Ganancias futuras descontadas

¿Qué son las ganancias futuras descontadas?

Las ganancias futuras descontadas es un método de valoración que se utiliza para estimar el valor de una empresa en función de los pronósticos de ganancias. El  método de ganancias futuras descontadas utiliza estos pronósticos para las ganancias de una empresa y el valor terminal estimado de la empresa en una fecha futura, y los descuenta al presente usando una tasa de descuento adecuada. La suma de las ganancias futuras descontadas y el valor terminal descontado es igual al valor estimado de la empresa.

Comprensión de las ganancias futuras con descuento

Al igual que con cualquier estimación basada en pronósticos, el valor estimado de la empresa que utiliza el método de ganancias futuras descontadas es tan bueno como las entradas: las ganancias futuras, el valor terminal y la tasa de descuento. Si bien estos pueden basarse en una investigación y un análisis rigurosos, el problema es que incluso pequeños cambios en las entradas pueden dar lugar a valores estimados muy diferentes.

La tasa de descuento utilizada en este método es una de las entradas más críticas. Puede basarse en el costo de capital promedio ponderado de la empresa o puede estimarse sobre la base de una prima de riesgo agregada a la tasa de interés libre de riesgo. Cuanto mayor sea el riesgo percibido de la empresa, mayor será la tasa de descuento que se debe utilizar.

El valor terminal de una empresa también debe estimarse utilizando uno de varios métodos. Hay tres métodos principales para estimar el valor terminal:

1. El primero se conoce como modelo de valor de liquidación. Este método requiere calcular el poder de ganancia del activo con una tasa de descuento adecuada y luego ajustar el valor estimado de la deuda pendiente.
2. El  enfoque de múltiplos  usa los ingresos por ventas aproximados de una empresa durante el último año de un modelo de flujo de efectivo descontado, luego usa un múltiplo de esa cifra para llegar al valor terminal. Por ejemplo, una empresa con unas ventas proyectadas de $ 200 millones y un múltiplo de 3 tendría un valor de $ 600 millones en el año final. No hay descuento en esta versión.
3. El último método es el modelo de crecimiento estable. A diferencia del modelo de valores de liquidación, el crecimiento estable no supone que la empresa se liquidará después del año terminal. En cambio, supone que los flujos de efectivo se  reinvierten  y que la empresa puede crecer a una tasa constante a perpetuidad.

Ganancias futuras descontadas frente a flujos de efectivo descontados

El modelo de ganancias descontadas es similar al modelo de flujos de efectivo descontados (DCF), que no incluye un valor terminal para la empresa (consulte la fórmula a continuación). Además, el modelo DCF utiliza flujos de efectivo en lugar de ganancias, que pueden diferir. Finalmente, los pronósticos de ganancias son más difíciles de determinar, especialmente en el futuro, que los flujos de efectivo que pueden ser más estables o incluso conocidos de antemano.

Ejemplo de ganancias futuras descontadas

Por ejemplo, considere una empresa que espera generar el siguiente flujo de ganancias durante los próximos cinco años. El valor terminal en el año 5 se basa en un múltiplo de 10 veces las ganancias de ese año.

• Usando una tasa de descuento del 10%, el valor presente de la empresa es $ 657,378.72.

¿Qué pasa si la tasa de descuento se cambia al 12%? En este caso, el valor presente de la empresa es $ 608.796.61

¿Qué pasa si el valor terminal se basa en 11 veces las ganancias del año 5? En ese caso, a una tasa de descuento del 10% y un valor final de $ 825 000, el valor presente de la empresa sería de $ 703 947,82.

Por lo tanto, pequeños cambios en los insumos subyacentes pueden dar lugar a una diferencia significativa en el valor estimado de la empresa.

La principal limitación de descontar las ganancias futuras es que requiere hacer muchas suposiciones. Por un lado, un inversionista o analista tendría que estimar correctamente los flujos de ganancias futuros de una inversión. El futuro, por supuesto, se basaría en una variedad de factores que podrían cambiar fácilmente, como la demanda del mercado , el estado de la economía, obstáculos imprevistos y más. Estimar las ganancias futuras demasiado altas podría resultar en elegir una inversión que podría no dar sus frutos en el futuro, perjudicando las ganancias. Estimarlos demasiado bajos, hacer que una inversión parezca costosa, podría resultar en oportunidades perdidas. La elección de una tasa de descuento para el modelo también es un supuesto clave y debería estimarse correctamente para que el modelo valga la pena.