Disposición de puerta
¿Qué es una provisión de puerta?
Una disposición de puerta se refiere a una declaración en los documentos de oferta de un fondo que establece el derecho del administrador del fondo a limitar o detener los reembolsos. El prospecto o los documentos de oferta pueden proporcionar más detalles sobre una provisión de puerta, como escenarios en los que los reembolsos se restringirían o se detendrían por completo. Las disposiciones de puerta están destinadas a detener la corrida de un fondo, particularmente cuando los activos que posee un fondo no son líquidos y es difícil convertirlos en efectivo para su reembolso de manera oportuna. Incluso con escenarios y pautas, la decisión de ejercer la provisión de puerta son los administradores de fondos.
Explicación de las disposiciones de la puerta
Las disposiciones de las puertas restringen los reembolsos y ayudan a evitar corridas en el fondo. Cuando un fondo, particularmente un fondo de cobertura, tiene productos de inversión complejos, deshacer posiciones puede llevar tiempo. La provisión de puerta está incorporada en la oferta del fondo para evitar una situación en la que las solicitudes de reembolso cuestan más al fondo al forzar la liquidación en una situación de mercado adversa.
La provisión de puerta en la práctica
Los administradores de fondos generalmente deben informar a los inversionistas por escrito cuando invocan la disposición de la puerta. La notificación generalmente indicará la necesidad de la provisión y describirá cuánto, si lo hubiere, podrán recibir los inversores cuando soliciten un reembolso. A pesar de que forman parte de la mayoría de los documentos del fondo, invocar la disposición de la puerta es un asunto serio y generalmente implica una consulta con un abogado. Debido a que una disposición de puerta se invoca a discreción del administrador del fondo, los inversores que encuentran su dinero bloqueado, comprensiblemente, cuestionan el juicio del administrador del fondo.
Curiosamente, una disposición de puerta no siempre afecta a todos los inversores por igual. Los inversores institucionales y los clientes preferidos pueden tener una carta complementaria, un acuerdo por separado con el fondo, en la que se indica que su dinero nunca se bloqueará. Como resultado, algunos fondos de cobertura han eliminado por completo las disposiciones de entrada porque en realidad no cubre la mayoría de el capital en el fondo.
Un ejemplo famoso de una provisión de puerta
Cuando un fondo promulga una provisión de puerta, generalmente se ve como un evento negativo. Sin embargo, ha habido casos en los que un administrador de fondos ha utilizado la provisión de puerta para asegurarse de que el capital esté intacto para llevar a cabo una fase crítica de la estrategia. Una de esas situaciones se popularizó en la película «The Big Short» cuando Michael Burry invocó una disposición de entrada para detener los reembolsos para que su apuesta contra el mercado de la vivienda no se liquidara hasta que ocurriera el colapso hipotecario. Sus inversores disfrutaron de enormes beneficios después de que se invocó la disposición de la puerta. Sin embargo, según todos los informes, fue extremadamente desagradable para todos los involucrados cuando se anunció la disposición de la puerta.