Protección contra la dilución
¿Qué es la protección contra dilución?
La protección contra la dilución se refiere a las disposiciones contractuales que buscan restringir el poder de una corporación para reducir la participación de un inversionista en la compañía, después de que ocurran rondas de financiamiento posteriores. La protección contra la dilución se activa cuando las acciones de una empresa amenazan con disminuir el porcentaje general de reclamación de un inversor sobre los activos de la empresa.
Por ejemplo, si la participación inicial de un inversor es del 20%, antes de que la empresa inicie una ronda de financiación posterior, primero debe ofrecer acciones con descuento a ese inversor, con el fin de mitigar preventivamente la dilución de su participación total en la propiedad. A veces denominada «protección contra la dilución», la protección contra la dilución es común en los acuerdos de financiación de capital de riesgo.
Conclusiones clave
- La protección contra la dilución es una disposición que garantiza que el porcentaje de participación de un inversor temprano no disminuirá después de que se introduzcan nuevas acciones durante las rondas de financiación posteriores.
- La protección contra la dilución es un incentivo necesario que ofrecen los capitalistas de riesgo, cuyas empresas tienen más probabilidades de cerrar sus puertas que las corporaciones existentes.
- Los dos tipos de disposiciones anti-dilución son anti-dilución de trinquete completo y anti-dilución promedio ponderado, que difieren según el nivel de protección que cada plan ofrece a los inversionistas.
Comprensión de la protección por dilución
La protección por dilución es el término amplio para cualquier obligación contractual que tenga como objetivo preservar el porcentaje de participación actual de un accionista en una empresa. La protección contra la dilución es más común en el espacio del capital de riesgo, especialmente en las empresas emergentes.
Con el fin de atraer a los inversores a empresas arriesgadas, las empresas adoptan medidas de protección contra la dilución que afectan las rondas de financiación posteriores. Por supuesto, muchas empresas ofrecen voluntariamente esta función porque existe una alta probabilidad de que no sobrevivan lo suficiente para ver esas rondas posteriores, a menos que obtengan fondos iniciales suficientes para lanzar su operación.
Protección completa de dilución media ponderada y trinquete
En los acuerdos de financiación e inversión de una empresa, la forma más común de disposición anti-dilución protege las acciones convertibles u otros valores convertibles en la empresa, al exigir ajustes a la conversión si se ofrecen más acciones. Por ejemplo, si una empresa vende más acciones a un precio más bajo, la disposición de protección contra la dilución hará un ajuste a la baja en el precio de conversión de los valores convertibles.
En consecuencia, tras la conversión, los inversores existentes con protección contra la dilución recibirían más acciones de la empresa, lo que les permitiría mantener su porcentaje original de participación en la propiedad. Las disposiciones anti-dilución vienen en dos variedades principales: anti-dilución de trinquete completo y anti-dilución promedio ponderado. La diferencia entre los dos se indica por la agresividad con la que cada uno protege el porcentaje de propiedad del inversor.
Los inversores sofisticados y las personas de alto patrimonio suelen esperar medidas de protección contra la dilución, que se dan cuenta de que su dinero tiene una gran demanda.
Los peligros de la protección por dilución
Aunque la protección contra la dilución es una medida atractiva para los primeros inversores, las empresas que ofrecen esta disposición pueden tener dificultades para atraer inversores posteriores, que no disfrutarán de la misma protección contra el riesgo de las acciones que compren en rondas de financiación posteriores. Los capitalistas de riesgo que temen esta posible desventaja pueden negarse a ofrecer derechos de protección de dilución, para evitar obstaculizar las rondas de financiación posteriores y aumentar las probabilidades de fomentar el éxito a largo plazo de una empresa.
Además, algunas empresas emergentes ofrecen protección contra la dilución, pero solo durante los primeros años de vida de la empresa. En estas situaciones, las empresas confían en el hecho de que los primeros inversores se involucrarán más activamente en la empresa, haciendo su parte para ayudar a atraer el capital necesario para crecer.