Franco Modigliani

¿Quién era Franco Modigliani?

Franco Modigliani fue un economista neokeynesiano que recibió el Premio Nobel en 1985. Modigliani nació en 1918 en Roma, Italia y luego llegó a los Estados Unidos al estallar la Segunda Guerra Mundial. Es mejor conocido por sus contribuciones a la teoría del consumo, la economía financiera y por la teoría que desarrolló, llamada Teorema de Modigliani-Millert de las finanzas corporativas.

Vida y carrera

Modigliani inicialmente estudió derecho en la Universidad Sapienza de Roma. Después de emigrar a los Estados Unidos, recibió su doctorado en economía de la New School for Social Research. Enseñó en Bard College en la Universidad de Columbia antes de trabajar como profesor en la Universidad de Illinois en Urbana-Champaign, la Universidad Carnegie Mellon y el Instituto de Tecnología de Massachusetts. Modigliani se desempeñó como presidente de la Asociación Estadounidense de Economía, la Asociación Estadounidense de Finanzas y la Sociedad Estadounidense de Econometría. También trabajó como asesor de bancos y políticos italianos, el Tesoro de los Estados Unidos, el Sistema de la Reserva Federal y varios bancos europeos. Fue galardonado con el Premio Nobel de Economía en 1985 por su desarrollo de modelos de consumo privado y finanzas corporativas.

Contribuciones

Las primeras contribuciones de Modigliani fueron en el campo del socialismo y las economías de planificación centralizada, por lo que recibió un premio del dictador fascista italiano Benito Mussolini. Sus contribuciones más notables a la economía incluyen su teoría del consumo del ciclo de vida y el teorema de Modigliani-Miller de las finanzas corporativas. También hizo importantes contribuciones a las teorías de las expectativas racionales y la tasa de inflación no acelerada del desempleo (NAIRU).

Economía socialista y fascista

Al principio de su carrera en Italia, y luego en los Estados Unidos, Modigliani escribió extensamente sobre la posibilidad de una gestión racional de una economía dirigida por un planificador central. Mientras estudiaba en Roma, ganó un concurso nacional de redacción para un artículo que defendía el control gubernamental de la economía. Escribió una serie de artículos antes de la Segunda Guerra Mundial a favor de los principios fascistas de la gestión económica por parte del estado, y luego pasó a favorecer la planificación centralizada de precios y producción de estilo socialista y de mercado en un artículo de 1947. Este trabajo fue publicado en italiano y fue menos influyente que su otro trabajo hasta que fue traducido al inglés a mediados de la década de 2000.

Teoría del consumo del ciclo de vida

Una de las primeras contribuciones de Modigliani a la economía fue la teoría del consumo del ciclo de vida, que dice que los individuos principalmente ahorran dinero durante sus primeros años para pagar los últimos años. La idea es que las personas prefieren un nivel de consumo relativamente estable, pedir prestado (o gastar los ahorros que se les transfieren) cuando son jóvenes, ahorrar durante la mediana edad cuando los ingresos son altos y gastar los ahorros en la jubilación. Esto introduce la demografía por edad como un factor que ayuda a determinar una función de consumo keynesiana para la economía.

Teorema de Modigliani-Miller

Su otra contribución importante, en cooperación con Merton Miller, fue el teorema de Modigliani-Miller, que sentó las bases para el análisis de la estructura de capital en las finanzas corporativas. El análisis de la estructura de capital ayuda a las empresas a determinar las formas más eficaces y beneficiosas de financiar sus empresas mediante una combinación de capital y deuda. El teorema de Modigilani-Miller sostiene que si los mercados financieros son eficientes, esta mezcla no hará ninguna diferencia para el valor de la empresa. Este teorema serviría para formar la base de gran parte de las finanzas corporativas modernas.

Expectativas racionales

Modigliani hizo una contribución fundamental a la teoría de las expectativas racionales en un artículo de 1954, que argumentó que las personas ajustan su comportamiento económico en función del impacto que esperan que la política gubernamental tenga sobre ellos. Irónicamente, la teoría de la expectativa racional sería desarrollada por otros economistas en una crítica importante y de amplio alcance de la efectividad de la política macroeconómica keynesiana (que defendía Modigliani).

NAIRU

En un artículo de 1975, Modigliani argumentó que los responsables de la política monetaria deberían tener como objetivo la producción y el empleo al establecer la política. El objetivo apropiado, propuso, sería la tasa de desempleo no inflacionaria, que estimó en alrededor del 5,5%. Irónicamente, aunque su artículo se oponía explícitamente al monetarismo ya favor del keynesianismo, su idea se convertiría en la teoría de la NAIRU, que se convertiría en una poderosa crítica contra la política macroeconómica keynesiana.