Componentes de la burbuja de 2008
En 2007, Estados Unidos se encontraba en medio de un auge económico. La burbuja de las puntocom era un recuerdo lejano, el desempleo había alcanzado un mínimo de una década del 4,4% y el sentimiento entre los inversores era alto. Sin embargo, lo que la mayoría de los inversores no se dieron cuenta fue que el rápido aumento del precio de la vivienda y la creciente cartera de acciones estaban a punto de chocar contra una pared de ladrillos.
Las burbujas de activos y las crisis financieras no fueron fenómenos nuevos. Volviendo a la burbuja de la manía ferroviaria británica de la década de 1840, las burbujas son un período de exuberancia excesiva en las perspectivas económicas de una clase de activos en particular, y 2008 no fue diferente.
A medida que los historiadores relatan la Gran Recesión de 2008 que dejó sin trabajo a cientos de miles de personas y eliminó billones de dólares de los mercados de valores mundiales, hay más que el aumento de los precios de los activos y la codicia de los inversores que influyeron en la desaparición de la economía mundial en 2008.
Conclusiones clave
- La crisis financiera de 2008 fue causada por algunos factores, incluidos desajustes entre activos y pasivos, apalancamiento excesivo, riesgo excesivo y valoraciones infundadas.
- Como resultado de estos problemas, algunas instituciones financieras se volvieron insolventes, el mercado de la vivienda colapsó, el mercado de valores colapsó y el desempleo se disparó.
- Para evitar un colapso total de la economía, los bancos centrales de todo el mundo se dedicaron a la flexibilización cuantitativa: la compra a gran escala de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas.
- Como resultado, se suprimieron las tasas de interés y se dispararon los precios de los activos, lo que provocó una mayor desigualdad.
- Las formas de gestionar las crisis financieras incluyen proporcionar liquidez al sistema financiero y establecer confianza en la seguridad del sistema bancario.
Factores de la recesión económica
Además de las emociones de codicia y miedo, una revisión del registro histórico muestra que varios componentes llevaron a la recesión económica.
1. Discrepancia entre activos y pasivos
El desajuste en la composición de los balances de Bear Stearns y Lehman Brothers jugó un papel importante en la desaparición de los dos bancos de inversión estadounidenses.
A medida que el crédito se restringió, surgió un desfase de duración en el que los bancos dependían en gran medida de la financiación a corto plazo y mantenían activos a largo plazo para cubrir los requisitos de financiación. A medida que comenzó a desarrollarse la crisis bancaria, estos activos a largo plazo se volvieron menos líquidos hasta el punto de que cuando ya no se podían utilizar como financiación, los dos bancos se declararon insolventes.
2. Apalancamiento excesivo
A medida que la Gran Recesión comenzó a desarrollarse, fue evidente que los inversores estaban muy apalancados; habían estado pidiendo prestado grandes sumas de dinero para invertir en activos, esencialmente aumentando sus apuestas. Si bien prevaleció en los activos financieros, el colapso del mercado de la vivienda fue un resultado directo del apalancamiento.
Los propietarios estaban pidiendo prestado grandes sumas de dinero para invertir en el pujante mercado de la vivienda, pero cuando la crisis golpeó y los precios de la vivienda cayeron, los que estaban apalancados se orientaron negativamente y el activo ya no pudo financiar la deuda. Esto se convirtió en la ejecución hipotecaria de millones de viviendas y la crisis de la vivienda ya estaba en marcha.
3. Riesgo excesivo
Otro componente de la crisis de 2008 fue que las instituciones financieras asumieron un riesgo excesivo. A medida que se desarrollaba la crisis hipotecaria, era evidente que los bancos que habían comprado valores respaldados por hipotecas lo habían hecho con el supuesto de que estaban seguros y asumían poco riesgo. Sin embargo, cuando los diferenciales crediticios se dispararon y los activos subyacentes se revalorizaron, fue evidente que no estaban libres de riesgo.
4. Valoración
A medida que continuó el optimismo de la burbuja posterior a las puntocom, los precios de las acciones se volvieron cada vez más fuera de control con su valoración. La relación precio / ganancias del S&P 500 se elevó por encima del máximo de la burbuja de las puntocom y luego se disparó por encima de 100, más de siete veces su promedio histórico. Tan rápido como subió, el cambio fue igualmente desagradable. En el segundo semestre de 2009, la relación P / U cayó de 123 a 21.
Impacto económico de la burbuja de 2008
Las consecuencias de la burbuja de 2008 fueron como ninguna otra. Si bien el desempleo se disparó y el mercado de valores colapsó, la crisis será recordada para siempre por la política monetaria no convencional del banco central.
Para evitar un colapso total del sector bancario, la Reserva Federal y otros bancos centrales mundiales comenzaron a comprar bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas para ayudar a financiar los bancos en dificultades, un proceso conocido como flexibilización cuantitativa.
A su vez, suprimió las tasas de interés y fomentó el endeudamiento. Sin embargo, esta política tuvo consecuencias no deseadas. En primer lugar, los precios de los activos se dispararon;El mercado de valores de EE. UU. entró en una carrera alcista de una década, ya que los inversores acudieron en masa a las acciones, ya que los bonos ofrecían poco rendimiento. A medida que la propiedad individual en acciones cayó, la desigualdad creció a medida que los precios récord de las acciones se beneficiaron cada vez menos.
Además, la avalancha de dinero en el sistema económico global empujó la inflación global por debajo de los objetivos de los bancos centrales y durante casi una década el mundo luchó contra la deflación.
Prevención y mitigación de crisis financieras
La burbuja de 2008 no fue la primera y ciertamente no será la última crisis. Las crisis no se pueden prevenir ni predecir. Sin embargo, como se explica en el libro Lombard Street (2005) de Walter Bagehot, existen herramientas para mitigar parte del dolor:
- Proporcionar al sistema financiero la liquidez adecuada: durante la crisis crediticia de 2008, la Reserva Federal y otros bancos centrales mundiales bajaron repetidamente las tasas de interés y proporcionaron niveles extraordinarios de liquidez al sistema financiero.
- Establecimiento de confianza en la seguridad del sistema bancario: esto evita que los consumidores se apresuren al banco para retirar sus depósitos. La confianza se puede asegurar proporcionando garantías gubernamentales sobre los depósitos bancarios; en los EE. UU., esta garantía viene en forma del programa de seguro de la FDIC.
La línea de fondo
A medida que la economía mundial se recuperó de la Gran Recesión, quedó claro que los componentes de la crisis fueron más que una simple caída de la actividad económica y el optimismo. La falta de supervisión por parte de los reguladores hizo que los balances de los bancos cayeran estructuralmente fuera de orden y, a medida que aumentaba el apalancamiento, también aumentaban los riesgos asociados con cualquier corrección. Y cuando llegó esa corrección, esos riesgos se hicieron realidad.