Llevar completo

¿Qué es Full Carry?

Full carry es un término que se aplica al mercado de futuros. El término implica que los costos de almacenamiento, seguro y pago de intereses sobre una determinada cantidad de un producto básico se han contabilizado en su totalidad en los meses posteriores del contrato en comparación con el mes actual.

Entendiendo Full Carry

El acarreo completo también se conoce como «mercado de acarreo completo» o «mercado de cargo de acarreo completo», y los comerciantes utilizan estas frases para explicar una situación en la que el precio del contrato del mes de entrega posterior es igual al precio del mes de entrega cercano más el costo de llevar el producto básico subyacente entre los meses.

Los costos totales de mantenimiento incluyen intereses, seguros y almacenamiento. Esto permite a los comerciantes calcular los costos de oportunidad, ya que el dinero inmovilizado en el producto no puede generar intereses o ganancias de capital en otros lugares.

Es razonable esperar que los mercados de futuros tengan contratos para una entrega más larga con un precio más alto que los contratos para una entrega más cercana porque cuesta dinero financiar y / o almacenar el producto básico subyacente durante ese período de tiempo adicional. El término que describe precios más altos para contratos posteriores es contango. Se espera la ocurrencia natural del contango para aquellos productos que tienen costos más altos asociados con el almacenamiento y el interés. Sin embargo, la demanda anticipada en los meses posteriores puede aumentar los precios de los contratos posteriores de forma totalmente independiente de los costos de mantenimiento.

Por ejemplo, digamos que el producto X tiene un precio de futuros de mayo de $ 10 / unidad. Si el costo de acarreo para el producto X es $ 0.50 / mes y el contrato de junio se cotiza a $ 10.50 / unidad, este precio indica un acarreo completo, o en otras palabras, el contrato representa el costo total asociado con mantener el producto por un mes adicional. Pero si los precios en contratos posteriores subieron por encima de $ 10,50, esto implicaría que los participantes del mercado anticipan valoraciones más altas para el producto básico en los meses posteriores por razones distintas al costo de mantenimiento.

Los costos de transporte pueden cambiar con el tiempo. Si bien los costos de almacenamiento en un almacén pueden aumentar, las tasas de interés para financiar el subyacente pueden aumentar o disminuir. En otras palabras, los inversores deben monitorear estos costos a lo largo del tiempo para asegurarse de que sus tenencias tengan un precio adecuado.

Arbitraje potencial

El acarreo total es un concepto idealizado porque lo que el mercado fija en un contrato de futuros más largo no es necesariamente el valor exacto del precio al contado más el costo del acarreo. Es lo mismo que la diferencia entre el precio negociado de una acción y su valoración utilizando el valor actual neto de los flujos de efectivo futuros de la empresa subyacente. La oferta y la demanda de un contrato de acciones o futuros cambia constantemente, por lo que los precios fluctúan alrededor del valor ideal.

En el mercado de futuros, los contratos de entrega más largos podrían negociarse por debajo de los contratos de entrega cercanos en una condición llamada backwardation. Algunas de las posibles razones pueden ser escasez a corto plazo, eventos geopolíticos y eventos meteorológicos pendientes.

Pero incluso si los meses más largos se negocian más alto que los meses más cortos, es posible que no representen el acarreo total exacto. Esto crea oportunidades comerciales para aprovechar las diferencias. La estrategia de comprar un mes de contrato y vender el otro se denomina margen de calendario. Qué contrato se compra y cuál se vende depende de si el arbitrajista cree que el mercado valoró una sobrevaloración o una infravaloración.