Permuta de acciones
¿Qué es un intercambio de acciones?
Una permuta de acciones es un intercambio de flujos de efectivo futuros entre dos partes que permite a cada parte diversificar sus ingresos durante un período de tiempo específico sin dejar de mantener sus activos originales. Una permuta de acciones es similar a una permuta de tasas de interés, pero en lugar de que una rama sea el lado «fijo», se basa en el rendimiento de un índice de acciones. Los dos conjuntos de flujos de efectivo nominalmente iguales se intercambian según los términos del swap, lo que puede implicar un flujo de efectivo basado en acciones (por ejemplo, de un activo de acciones llamado capital de referencia ) que se negocia por flujo de efectivo de renta fija (tal como tasa de interés de referencia ).
Conclusiones clave
- Una permuta de acciones es similar a una permuta de tasas de interés, pero en lugar de que una rama sea el lado «fijo», se basa en el rendimiento de un índice de acciones.
- Estos swaps son altamente personalizables y se negocian sin receta. La mayoría de los intercambios de acciones se llevan a cabo entre grandes empresas financieras, como financiadores de automóviles, bancos de inversión e instituciones crediticias.
- El tramo de la tasa de interés a menudo se hace referencia a LIBOR, mientras que el tramo de acciones a menudo se hace referencia a un índice bursátil importante como el S&P 500.
Los swaps se negocian sin receta y son muy personalizables en función de lo que acuerden las dos partes. Además de la diversificación y los beneficios fiscales, los intercambios de acciones permiten a las grandes instituciones cubrir activos o posiciones específicas en sus carteras.
Las permutas de acciones no deben confundirse con una permuta de deuda / acciones, que es una transacción de reestructuración en la que las obligaciones o deudas de una empresa o individuo se intercambian por acciones.
Debido a que las permutas de acciones se negocian OTC, existe un riesgo de contraparte involucrado.
Cómo funciona un intercambio de acciones
Una permuta de acciones es similar a una permuta de tasas de interés, pero en lugar de que una rama sea el lado «fijo», se basa en el rendimiento de un índice de acciones. Por ejemplo, una de las partes pagará el tramo flotante (normalmente vinculado a LIBOR) y recibirá los rendimientos de un índice de acciones previamente acordado en relación con el monto nocional del contrato. Los intercambios de acciones permiten a las partes beneficiarse potencialmente de los rendimientos de un valor o índice de acciones sin la necesidad de poseer acciones, un fondo cotizado en bolsa (ETF) o un fondo mutuo que rastrea un índice.
La mayoría de los intercambios de acciones se llevan a cabo entre grandes empresas financieras, como financiadores de automóviles, bancos de inversión e instituciones crediticias. Los intercambios de acciones suelen estar vinculados al rendimiento de un valor o índice de acciones e incluyen pagos vinculados a valores de tasa fija o tasa variable. Las tasas LIBOR son un punto de referencia común para la porción de renta fija de los intercambios de acciones, que tienden a mantenerse a intervalos de un año o menos, al igual que el papel comercial.
Según un anuncio de la Reserva Federal, los bancos deberían dejar de suscribir contratos utilizando LIBOR para fines de 2021. Intercontinental Exchange, la autoridad responsable de LIBOR, dejará de publicar LIBOR una semana y dos meses después del 31 de diciembre de 2021. Todos los contratos que utilizan El LIBOR debe estar terminado antes del 30 de junio de 2023.
El flujo de pagos en un intercambio de acciones se conoce como piernas. Un tramo es el flujo de pago del rendimiento de un valor o índice de acciones (como el S&P 500) durante un período específico, que se basa en el valor nocional especificado. El segundo tramo se basa típicamente en el LIBOR, una tasa fija u otros rendimientos de acciones o índices.
Ejemplo de una permuta de acciones
Suponga que un fondo administrado pasivamente busca rastrear el desempeño del S&P 500. Los administradores de activos del fondo podrían celebrar un contrato de intercambio de acciones, por lo que no tendría que comprar varios valores que rastreen el S&P 500. La empresa intercambia $ 25 millones en LIBOR más dos puntos básicos con un banco de inversión que se compromete a pagar cualquier aumento porcentual de $ 25 millones invertidos en el índice S&P 500 durante un año.
Por lo tanto, en un año, el fondo administrado pasivamente adeudaría los intereses sobre $ 25 millones, con base en la LIBOR más dos puntos básicos. Sin embargo, su pago sería compensado por $ 25 millones multiplicado por el porcentaje de aumento en el S&P 500. Si el S&P 500 cae durante el próximo año, entonces el fondo tendría que pagar al banco de inversión el pago de intereses y el porcentaje que el S&P 500 cayó multiplicado por $ 25 millones. Si el S&P 500 sube más que el LIBOR más dos puntos básicos, el banco de inversión debe la diferencia al fondo administrado pasivamente.
Dado que los intercambios se pueden personalizar en función de lo que acuerden dos partes, hay muchas formas posibles de reestructurar este intercambio. En lugar de LIBOR más dos puntos básicos, podríamos haber visto un pb, o en lugar del S&P 500, podría usarse otro índice.