Objetivos intermedios

¿Qué son los objetivos intermedios?

Los objetivos intermedios son variables económicas y financieras en las que los banqueros centrales intentan influir mediante el uso de herramientas de política monetaria, pero que no son en sí mismas el objetivo final o el objetivo de una política. Es decir, se sitúan entre los efectos directos de la política monetaria y los resultados económicos que, en última instancia, el responsable de la formulación de políticas desea lograr.

En general, los objetivos intermedios cambian rápidamente para adaptarse a las nuevas decisiones de política y se comportan de manera predecible en relación con los objetivos económicos declarados por un banco central, como el pleno empleo o precios estables. Estos objetivos a menudo se relacionan con el crecimiento de la oferta monetaria o las tasas de interés.

Comprensión de los objetivos intermedios

Los responsables de la formulación de políticas monetarias suelen tener mandatos legales para administrar la industria bancaria y el sistema financiero con el fin de lograr los objetivos de desempeño macroeconómico para el bien de la sociedad. Estos objetivos pueden incluir mantener altos niveles de empleo, promover el crecimiento económico o estabilizar el valor de una moneda nacional y, por lo tanto, el nivel de precios internos. Por ejemplo, la Reserva Federal de los EE. UU. Opera bajo un mandato legal del Congreso para «promover eficazmente los objetivos de empleo máximo, precios estables y tasas de interés moderadas a largo plazo» según el Código 12 de los EE. UU. § 225a.

Sin embargo, la Fed no puede simplemente decretar el nivel de los precios de mercado y las tasas de interés a largo plazo ni obligar a las empresas a contratar trabajadores para aumentar el empleo. En cambio, emplea cuatro herramientas clave de política monetaria (es decir, operaciones de mercado abierto (OMO), préstamos con descuento, requisitos de reserva bancaria y orientación futura ) para influir en los objetivos intermedios que los responsables de la formulación de políticas creen que están relacionados con sus objetivos obligatorios.

Los objetivos intermedios consisten en muchas variables diferentes que la Fed utiliza para controlar la economía indirectamente. Históricamente, estos han incluido varias medidas para controlar la oferta monetaria, como la cantidad de moneda en circulación más los depósitos, la tasa de interés de las letras del Tesoro y varios índices de la oferta monetaria ponderados de diferentes maneras. Actualmente, el objetivo intermedio más reconocido de la Fed es la tasa de fondos federales.

Los objetivos intermedios se pueden clasificar en dos categorías generales. O son pasos intermedios en una cadena causal entre las acciones de los responsables de la formulación de políticas y los objetivos finales, o son sustitutos fácilmente observables de (o correlacionados con) resultados económicos relevantes que son difíciles o costosos de observar o medir.

Cómo las metas intermedias se traducen en metas de política monetaria a largo plazo

Estos objetivos intermedios en los que puede influir el banco central están, a su vez, relacionados con los objetivos finales de la política, ya sea porque están vinculados en una cadena de causa y efecto descrita por la teoría económica o porque se puede observar que están altamente correlacionados con ellos. (o ambos). La mayoría de las formas que tenemos para medir y observar el desempeño económico real pueden ser difíciles, costosas o imposibles de medir de manera oportuna, como el Producto Interno Bruto (PIB), el empleo total o el nivel de precios al consumidor.

Tratar de apuntarlos directamente con la política monetaria podría no ser posible o podría involucrar retrasos largos y variables entre la implementación de la política y el resultado, lo que hace que la política monetaria sea más difícil o incluso contraproducente. Entonces, en cambio, la Fed usa sus herramientas de política para influir en los objetivos intermedios que entiende que están relacionados lógica o estadísticamente con sus objetivos finales.

Ejemplo de objetivos intermedios

Por ejemplo, considere un escenario en el que la Fed ha notado que los precios al consumidor están cayendo y la Fed quiere detener esto, pero no puede simplemente ordenar que los precios dejen de caer. En este caso, podría decidir comprar bonos del Tesoro a través de sus operaciones de mercado abierto para inyectar nuevas reservas bancarias al sector financiero. Lo hace con la esperanza y el entendimiento de que esto, a su vez, llevará a los bancos a aumentar los préstamos a empresas y consumidores, induciéndolos así a gastar más y hacer subir los precios al hacerlo.

Para medir el impacto inmediato de sus inyecciones monetarias, la Fed analiza la tasa de fondos federales; cuando hay más reservas bancarias en el sistema, los bancos tienden a estar más dispuestos a prestarse entre sí a tasas más bajas, por lo que la tasa de los fondos de la Fed tiende a caer. La Fed elige un número objetivo que cree que será consistente con detener la caída de los precios y compra activos hasta que se logre esta tasa.