El fiasco de la adquisición de petróleo por Getty
Pocos episodios en el mundo de las finanzas ofrecen tanto drama como la adquisición de Getty Oil. Fue la adquisición más grande de la historia e involucró a importantes actores como el financiero estadounidense T. Boone Pickens, así como a Ivan Boesky y Martin Siegel, quienes ganaron notoriedad pública en los años 80 por el uso de información privilegiada.
Conclusiones clave
- Getty Oil quedó sumida en el caos financiero cuando su fundador, J. Paul Getty, murió en 1976.
- El heredero de Getty Oil, Gordon Getty, buscó hacerse con el control de la empresa y aumentar el precio de las acciones de la empresa, que en ese momento se cotizaba a 50 dólares la acción.
- Getty buscó el consejo del asaltante corporativo T. Boone Pickens, quien recomendó la reestructuración corporativa, y los especialistas en adquisiciones de los Bass Brothers, quienes recomendaron recompras de acciones.
- Getty y la junta directiva se vieron envueltos en una fea batalla de adquisición que implicó que cada lado usara una variedad de estrategias para ganar el control de la empresa.
- En 1984, Texaco acordó comprar Getty Oil, arrebatando la compañía a su rival Pennzoil y preparando el escenario para una batalla legal que terminó con Texaco declarando en bancarrota y debiendo a Pennzoil miles de millones de dólares en daños.
Muerte y ópera
Cuando el industrial estadounidense y fundador de Getty Oil, J. Paul Getty, murió en 1976, su empresa quedó sumida en un caos financiero. Getty Oil era propiedad de una familia, pero los miembros de la familia Getty peleaban entre ellos tan a menudo como trabajaban juntos. Con la ayuda de la junta directiva de Getty Oil, el hijo menor de J. Paul Getty, Gordon Getty, fue elegido como co-fideicomisario.
Gordon Getty parecía la elección ideal porque, aunque tenía una participación personal en la empresa, siempre había estado más interesado en la composición y la ópera que en el negocio familiar. Todo eso cambió con la muerte de su co-fideicomisario, C. Lansing Hayes Jr., en 1982. De repente, Getty controlaba el 40% de Getty Oil, lo que estimuló su interés en el futuro de la empresa.
Reunión con T. Boone Pickens
Si bien Getty quería controlar Getty Oil, no mostró ningún deseo de participar en las operaciones reales del día a día. Esto se hizo evidente cuando decidió ayudar a la junta a encontrar una solución a su mayor problema: el precio de las acciones de Getty Oil estaba estancado. La compañía tenía petróleo en el suelo con un valor de alrededor de $ 100 por acción, pero la compañía luchó por mantener sus acciones en torno a los $ 50. Sin consultar a la junta, Getty se encargó de hablar con los profesionales de Wall Street sobre la reactivación del precio de las acciones de Getty Oil. Los profesionales que eligió fueron especialistas en adquisiciones apalancadas y artistas de adquisiciones, incluido el asaltante corporativo T. Boone Pickens.
Pickens le dijo a Getty que Getty Oil estaba lista para la reestructuración corporativa que estaba arrasando en Wall Street. Pickens quería que Getty aumentara la propiedad de la administración a través de la reingeniería financiera para que los gerentes comenzaran a pensar y actuar como propietarios. Gordon Getty pensó muy bien en el consejo y organizó una reunión entre Pickens y el presidente de la junta de Getty, Sidney Peterson. (¿Por qué Getty se tomaría tantas molestias? Hay muchas razones por las que las empresas y los principales accionistas se preocupan por los precios de sus acciones, incluidas las preocupaciones sobre una posible adquisición hostil).
Peterson se sorprendió de que Getty hubiera compartido información confidencial de la empresa con un conocido asaltante y obligó a Pickens a firmar un acuerdo en el que declaraba que no haría ofertas no solicitadas por la empresa. Este sería el primer paso de muchos que tomaría la corporación para defenderse de una adquisición no deseada.
Peterson salió de la reunión convencido de que Getty intentaba tomar el control de la empresa. Gordon Getty promovió esta noción cuando se reunió con otro grupo de especialistas en adquisiciones hostiles, los Bass Brothers, quienes sugirieron una recompra de acciones. Para evitar que Getty filtre secretos de la compañía a todos en Wall Street, la junta acordó que el banco de inversión Goldman Sachs valore Getty Oil. Al mismo tiempo, Peterson comenzó a buscar una manera de diluir las participaciones de Getty o de nombrar a otro co-fideicomisario para controlarlo.
Batalla en el Santuario Interior
En julio de 1983, participación mayoritaria de más del 50%. En este punto, la junta temía a Gordon Getty mucho más que a un precio débil de las acciones. En la reunión, Getty dijo: «Lo que realmente quiero es encontrar la forma óptima de optimizar el valor». Después de un silencio incómodo, un miembro de la junta dijo: «Gordon, es posible que sepa lo que acaba de decir, pero nadie más en la sala lo sabe».
La moción fue rechazada y la junta y Getty se vieron envueltos en una de las peleas más feas de la historia empresarial. Getty sabía que podía volcar el tablero si lograba obtener el 12% de las acciones controladas por el Museo Getty de su lado. Organizó una reunión con el presidente del museo, Harold Williams. A Williams le preocupaba que Getty estuviera tratando de hacer un juego de poder y contrató a un abogado corporativo especializado en defensa de asaltantes.
Fiel a los temores de Williams, Getty llegó a la reunión con una oferta de padrino. Getty había preparado un documento que decía que el fideicomiso y el museo eliminarían a todos los directores de Getty y los reemplazarían. Gordon Getty nombraría nuevos directores. A cambio, Getty compraría las acciones del museo a un precio muy aceptable. El abogado de Williams previó años de demandas de accionistas si se firmaba tal acuerdo, por lo que Williams se abstuvo. Poco después, la junta de Getty se enteró del intento de Getty de deshacerse de ellos en masa y contrataron a un equipo de especialistas para ayudar a construir defensas de adquisición.
Entran un Caballero Negro y Boesky
Para contrarrestar al equipo de la junta, Getty se dirigió a Martin Siegel en acuerdo de moratoria por un año que les impedía vender sus acciones. El día que se iba a ratificar el acuerdo, la junta esperó a que Getty saliera de la sala y luego anunció que habían encontrado a un miembro de la familia Getty para presentar una demanda contra Gordon Getty. El sobrino de Getty de 15 años, Tara Gabriel Galaxy Gramophone Getty, demandaría a su tío para forzar la presentación de un nuevo co-fideicomisario. Este tipo de táctica engañosa convenció a Williams de ponerse del lado de Getty para tratar de vender la empresa.
La batalla legal fue una señal clara para el mercado de que Getty Oil estaba lista para la adquisición. Hugh Liedtke de Pennzoil se convirtió en el caballero negro al presentar una oferta privada a Getty de $ 100 por acción. La intención era que Liedtke comprara el 20% de las acciones en circulación, obtuviera un asiento en la junta, comprara las acciones del museo y se uniera a Getty en un acuerdo que le daría a Getty y a él el control total de la compañía. Williams estuvo de acuerdo en principio si el precio de las acciones del museo se elevaba a 120 dólares. Liedtke programó su oferta para el 27 de diciembre de 1983, una época en la que la mayor parte de su competencia estaría fuera durante las vacaciones.
Casi al mismo tiempo, el árbitro Ivan Boesky compró una gran cantidad de acciones de Getty Oil; más tarde le trajo una gran fortuna. Resultó que la información provenía de Marty Siegel.
Ivan Boesky, un actor importante en el vínculo basura y la locura de las adquisiciones hostiles de la década de 1980, fue una de las inspiraciones para el personaje de Gordon Gekko interpretado por Michael Douglas en la película de 1987 Wall Street.
Tender una trampa
La junta quería formar una alianza con Getty contra la oferta de Pennzoil. Sabían que estaban condenados, por lo que querían recomprar acciones y luego subastar la empresa al mejor postor. En una reunión de la junta a la que asistieron todos los abogados y banqueros de inversión, el museo actuó como árbitro y Williams se negó a venderle a nadie a menos que la junta aceptara el trato.
La oferta de Liedtke se elevó a 110 dólares por acción por las acciones en circulación. Esto puso a la junta en un aprieto en el que rechazar el trato ofreciendo un precio más alto que el precio actual significaría demandas de accionistas, pero una venta también podría desencadenar demandas por vender a un precio por debajo de los $ 120 por acción a los que Goldman Sachs había valorado la empresa.. El representante de Goldman Sachs, Geoffrey Boisi, se negó a firmar un documento que decía que $ 110 era una oferta razonable, al menos en parte porque él también esperaba que un caballero gris se lanzara en picada con una oferta más alta, llevando así las tarifas bancarias de adquisición a su empresa.
La junta rechazó la oferta con una solicitud de 90 días para averiguar qué podría obtener la empresa en el mercado abierto. Getty se negó. La junta le preguntó directamente si tenía un acuerdo secundario con Pennzoil desconocido para la junta, y Getty respondió que tendría que hablar con sus asesores antes de responder. La pregunta se hizo con todos los abogados en la sala y se reveló que Getty y Pennzoil habían acordado intentar despedir a la junta si el trato era rechazado. El estado de ánimo en la sala se agrió rápidamente, pero a estas alturas, todo Wall Street estaba presionando por algo importante a pesar de la discordia interna, y todos los jugadores estaban sintiendo la presión.
Triple Cruz
A Liedtke le dijeron que 120 dólares cerrarían el trato, pero solo elevó la oferta a 112,50 dólares con 5 dólares adicionales en unos pocos años. El acuerdo se hizo en principio, y todas las partes habían acordado en principio, manifestando a tal efecto.
Mientras tanto, Boisi encontró a su caballero gris en la forma del presidente de Texaco, John K. McKinley. La gerencia de Texaco se comunicó con Boisi para preguntarle si había habido un trato y Boisi dijo que se hizo en principio pero que no era definitivo. Luego, el equipo de Texaco preguntó cuánto deberían ofrecer. Texaco ofreció $ 125 por acción y el museo se vendió a Texaco, al igual que Gordon Getty. Texaco ahora tenía una participación mayoritaria. Liedtke, quien consideró el trato hecho y ya lo había celebrado, estaba furioso.
La línea de fondo
El acuerdo de Getty Oil-Texaco se erige como una de las batallas de adquisición más feas en la historia de Wall Street. A pesar de eso, el resultado benefició a todos los accionistas de Getty Oil. Sin embargo, ese no fue el verdadero final, ya que Pennzoil presentó una demanda y finalmente recibió $ 11 mil millones en multas y daños. Pennzoil llevó aún más a Texaco a la bancarrota, y la amarga guerra se prolongó en los tribunales hasta que se alcanzó un acuerdo de alrededor de $ 3 mil millones. La saga de Getty Oil es un ejemplo en el que la reingeniería financiera ayudó (recuerde que los inversores en Getty Oil vieron cómo sus participaciones de bajo rendimiento aumentaron en más del 50%) y resultaron perjudicadas. Siempre habrá una necesidad de cambios de dirección y reestructuración, pero tal vez no del tipo Getty Oil.