámenes sobre activos específicos, como una hipoteca sobre un edificio, tienen una preferencia de liquidación sobre otros acreedores en términos del producto de la venta del edificio.