Tasa Interna de Retorno (TIR)
¿Qué es la tasa interna de rendimiento (TIR)?
La tasa interna de rendimiento es una métrica utilizada en el análisis financiero para estimar la rentabilidad de las inversiones potenciales. La tasa interna de rendimiento es una tasa de descuento que hace que el valor actual neto (VAN) de todos los flujos de efectivo sea igual a cero en un análisis de flujo de efectivo descontado.
Los cálculos de la TIR se basan en la misma fórmula que el VPN. Tenga en cuenta que la TIR no es el valor real en dólares del proyecto. Es el rendimiento anual lo que hace que el valor actual neto sea igual a cero.
En términos generales, cuanto mayor sea la tasa interna de rendimiento, más deseable es realizar una inversión. La TIR es uniforme para inversiones de diversos tipos y, como tal, la TIR se puede utilizar para clasificar múltiples inversiones o proyectos prospectivos sobre una base relativamente uniforme. En general, al comparar opciones de inversión cuyas otras características son similares, la inversión con la TIR más alta probablemente se consideraría la mejor.
Conclusiones clave
- La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de crecimiento anual que se espera que genere una inversión.
- La TIR se calcula utilizando el mismo concepto que el VPN, excepto que establece el VPN en cero.
- La TIR es ideal para analizar proyectos de presupuesto de capital para comprender y comparar las tasas potenciales de rendimiento anual a lo largo del tiempo.
Fórmula y cálculo de la TIR
La fórmula y el cálculo utilizados para determinar esta cifra son los siguientes.
Cómo calcular la TIR
- Usando la fórmula, uno establecería el VPN igual a cero y resolvería la tasa de descuento, que es la TIR.
- La inversión inicial es siempre negativa porque representa una salida.
- Cada flujo de caja posterior podría ser positivo o negativo, dependiendo de las estimaciones de lo que el proyecto entrega o requiere como inyección de capital en el futuro.
- Sin embargo, debido a la naturaleza de la fórmula, la TIR no se puede calcular fácilmente de forma analítica y, por lo tanto, debe calcularse iterativamente, ya sea mediante prueba y error o utilizando un software programado para calcular la TIR (por ejemplo, usando Excel).
Cómo calcular la TIR en Excel
El uso de la función TIR enExcel facilita el cálculo de la TIR. Excel hace todo el trabajo necesario por usted, llegando a la tasa de descuento que está buscando. Todo lo que necesita hacer es combinar sus flujos de efectivo, incluido el desembolso inicial y las entradas posteriores, con la función TIR. La función TIR se puede encontrar haciendo clic en eliconoInsertar fórmulas (fx ).
A continuación se muestra un ejemplo sencillo de un análisis de la TIR con flujos de efectivo conocidos y periódicos anuales (con un año de diferencia). Suponga que una empresa está evaluando la rentabilidad del Proyecto X. El Proyecto X requiere $ 250,000 en financiamiento y se espera que genere $ 100,000 en flujos de efectivo después de impuestos el primer año y crezca $ 50,000 para cada uno de los próximos cuatro años.
En este caso, la TIR es del 56,72%, que es bastante alta.
Excel también ofrece otras dos funciones que se pueden utilizar en los cálculos de la TIR: laXIRR y laMIRR. XIRR se utiliza cuando el modelo de flujo de efectivo no tiene exactamente flujos de efectivo periódicos anuales. La MIRR es una medida de tasa de retorno que también incluye la integración del costo de capital y la tasa libre de riesgo.
4:20
Entendiendo la TIR
El objetivo final de la TIR es identificar la tasa de descuento, que hace que el valor presente de la suma de las entradas de efectivo nominales anuales sea igual al desembolso de efectivo neto inicial de la inversión. Hay varios métodos que se pueden utilizar cuando se busca identificar un rendimiento esperado, pero la TIR suele ser ideal para analizar el rendimiento potencial de un nuevo proyecto que una empresa está considerando emprender.
Puede pensar en la tasa interna de rendimiento como la tasa de crecimiento que se espera que genere una inversión anualmente. Por lo tanto, puede ser más similar a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR). En realidad, una inversión generalmente no tendrá la misma tasa de rendimiento todos los años. Por lo general, la tasa de rendimiento real que una determinada inversión termina generando diferirá de su TIR estimada.
¿Para qué se utiliza la TIR?
En la planificación de capital, un escenario popular para la TIR es comparar la rentabilidad de establecer nuevas operaciones con la de expandir las existentes. Por ejemplo, una empresa de energía puede utilizar la TIR para decidir si abre una nueva planta de energía o si renueva y expande una ya existente. Si bien ambos proyectos podrían agregar valor a la empresa, es probable que uno sea la decisión más lógica según lo prescrito por IRR. Tenga en cuenta que debido a que la TIR no tiene en cuenta las tasas de descuento cambiantes, a menudo no es adecuada para proyectos a más largo plazo con tasas de descuento que se espera que varíen.
La TIR también es útil para que las corporaciones evalúen los programas de recompra de acciones . Claramente, si una empresa asigna una cantidad sustancial a la recompra de sus acciones, el análisis debe mostrar que las propias acciones de la empresa son una mejor inversión, es decir, tienen una TIR más alta, que cualquier otro uso de los fondos, como la creación de nuevos puntos de venta. o adquiriendo otras empresas.
Las personas también pueden hacer uso de la TIR al tomar decisiones financieras. Por ejemplo, al evaluar diferentes pólizas de seguro utilizando sus primas y beneficios por fallecimiento. El consenso general es que las pólizas que tienen las mismas primas y una TIR alta son mucho más deseables. Tenga en cuenta que el seguro de vida tiene una TIR muy alta en los primeros años de la póliza, a menudo más del 1.000%. Luego disminuye con el tiempo. Esta TIR es muy alta durante los primeros días de la póliza porque si realiza solo un pago de prima mensual y luego muere repentinamente, sus beneficiarios seguirían recibiendo un beneficio de suma global.
Otro uso común de la TIR es analizar el rendimiento de las inversiones. En la mayoría de los casos, el rendimiento anunciado supondrá que los pagos de intereses o dividendos en efectivo se reinvierten en la inversión. ¿Qué sucede si no desea reinvertir los dividendos, pero los necesita como ingresos cuando se pagan? Y si no se supone que los dividendos se reinviertan, ¿se pagan o se dejan en efectivo? ¿Cuál es el rendimiento supuesto del efectivo? La TIR y otros supuestos son particularmente importantes en instrumentos como las anualidades, donde los flujos de efectivo pueden volverse complejos.
Por último, la TIR se utiliza para calcular la tasa de rendimiento ponderada en dinero (MWR) de una inversión. El MWR ayuda a determinar la tasa de rendimiento necesaria para comenzar con el monto de la inversión inicial, teniendo en cuenta todos los cambios en los flujos de efectivo durante el período de inversión, incluidos los ingresos de la venta.
Usando IRR con WACC
La mayoría de los análisis de la TIR se realizarán junto con una vista del costo de capital promedio ponderado (WACC) de una empresa y los cálculos del valor actual neto. La TIR suele ser un valor relativamente alto, lo que le permite llegar a un VAN de cero. La mayoría de las empresas requerirán que un cálculo de la TIR esté por encima del WACC. WACC es una medida del costo de capital de una empresa en la que cada categoría de capital se pondera proporcionalmente . Todas las fuentes de capital, incluidas las acciones ordinarias, las acciones preferentes, los bonos y cualquier otra deuda a largo plazo, se incluyen en un cálculo de WACC.
En teoría, cualquier proyecto con una TIR mayor que su costo de capital debería ser rentable. Al planificar proyectos de inversión, las empresas a menudo establecerán una tasa de rendimiento requerida (RRR) para determinar el porcentaje de rendimiento mínimo aceptable que debe obtener la inversión en cuestión para que valga la pena. El RRR será más alto que el WACC.
Cualquier proyecto con una TIR que exceda la RRR probablemente se considerará rentable, aunque las empresas no necesariamente buscarán un proyecto solo sobre esta base. Más bien, es probable que persigan proyectos con la mayor diferencia entre la TIR y la RRR, ya que probablemente serán los más rentables.
La TIR también puede compararse con las tasas de rendimiento vigentes en el mercado de valores. Si una empresa no puede encontrar ningún proyecto con una TIR mayor que los retornos que se pueden generar en los mercados financieros, simplemente puede optar por invertir dinero en el mercado. Los rendimientos del mercado también pueden ser un factor a la hora de establecer una tasa de rendimiento requerida.
Por lo general, los análisis también incluirán cálculos de VPN a diferentes tasas de descuento supuestas.
TIR frente a tasa de crecimiento anual compuesta
La CAGR mide el rendimiento anual de una inversión durante un período de tiempo. La TIR también es una tasa de rendimiento anual . Sin embargo, CAGR generalmente usa solo un valor inicial y final para proporcionar una tasa de rendimiento anual estimada.
La TIR se diferencia en que involucra múltiples flujos de efectivo periódicos, lo que refleja el hecho de que las entradas y salidas de efectivo a menudo ocurren constantemente cuando se trata de inversiones. Otra distinción es que CAGR es lo suficientemente simple como para que se pueda calcular fácilmente.
TIR frente a retorno de la inversión (ROI)
Las empresas y los analistas también pueden considerar el retorno de la inversión al tomar decisiones de presupuesto de capital. El ROI le dice a un inversor sobre el crecimiento total, de principio a fin, de la inversión. No es una tasa de rendimiento anual. La TIR le dice al inversor cuál es la tasa de crecimiento anual. Los dos números normalmente serían los mismos en el transcurso de un año, pero no serán los mismos por períodos de tiempo más prolongados.
El retorno de la inversión es el porcentaje de aumento o disminución de una inversión de principio a fin. Se calcula tomando la diferencia entre el valor actual o futuro esperado y el valor inicial original, dividido por el valor original y multiplicado por 100.
Las cifras de ROI se pueden calcular para casi cualquier actividad en la que se haya realizado una inversión y se puede medir un resultado. Sin embargo, el ROI no es necesariamente el más útil para períodos de tiempo prolongados. También tiene limitaciones en la presupuestación de capital, donde la atención se centra a menudo en los flujos de efectivo y los rendimientos periódicos.
Limitaciones de la TIR
La TIR es generalmente más ideal para usar en el análisis de proyectos de presupuesto de capital. Puede malinterpretarse o malinterpretarse si se usa fuera de los escenarios apropiados. En el caso de flujos de efectivo positivos seguidos de negativos y luego positivos, la TIR puede tener múltiples valores. Además, si todos los flujos de efectivo tienen el mismo signo (es decir, el proyecto nunca obtiene ganancias), entonces ninguna tasa de descuento producirá un VAN cero.
Dentro de su ámbito de usos, la TIR es una métrica muy popular para estimar el rendimiento anual de un proyecto. Sin embargo, no está destinado necesariamente a utilizarse solo. La TIR suele ser un valor relativamente alto, lo que le permite llegar a un VAN de cero. La TIR en sí es solo una cifra estimada única que proporciona un valor de retorno anual basado en estimaciones. Dado que las estimaciones tanto en la TIR como en el VPN pueden diferir drásticamente de los resultados reales, la mayoría de los analistas optarán por combinar el análisis de la TIR con el análisis de escenarios. Los escenarios pueden mostrar diferentes VPN posibles basados en diferentes supuestos.
Como se mencionó, la mayoría de las empresas no se basan únicamente en el análisis de la TIR y el VPN. Por lo general, estos cálculos también se estudian junto con el WACC de una empresa y un RRR, que prevé una consideración adicional.
Las empresas suelen comparar el análisis de la TIR con otras compensaciones. Si otro proyecto tiene una TIR similar con menos capital inicial o consideraciones extrañas más simples, entonces se puede elegir una inversión más simple a pesar de las TIR.
En algunos casos, también pueden surgir problemas al utilizar la TIR para comparar proyectos de diferentes longitudes. Por ejemplo, un proyecto de corta duración puede tener una TIR alta, lo que hace que parezca una excelente inversión. Por el contrario, un proyecto más largo puede tener una TIR baja, lo que genera retornos de manera lenta y constante. La métrica de ROI puede proporcionar algo más de claridad en estos casos, aunque es posible que algunos gerentes no quieran esperar el período de tiempo más largo.
Inversión basada en la TIR
La regla de la tasa interna de rendimiento es una guía para evaluar si se debe continuar con un proyecto o una inversión. La regla de la TIR establece que si la tasa interna de rendimiento de un proyecto o inversión es mayor que la tasa de rendimiento mínima requerida, típicamente el costo de capital, entonces el proyecto o la inversión pueden continuar.
Por el contrario, si la TIR de un proyecto o inversión es menor que el costo de capital, entonces el mejor curso de acción puede ser rechazarlo. En general, aunque existen algunas limitaciones para la TIR, es un estándar de la industria para analizar proyectos de presupuesto de capital.
Ejemplo de TIR
Suponga que una empresa está revisando dos proyectos. La gerencia debe decidir si avanzar con uno, ambos o ninguno de los proyectos. Su costo de capital es del 10%, los patrones de flujo de efectivo para cada uno son los siguientes:
Proyecto A
- Desembolso inicial = $ 5,000
- Año uno = $ 1,700
- Año dos = $ 1,900
- Año tres = $ 1,600
- Cuarto año = $ 1,500
- Año cinco = $ 700
Proyecto B
- Desembolso inicial = $ 2,000
- Año uno = $ 400
- Año dos = $ 700
- Año tres = $ 500
- Cuarto año = $ 400
- Año cinco = $ 300
La empresa debe calcular la TIR de cada proyecto. El desembolso inicial (período = 0) será negativo. La resolución de la TIR es un proceso iterativo que utiliza la siguiente ecuación:
$ 0 = Σ CFt ÷ (1 + TIR) t
dónde:
- CF = Flujo de caja neto
- TIR = tasa interna de rendimiento
- t = período (desde 0 hasta el último período)
-o-
$ 0 = (desembolso inicial * -1) + CF1 ÷ (1 + IRR) 1 + CF2 ÷ (1 + IRR) 2 +… + CFX ÷ (1 + IRR) X
Usando los ejemplos anteriores, la empresa puede calcular la TIR para cada proyecto como:
Proyecto A de TIR:
$ 0 = (- $ 5,000) + $ 1,700 ÷ (1 + TIR) 1 + $ 1,900 ÷ (1 + TIR) 2 + $ 1,600 ÷ (1 + TIR) 3 + $ 1,500 ÷ (1 + TIR) 4 + $ 700 ÷ (1 + TIR) 5
TIR Proyecto A = 16,61%
Proyecto TIR B:
$ 0 = (- $ 2000) + $ 400 ÷ (1 + TIR) 1 + $ 700 ÷ (1 + TIR) 2 + $ 500 ÷ (1 + TIR) 3 + $ 400 ÷ (1 + TIR) 4 + $ 300 ÷ (1 + TIR) 5
TIR Proyecto B = 5,23%
Dado que el costo de capital de la empresa es del 10%, la gerencia debe continuar con el Proyecto A y rechazar el Proyecto B.
Preguntas frecuentes
¿Qué significa tasa interna de rendimiento?
La tasa interna de rendimiento (TIR) es una métrica financiera que se utiliza para evaluar el atractivo de una oportunidad de inversión en particular. Cuando calcula la TIR de una inversión, está estimando efectivamente la tasa de rendimiento de esa inversión después de contabilizar todos sus flujos de efectivo proyectados junto con el valor del dinero en el tiempo. Al seleccionar entre varias inversiones alternativas, el inversor seleccionaría la inversión con la TIR más alta, siempre que esté por encima del umbral mínimo del inversor. El principal inconveniente de la TIR es que depende en gran medida de las proyecciones de los flujos de efectivo futuros, que son notoriamente difíciles de predecir.
¿La TIR es lo mismo que el ROI?
Aunque a veces se hace referencia informal a la TIR como el “retorno de la inversión” de un proyecto, es diferente de la forma en que la mayoría de la gente usa esa frase. A menudo, cuando las personas se refieren al ROI, simplemente se refieren al rendimiento porcentual generado por una inversión en un año determinado o en un período de tiempo determinado. Pero ese tipo de ROI no captura los mismos matices que la TIR y, por esa razón, los profesionales de la inversión generalmente prefieren la TIR.
Otra ventaja de la TIR es que su definición es matemáticamente precisa, mientras que el término ROI puede significar diferentes cosas según el contexto o el hablante.
¿Qué es una buena tasa interna de rendimiento?
Si una TIR es buena o mala dependerá del costo de capital y del costo de oportunidad del inversionista. Por ejemplo, un inversor de bienes raíces podría emprender un proyecto con una TIR del 25% si las inversiones en bienes raíces alternativas comparables ofrecen un rendimiento de, digamos, 20% o menos. Sin embargo, esta comparación asume que el riesgo y el esfuerzo que implica realizar estas difíciles inversiones son aproximadamente los mismos. Si el inversor puede obtener una TIR ligeramente más baja de un proyecto que es considerablemente menos riesgoso o requiere más tiempo, entonces podría aceptar felizmente ese proyecto con una TIR más baja. Sin embargo, en general, una TIR más alta es mejor que una más baja, todo lo demás igual.