Teoría de Hotelling
¿Qué es la teoría de Hotelling?
La teoría de Hotelling, o la regla de Hotelling, postula que los propietarios de recursos no renovables solo producirán un suministro de su producto básico si pueden producir más que los instrumentos financieros disponibles, específicamente el Tesoro de los Estados Unidos u otros valores similares que devengan intereses. Esta teoría asume que los mercados son eficientes y que los propietarios de los recursos no renovables están motivados por las ganancias. Los economistas utilizan la teoría de Hotelling para intentar predecir el precio del petróleo y otros recursos no renovables, basándose en las tasas de interés vigentes. El gobierno de Hotelling recibió su nombre del estadístico estadounidense Harold Hotelling.
Conclusiones clave
- La teoría de Hotelling define el precio al que el propietario o un recurso no renovable lo extraerá y venderá, en lugar de dejarlo y esperar.
- Basa el precio en bonos del Tesoro de EE. UU. O en algún valor similar que devengue intereses.
- La regla fue ideada por el estadístico estadounidense Harold Hotelling.
Comprensión de la teoría de Hotelling
La teoría de Hotelling aborda una decisión fundamental para el propietario de un recurso no renovable: mantener el recurso en el suelo y esperar un mejor precio el próximo año, o extraerlo y venderlo e invertir las ganancias en un valor que devenga intereses. Piense en un propietario de depósitos de mineral de hierro. Si este minero espera una apreciación del 10% del mineral de hierro durante los próximos 12 meses y la tasa de interés real vigente (tasa nominal menos inflación) en la que puede invertir es solo del 5% anual, optará por no extraer el mineral de hierro. Los costos de extracción se ignoran en su teoría. Si se cambiaran los números, con una expectativa de apreciación del precio del 5% y una tasa de interés del 10%, el propietario extraería el mineral de hierro, lo vendería e invertiría las ganancias de las ventas con un rendimiento del 10%. El minero será indiferente al 5% y al 5%.
Teoría y práctica
En teoría, entonces, las tasas de aumento de precios de los recursos no renovables como el petróleo, el cobre, el carbón, el mineral de hierro, el zinc, el níquel, etc. deberían seguir el ritmo de los aumentos de las tasas de interés reales. En la práctica, el Banco de la Reserva Federal de Minneapolis concluyó en un estudio de 2014 que la teoría de Hotelling falla. Las tasas de apreciación de los precios de todos los productos básicos examinados por los autores se quedaron cortas, algunas muy por debajo de la tasa promedio anual de los valores del Tesoro de Estados Unidos. Los autores sospecharon que los costos de extracción explicaban la diferencia.
¿Quién era Harold Hotelling?
Harold Hotelling (1895 – 1973) fue un estadístico y economista estadounidense afiliado a la Universidad de Stanford y la Universidad de Columbia en sus primeros años y en la mitad de su carrera y luego en UNC-Chapel Hill hasta su jubilación. Aparte de la teoría del mismo nombre sobre los precios de los recursos no renovables, es conocido por la distribución del cuadrado T de Hotelling, la ley de Hotelling y el lema de Hotelling.