Harry Markowitz

¿Quién es Harry Markowitz?

Harry Markowitz (1927–) es un economista ganador del Premio Nobel que ideó la teoría de la cartera moderna (MPT). Markowitz introdujo MPT a los círculos académicos en su artículo, «Selección de cartera», que apareció enThe Journal of Finance en 1952. Las teorías de Markowitz enfatizaron la importancia de las carteras, el riesgo, las correlaciones entre valores y la diversificación. Su trabajo, en colaboración con Merton H. Miller y William F. Sharpe, cambió la forma en que la gente invirtió. Estos tres intelectuales compartieron el Premio Nobel de Economía de 1990.12

Entendiendo a Harry Markowitz

Antes del trabajo de Harry Markowitz sobre la teoría moderna de carteras, la inversión se consideraba principalmente en términos del rendimiento individual de una inversión y su precio actual. Como inversor, deseaba obtener una buena acción a buen precio y luego repetir ese proceso cuando tuviera capital para invertir. Markowitz demostró que el rendimiento individual de una acción en particular no era tan importante como el rendimiento y la composición de toda la cartera de un inversor.

El desarrollo de la teoría moderna de la cartera

En sus propias palabras, dijo Harry Markowitz, «los conceptos básicos de la teoría de la cartera se me ocurrieron una tarde en la biblioteca mientras leía laTeoría del valor de inversión de John Burr Williams. Williams propuso que el valor de una acción debería ser igual al valor presente de su futuro dividendos. Dado que los dividendos futuros son inciertos, interpreté que la propuesta de Williams era valorar una acción por sus dividendos esperados. Pero si el inversor solo estuviera interesado en los valores esperados de los valores, solo estaría interesado en el valor esperado de la cartera y para maximizar el valor esperado de una cartera, es necesario invertir solo en un único valor «.

Invertir en un único valor no tenía sentido para Markowitz. Por lo tanto, Markowitz se embarcó en el desarrollo de la teoría de la cartera moderna con la base de la diversificación respaldada por conceptos de riesgo, rendimiento, varianza y covarianza.

Markowitz explica: «Dado que había dos criterios, riesgo y rendimiento, era natural suponer que los inversores seleccionaban del conjunto decombinaciones de riesgo-rendimiento óptimasde Pareto «. Conocido como el conjunto eficiente de Markowitz, la combinación óptima de riesgo-rendimiento de una cartera se encuentra en una frontera eficiente de rendimientos máximos para un nivel dado de riesgo basado en la construcción de la cartera de varianza media. La teoría de las carteras de varianza media que Markowitz revolucionó finalmente se extendió al desarrollo del modelo de fijación de precios de activos de capital, un componente vital de la práctica de gestión de inversiones.

El impacto de la teoría de la cartera moderna de Harry Markowitz

Aunque fue necesario bien entrada la década de 1960 para que el trabajo de Markowitz fuera apreciado adecuadamente, la teoría moderna de la cartera se ha convertido en un pilar de la inversión y las finanzas. Hay críticas al MPT, como ocurre con cualquier teoría / práctica que sea tan ampliamente adoptada. Uno común es que no existe una medida absoluta de cuántas acciones se necesitan para tener una diversificación adecuada. También está el hecho de que la gestión de una cartera de acuerdo con los principios de MPT empujará a los inversores reacios al riesgo a asumir más riesgos, lo que puede resultar incómodo a pesar de los posibles beneficios.

Dejando a un lado las críticas, el trabajo de Markowitz sigue siendo un concepto central en la gestión de carteras y todos los administradores de dinero comprenden ampliamente los beneficios de la diversificación. Incluso los robo-advisors, una de las tecnologías más disruptivas en finanzas, se basan en MPT al compilar sus carteras sugeridas para los usuarios.