Tasa de recompra implícita
¿Qué es la tasa de recompra implícita?
La tasa de recompra implícita es la tasa de rendimiento que puede obtenerse vendiendo simultáneamente un contrato de futuros de bonos o un contrato a plazo, y luego comprando ese bono real de la misma cantidad en el mercado de efectivo utilizando dinero prestado. El bono se mantiene hasta que se entrega al contrato de futuros o a plazo y se reembolsa el préstamo.
Conclusiones clave
- Una tasa de recompra implícita es la tasa de rendimiento que se puede obtener al poseer un bono y al mismo tiempo acortar un contrato de futuros o futuros contra él.
- Esta estrategia funciona de manera muy parecida a un acuerdo de recompra (repo), en el sentido de que el bono que posee el bono será retirado cuando expire el contrato de futuros a corto plazo.
- Este rendimiento neto, o tasa de recompra, tiende a estar cerca de la tasa libre de riesgo, ya que la compra y la venta involucradas equivalen a arbitraje.
Tasas de recompra implícitas explicadas
La tasa de recompra se refiere a la cantidad devengada, calculada como beneficio neto, por el procesamiento de la venta de un contrato de futuros de bonos u otra emisión, y posteriormente utilizando los fondos prestados para comprar un bono del mismo valor con la entrega en la liquidación asociada. fecha. La tasa de recompra implícita proviene del mercado de recompra inversa, que tiene variables de ganancia / pérdida similares a la tasa de recompra implícita y proporciona una función similar a la de una tasa de interés tradicional.
Entendiendo los repositorios
Un repo se refiere a los acuerdos de recompra que, al disponer la compra y posterior venta de un valor en particular en un momento específico por un monto predeterminado, funcionan como una forma de préstamo con garantía. Generalmente, un comerciante toma prestada una cantidad de fondos menor que el valor de un bono en particular de un cliente y el bono funciona como garantía. Dado que la cantidad prestada es menor que el valor del bono, el cliente prestamista tiene un nivel de riesgo reducido si el valor del bono disminuye antes de que se alcance el tiempo de reembolso.
Fecha de liquidación
Los términos sobre cuándo se requiere el reembolso del préstamo, a los que se hace referencia como la fecha de liquidación, pueden variar. En muchos casos, el prestatario solo retiene los fondos durante la noche, lo que hace que la transacción se complete en un día hábil. Se pueden ofrecer plazos más prolongados, aunque la mayoría permanecen por debajo de los 14 días.
En las transacciones entre fondos del mercado monetario y fondos de cobertura, un banco puede participar como una forma de intermediario. Esto permite que los fondos del mercado monetario, que están respaldados por efectivo, y los fondos de cobertura, que tradicionalmente están respaldados por bonos, muevan sin problemas los fondos entre entidades.
El mercado en el que tienen lugar estas transacciones se denomina mercado de repos. Después de la crisis financiera de 2008, el tamaño del mercado de repos experimentó una reducción de aproximadamente un 49%, impulsado por la renuencia de la industria bancaria a prestar bonos del Tesoro. Esto, a su vez, hizo más difícil para los inversores en el mercado de repos encontrar prestatarios interesados que buscaran efectivo.
Aplicaciones fuera del mercado de bonos
Todos los tipos de contratos a plazo y futuros tienen una tasa de recompra implícita, no solo los contratos de bonos. Por ejemplo, el precio al que el trigo puede comprarse simultáneamente en el mercado de contado y venderse en el mercado de futuros, menos los costos de almacenamiento, entrega y préstamos, es una tasa de recompra implícita. En el mercado de TBA de valores respaldados por hipotecas, la tasa de recompra implícita se conoce como arbitraje de rollo de dólares.