Ronda abajo

¿Qué es una ronda hacia abajo?

Una ronda a la baja se refiere a una empresa privada que ofrece acciones adicionales a la venta a un precio inferior al que se había vendido en la ronda de financiación anterior.

En pocas palabras, se necesita más capital y la empresa descubre que su valoración es más baja que antes de la ronda anterior de financiación. Este «descubrimiento» los obliga a vender su capital social a un precio menor por acción.

Entendiendo Down Round

Las empresas privadas obtienen capital a través de una serie de fases de financiación, denominadas rondas. Idealmente, la ronda inicial debería recaudar el capital necesario donde no se requieren rondas posteriores. A veces, la tasa de quema de nuevas empresas es mucho más alta de lo previsto, lo que deja a la empresa sin otra opción que pasar por otra ronda de financiación.

A medida que se desarrolla un negocio, la expectativa es que las rondas de financiación secuenciales se ejecuten a precios progresivamente más altos para reflejar la creciente valoración de la empresa. La realidad es que la valoración real de una empresa está sujeta a variables (incumplimiento de los puntos de referencia, aparición de competencia, financiación de capital riesgo ) que podrían hacer que sea más baja que en el pasado. En estas situaciones, un inversor solo consideraría participar si las acciones, o los bonos convertibles, se ofrecieran a un precio inferior al que tenían en la fase de financiación anterior. Esto se conoce como una ronda hacia abajo.

Si bien los primeros inversores en empresas de nueva creación tienden a comprar a los precios más bajos, los inversores en rondas posteriores tienen la ventaja de ver si las empresas han podido cumplir con los puntos de referencia establecidos, incluido el desarrollo de productos, las contrataciones clave y los ingresos. Cuando se pierden los puntos de referencia, los inversores posteriores pueden insistir en valoraciones más bajas de la empresa por una variedad de razones que incluyen preocupaciones sobre una gestión sin experiencia, exageración temprana frente a la realidad y preguntas sobre la capacidad de una empresa para ejecutar su plan de negocios.

Las empresas que tienen una clara ventaja sobre su competencia, especialmente si se encuentran en un campo lucrativo, a menudo se encuentran en una excelente posición para obtener capital de los inversores. Sin embargo, si esa ventaja desaparece debido al surgimiento de la competencia, los inversores pueden intentar cubrir sus apuestas exigiendo valoraciones más bajas en las siguientes rondas de financiación.

En términos generales, los inversores comparan la etapa de desarrollo del producto, las capacidades de gestión y una variedad de otras métricas de las empresas competidoras para determinar una valoración justa para la próxima ronda de financiación.

Las rondas negativas pueden ocurrir incluso cuando una empresa ha hecho todo bien. Para gestionar el riesgo, las empresas de capital riesgo suelen exigir valoraciones más bajas junto con medidas como puestos en el consejo de administración y participación en los procesos de toma de decisiones. Si bien estas situaciones pueden resultar en una dilución significativa y pérdida de control por parte de los fundadores de una empresa, la participación de una empresa de capital de riesgo puede proporcionar lo que la empresa necesita para alcanzar sus objetivos principales.

Implicaciones y alternativas

Si bien cada ronda de financiamiento generalmente da como resultado la dilución de los porcentajes de propiedad para los inversores existentes, la necesidad de vender un mayor número de acciones para cumplir con los requisitos de financiamiento en una ronda descendente aumenta el efecto diluyente.

Una ronda a la baja destaca la posibilidad de que la empresa haya sido exagerada desde el punto de vista de la valoración inicialmente y ahora se reduzca a vender sus acciones a lo que equivale a un descuento. Esta percepción podría afectar negativamente la confianza del mercado en la capacidad de la empresa para ser rentable y también causar un golpe significativo a la moral de los empleados.

Las alternativas a una ronda hacia abajo son:

1. La empresa reduce su tasa de quema. Este paso solo sería viable si hubiera ineficiencias operativas; de lo contrario, sería contraproducente porque podría obstaculizar el crecimiento de la empresa.
2. La gerencia podría considerar financiamiento a corto plazo o puente.
3. Renegociar los términos con los inversores actuales.
4. Cierre la empresa.

Debido al potencial de porcentajes de propiedad drásticamente más bajos, la pérdida de confianza del mercado, el impacto negativo en la moral de la empresa y las alternativas menos atractivas, la obtención de capital a través de una ronda a la baja a menudo se considera el último recurso de una empresa, pero puede representar su única oportunidad. de permanecer en el negocio.