Stock de doble clase
Tabla de contenido
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- ¿Qué es una acción de clase dual?
- Comprensión de una acción de clase dual
- Consideraciones Especiales
- Controversia de acciones de clase dual
- Ejemplos de estructuras de clase dual
¿Qué es una acción de clase dual?
Una acción de clase dual es la emisión de varios tipos de acciones por una sola empresa. Una estructura de acciones de clase dual puede consistir en acciones de Clase A y Clase B, por ejemplo. Las acciones pueden diferir según los distintos derechos de voto y pagos de dividendos.
Cuando normalmente se emiten varias clases de acciones: una clase de acciones se ofrece al público en general, mientras que la otra se ofrece a los fundadores de empresas, ejecutivos y familiares. La clase ofrecida al público en general tiene derechos de voto limitados o nulos, mientras que la clase disponible para fundadores y ejecutivos tiene más poder de voto y, a menudo, proporciona el control mayoritario de la empresa.
Conclusiones clave
- Una empresa o acción con una estructura de clase dual tiene dos o más clases de acciones con diferentes derechos de voto para cada clase.
- Por lo general, a los iniciados se les da acceso a una clase de acciones que brindan mayor control y derechos de voto, mientras que al público en general se les ofrece una clase de acciones con poco o ningún derecho de voto.
- Los partidarios dicen que este tipo de estructuras permiten a las personas que fundaron y que actualmente dirigen la empresa pensar a largo plazo, en lugar de estar a merced de inversores a corto plazo que desean obtener mayores ganancias de inmediato.
- Sin embargo, las estructuras de clase dual son controvertidas porque no permiten que los accionistas públicos tengan voz en la gestión de la empresa y distribuyen el riesgo de manera desigual.
Comprensión de una acción de clase dual
Compañías conocidas, como Ford y Berkshire Hathaway de Warren Buffett, tienen estructuras de acciones de clase dual, que brindan a los fundadores, ejecutivos y familiares la capacidad de controlar el poder de voto mayoritario con un porcentaje relativamente pequeño del capital total. La estructura de clase dual en Ford, por ejemplo, le da a la familia Ford el control del 40% del poder de voto, mientras que posee solo alrededor del 4% del capital total de la empresa. Un extremo es que el CEO de Echostar Communications, Charlie Ergen, posee el 5% de las acciones de la compañía, pero controla el 90% de los votos con sus poderosas acciones Clase A.
A las empresas de tecnología les gusta especialmente una estructura de clase dual porque permite que las nuevas empresas tecnológicas accedan al capital público sin sacrificar el control.
Consideraciones Especiales
Si bien se han vuelto populares en los últimos tiempos, las estructuras de clase dual han existido durante algún tiempo en varias formas. La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) prohibió las estructuras de doble clase en 1926 después de una protesta por la oferta pública de la compañía automotriz Dodge Brothers, que consistía en acciones sin derecho a voto para el público. Pero el intercambio restableció la práctica durante la década de 1980 a raíz de la competencia de otros intercambios. Una vez que las acciones cotizan en bolsa, las empresas no pueden revertir los derechos de voto atribuidos a la nueva clase ni emitir clases de acciones con derechos de voto superiores.
En los últimos tiempos, se ha multiplicado el número de empresas que optan por una estructura de clase dual durante la cotización. En particular, las nuevas empresas de tecnología que cotizan en los mercados públicos utilizan esta estrategia para mantener el control sobre sus equipos. El predecesor de Alphabet Inc., Google, es el ejemplo más famoso de esta tendencia. Muchos se sintieron frustrados con la OPI de Google cuando el ahora gigante de Internet, que cuenta con una capitalización de mercado entre los treinta principales del mundo, emitió segundas acciones de Clase B a fundadores con 10 veces la cantidad de votos que las acciones ordinarias de Clase A, vendidas al público.
Varios índices bursátiles han dejado de incluir empresas con estructuras de clase dual en sus índices. El S&P 500 y el FTSE Russell son ejemplos de esta tendencia. Las bolsas de valores de Asia se han movido para aprovechar y han relajado sus reglas con respecto a la cotización de empresas. La Bolsa de Valores de Hong Kong, que ahora ha comenzado a permitir acciones estructuradas de clase dual, y la bolsa de valores de Singapur son ejemplos de bolsas asiáticas que compiten con sus contrapartes occidentales por compañías con tales estructuras de acciones.
Con varias clases de acciones, una se puede ofrecer a los fundadores de la empresa, los ejecutivos y sus amigos y familiares, mientras que la otra se ofrece al público inversor en general; la clase que se pone a disposición del público en general normalmente tiene poco o ningún poder de voto.
Controversia de acciones de clase dual
Las estructuras de acciones de clase dual son controvertidas. Sus partidarios argumentan que la estructura permite a los fundadores demostrar un fuerte liderazgo y la colocación de los intereses a largo plazo sobre los resultados financieros a corto plazo. También ayuda a los fundadores a mantener el control de la empresa, ya que se pueden evitar posibles adquisiciones mediante sus acciones con derecho a voto por mayoría. Por otro lado, los opositores argumentan que la estructura permite que un pequeño grupo de accionistas privilegiados mantenga el control, mientras que otros accionistas (con menos poder de voto) proporcionan la mayoría del capital. En efecto, existe una distribución desigual del riesgo. El fundador puede acceder al capital de los mercados públicos con un riesgo económico mínimo. Los accionistas asumen una parte importante del riesgo relacionado con la estrategia. La investigación académica ha demostrado que las clases poderosas de acciones para los iniciados pueden obstaculizar el rendimiento superior a largo plazo.
Otro grupo de accionistas ha sugerido un camino intermedio. Según ellos, los efectos de una estructura de clase dual pueden limitarse imponiendo una restricción de duración determinada a dichas estructuras y permitiendo a los accionistas acumular intereses de voto a lo largo del tiempo.
Ejemplos de estructuras de clase dual
Como se mencionó anteriormente, la subsidiaria de Alphabet, Google, es el ejemplo más famoso de una empresa con una estructura de clase dual. Cuando comenzó a cotizar en 2004, el gigante de las búsquedas dio a conocer tres clases de acciones en su oferta. Las acciones de clase A estaban reservadas para inversores habituales y tenían un voto por acción. Las acciones de clase B estaban reservadas para fundadores y ejecutivos y tenían 10 veces más votos que las de otras clases. Finalmente, las acciones Clase C eran para empleados y acciones Clase A y no tenían derecho a voto. Otros ejemplos de empresas con estructuras de clase dual son Facebook, Zynga, Groupon y Alibaba.