Doble engranaje
¿Qué es el engranaje doble?
El doble engranaje es cuando más de una empresa utiliza capital compartido como una forma de mitigar el riesgo. Las empresas involucradas en los fondos de préstamos de doble apalancamiento entre sí, lo que puede sesgar artificialmente las cuentas de las empresas, haciéndolas parecer en mejor salud financiera de lo que están.
El doble engranaje es común en estructuras corporativas complejas, donde una gran empresa posee varias subsidiarias, cada una de las cuales mantiene un balance general separado. Puede parecer que esos balances individuales muestran un capital adecuado, pero si se analizan como una entidad pueden revelar posiciones sobreapalancadas.
Conclusiones clave
- El doble engranaje es cuando más de una empresa utiliza capital compartido para mitigar el riesgo.
- La práctica del doble engranaje es común en estructuras corporativas complejas con subsidiarias.
- Empresas que practican fondos de préstamos de doble apalancamiento entre sí, lo que puede mostrar un aumento de activos en el balance, pero no refleja un riesgo real.
- Las entidades que emplean el doble apalancamiento pueden tener un apalancamiento excesivo porque más de una empresa puede reclamar un activo, lo que aumenta efectivamente el riesgo.
- El engranaje múltiple se refiere a una empresa matriz que envía dinero a través de una subsidiaria a una entidad de tercer nivel.
Entendiendo el doble engranaje
El doble apalancamiento es una práctica que puede disfrazar la exposición al riesgo porque más de una entidad comercial puede reclamar los mismos activos que el capital que protege contra el riesgo. Compartir parece ser una forma que ayuda a mitigar el riesgo, pero no documenta adecuadamente la exposición real al riesgo de cada empresa.
El uso de apalancamiento doble o múltiple puede resultar en una exageración del capital en un conglomerado. Las subsidiarias, que funcionan como entidades comerciales separadas, a menudo son formadas deliberadamente por una empresa matriz para segmentar su negocio. Esta estructura le permite a la matriz presentar informes tributarios consolidados con la capacidad de compensar ganancias y pérdidas entre diferentes subsidiarias y disfrutar de menores ingresos tributables.
A medida que los fondos se trasladan a cuentas comerciales separadas, la evaluación de la verdadera salud financiera de un grupo se vuelve confusa. La práctica conduce al apalancamiento y al sobrepalancamiento. Además, es posible crear entidades de nivel medio cuyos únicos activos son las inversiones en niveles dependientes.
El doble apalancamiento también puede referirse a pedir prestado dinero contra un activo para comprar acciones y luego pedir prestado contra las acciones para abrir un préstamo de margen para comprar más acciones.
A veces, los bancos, las empresas de inversión, las agencias de seguros y otras industrias reguladas canalizarán los fondos a través de una subsidiaria no regulada utilizando apalancamiento doble o múltiple. Cuando la empresa matriz presta capital, aparecerá en su balance como una deuda que se les adeude y en el balance del prestatario como ingresos.
El doble engranaje puede convertirse en engranaje múltiple ya que el primer prestatario, a su vez, envía el dinero corriente abajo a una tenencia de tercer nivel dentro del paraguas del conglomerado. El doble apalancamiento también puede ocurrir en una dirección ascendente cuando los fondos fluyen desde empresas de niveles inferiores hacia una empresa matriz.
Impacto regulatorio de la duplicación de engranajes
En 2002, Standard & Poor’s redujo la solidez financiera de las aseguradoras y las calificaciones crediticias de contraparte de cinco compañías de seguros de vida japonesas. El descubrimiento de un doble apalancamiento entre esas aseguradoras y los bancos japoneses hizo que las agencias de calificación tomaran medidas, al darse cuenta de que el doble apalancamiento aumentaba los riesgos de las entidades.
En 2016, la Comisión de Inversiones y Valores de Australia (ASIC) revisó las prácticas de seis prestamistas de margen que representan el 90% del mercado australiano. ASIC descubrió que cinco prestamistas de margen habían aprobado préstamos de margen que tenían doble engranaje.
Después de la revisión de ASIC, los prestamistas de margen han tomado medidas para abordar mejor el riesgo de préstamos de margen de doble engranaje. Aunque no es ilegal en Australia, un prestamista puso fin a la práctica después de la revisión de la ASIC y los otros prestamistas tomaron medidas para asegurarse de que los préstamos de margen cumplieran con estándares más altos de préstamos responsables.
Ejemplo de engranaje doble
Por ejemplo, First Holdings, una sociedad de cartera financiera, es propietaria de Corner Banking y Space Leasing.
- First Holdings presta dinero de Space Leasing. El capital aparecerá en el balance de First Holdings como fondos que se les adeudan a través del préstamo.
- Space Leasing compra acciones de Corner Banking con los fondos prestados. Space Leasing enumera estas acciones como un activo en su balance.
- Corner Banking utiliza los fondos que recibieron de la venta de acciones para comprar títulos de deuda para ayudar a financiar First Holdings.
- El dinero que First Holdings prestó inicialmente ha vuelto a él en forma de títulos de deuda que Corner Banking les compró.
- El mismo capital que está en el balance de First Holding prestado como fondos adeudados por Space Leasing también es capital que recibió de Corner Banking para financiar operaciones.
El banco y las subsidiarias de arrendamiento pueden parecer tener una capitalización adecuada cuando se ven de forma independiente, pero dado que algunos de los activos que pertenecen a la compañía de arrendamiento son acciones del banco, se están poniendo en riesgo ambos negocios.
Si una subsidiaria posee capital emitido por la otra subsidiaria, toda la compañía controladora puede estar sobreapalancada. El apalancamiento es utilizar capital prestado como fuente de financiación. A medida que estas empresas se endeudan, aumentan sus posibilidades de riesgo de incumplimiento.