Diferentes tipos de swaps

Tabla de contenido

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• Swaps de tipos de interés
• Swaps de divisas
• Swaps de productos básicos
• Swaps de incumplimiento crediticio
• Swaps de cupón cero
• Swaps de rentabilidad total
• La línea de fondo

Los swaps  son instrumentos derivados que representan un acuerdo entre dos partes para intercambiar una serie de flujos de efectivo durante un período de tiempo específico. Los swaps ofrecen una gran flexibilidad para diseñar y estructurar contratos basados ​​en mutuo acuerdo. Esta flexibilidad genera muchas variaciones de intercambio, cada una de las cuales tiene un propósito específico.

Hay varias razones por las que las partes aceptan dicho intercambio:

• Es posible que los objetivos de inversión o los escenarios de reembolso hayan cambiado.
• Puede haber un mayor beneficio financiero al cambiar a flujos de flujo de efectivo alternativos o nuevos.
• Puede surgir la necesidad de cubrir o mitigar el riesgo asociado con el reembolso de un préstamo a tasa variable.

Swaps de tipos de interés

Los tipos más populares de los swaps son plain vanilla  permutas de tipo de interés. Permiten que dos partes intercambien flujos de efectivo fijos y flotantes sobre una inversión o préstamo que devenga intereses.

Las empresas o las personas intentan obtener préstamos rentables, pero es posible que sus mercados seleccionados no ofrezcan las soluciones de préstamos preferidas. Por ejemplo, un inversor puede obtener un préstamo más barato en un mercado de tasa flotante, pero prefiere una tasa fija. Los swaps de tipos de interés permiten al inversor cambiar los flujos de efectivo, según lo desee.

Suponga que Paul prefiere un préstamo a tasa fija y tiene préstamos disponibles a una tasa flotante ( LIBOR + 0.5%) o a una tasa fija (10.75%). Mary prefiere un préstamo a tasa variable y tiene préstamos disponibles a tasa variable (LIBOR + 0.25%) o a tasa fija (10%). Debido a una mejor calificación crediticia, Mary tiene ventaja sobre Paul tanto en el mercado de tasa flotante (0.25%) como en el mercado de tasa fija (0.75%). Su ventaja es mayor en el mercado de tasa fija, por lo que toma el préstamo a tasa fija. Sin embargo, dado que prefiere la tasa flotante, suscribe un contrato de intercambio con un banco para pagar la LIBOR y recibir una tasa fija del 10%.

Paul toma prestado a flotante (LIBOR + 0.5%), pero como prefiere fijo, suscribe un contrato de swap con el banco para pagar fijo 10.10% y recibir la tasa flotante.

Beneficios : Paul paga (LIBOR + 0.5%) al prestamista y 10.10% al banco, y recibe LIBOR del banco. Su pago neto es del 10,6% (fijo). El swap convirtió efectivamente su pago flotante original a una tasa fija, lo que le permitió obtener la tasa más económica. De manera similar, Mary paga el 10% al prestamista y la LIBOR al banco y recibe el 10% del banco. Su pago neto es LIBOR (flotante). El swap convirtió efectivamente su pago fijo original al flotante deseado, lo que le permitió obtener la tasa más económica. El banco toma un recorte del 0,10% de lo que recibe de Paul y le paga a Mary.

Swaps de divisas

El valor transaccional del capital que cambia de manos en los mercados de divisas supera al de todos los demás mercados. Los swaps de divisas ofrecen formas eficientes de cubrir el riesgo de divisas.

Suponga que una empresa australiana está estableciendo una empresa en el Reino Unido y necesita GBP 10 millones. Suponiendo que el tipo de cambio AUD / GBP sea de 0,5, el total asciende a AUD 20 millones. Del mismo modo, una empresa con sede en el Reino Unido quiere instalar una planta en Australia y necesita AUD 20 millones. El costo de un préstamo en el Reino Unido es del 10% para los extranjeros y del 6% para los locales, mientras que en Australia es del 9% para los extranjeros y del 5% para los locales. Aparte del alto costo del préstamo para las empresas extranjeras, puede resultar difícil obtener el préstamo fácilmente debido a dificultades de procedimiento. Ambas empresas tienen una ventaja competitiva en sus mercados de préstamos nacionales. La firma australiana puede tomar un préstamo de bajo costo de AUD 20 millones en Australia, mientras que la firma inglesa puede tomar un préstamo de bajo costo de GBP 10 millones en el Reino Unido. Suponga que ambos préstamos necesitan pagos semestrales.

A continuación, ambas empresas celebran un contrato de intercambio de divisas. Al principio, la firma australiana entrega 20 millones de dólares australianos a la firma inglesa y recibe 10 millones de libras esterlinas, lo que permite a ambas empresas iniciar un negocio en sus respectivos países extranjeros. Cada seis meses, la empresa australiana paga a la empresa inglesa el pago de intereses por el préstamo inglés = (monto nocional en libras esterlinas * tasa de interés * período) = (10 millones * 6% * 0,5) = 300.000 libras esterlinas mientras que la empresa inglesa paga a la empresa australiana el pago de intereses del préstamo australiano = (monto nocional en AUD * tasa de interés * período) = (20 millones * 5% * 0.5) = AUD 500,000. Los pagos de intereses continúan hasta el final del contrato de swap, momento en el que los importes de divisas nocionales originales se intercambiarán entre sí.

Beneficios : al participar en un canje, ambas empresas pudieron obtener préstamos a bajo costo y protegerse contra las fluctuaciones de las tasas de interés. También existen variaciones en los swaps de divisas, que incluyen fijo frente a flotante y flotante frente a flotante. En resumen, las partes pueden protegerse contra la volatilidad de las tasas de cambio, asegurar mejores tasas de interés para los préstamos y recibir capital extranjero.

Swaps de productos básicos

Los intercambios de productos básicos son comunes entre personas o empresas que utilizan materias primas para producir bienes o productos terminados. Las ganancias de un producto terminado pueden verse afectadas si los precios de los productos básicos varían, ya que los precios de producción pueden no cambiar en sincronía con los precios de los productos básicos. Un swap de productos básicos permite la recepción de pagos vinculados al precio de los productos básicos contra una tasa fija.

Suponga que dos partes entran en un intercambio de productos básicos por más de un millón de barriles de petróleo crudo. Una de las partes acuerda hacer pagos semestrales a un precio fijo de $ 60 por barril y recibir el precio actual (flotante). La otra parte recibirá el fijo y pagará el flotante.

Si el petróleo crudo sube a $ 62 al final de seis meses, la primera parte será responsable de pagar el fijo ($ 60 * 1 millón) = $ 60 millones y recibir la variable ($ 62 * 1 millón) = $ 62 millones de la segunda parte. El flujo de caja neto en este escenario será de $ 2 millones transferidos de la segunda parte a la primera. Alternativamente, si el petróleo crudo cae a $ 57 en los próximos seis meses, la primera parte pagará $ 3 millones a la segunda parte.

Beneficios : La primera parte ha fijado el precio de la materia prima mediante el uso de un swap de divisas, logrando una cobertura de precios. Los swaps de productos básicos son herramientas de cobertura eficaces frente a variaciones en los precios de los productos básicos o frente a variaciones en los diferenciales entre el producto final y los precios de las materias primas.

Swaps de incumplimiento crediticio

La permuta de incumplimiento crediticio ofrece un seguro en caso de incumplimiento por parte de un tercero prestatario. Suponga que Peter compró un bono a 15 años emitido por ABC, Inc. El bono tiene un valor de $ 1,000 y paga un interés anual de $ 50 (es decir, una tasa de cupón del 5%). A Peter le preocupa que ABC, Inc. pueda incumplir, por lo que ejecuta un contrato de permuta de incumplimiento crediticio con Paul. Según el acuerdo de intercambio, Peter (comprador de CDS) acepta pagar $ 15 por año a Paul (vendedor de CDS). Paul confía en ABC, Inc. y está dispuesto a asumir el riesgo de incumplimiento en su nombre. Por el recibo de $ 15 por año, Paul ofrecerá un seguro a Peter por su inversión y rendimientos. Si ABC, Inc. incumple, Paul le pagará a Peter $ 1,000 más los pagos de intereses restantes. Si ABC, Inc. no incumple durante los 15 años de duración del bono, Paul se beneficia al quedarse con los $ 15 por año sin pagar a Peter.

Beneficios : El CDS funciona como un seguro para proteger a los prestamistas y tenedores de bonos del riesgo de incumplimiento de los prestatarios.

Swaps de cupón cero

Similar al swap de tasa de interés, el swap de cupón cero ofrece flexibilidad a una de las partes en la transacción de swap. En un swap de cupón cero de fijo a flotante, los flujos de efectivo de tasa fija no se pagan periódicamente, sino solo una vez al final del vencimiento del contrato de swap. La otra parte que paga la tasa flotante sigue haciendo pagos periódicos y regulares siguiendo el programa de pago de swap estándar.

También está disponible un swap de cupón cero fijo-fijo, en el que una de las partes no realiza ningún pago intermedio, pero la otra parte sigue pagando pagos fijos según el cronograma.

Beneficios : El swap de cupón cero (ZCS) lo utilizan principalmente las empresas para cubrir un préstamo en el que se pagan intereses al vencimiento o los bancos que emiten bonos con pagos de intereses al final del vencimiento.

Swaps de rentabilidad total

Un swap de rendimiento total  le da al inversor los beneficios de poseer valores, sin una propiedad real. Una TRS es un contrato entre un rendimiento total pagador y receptor de rendimiento total. El pagador generalmente paga la devolución total de la garantía acordada al receptor y recibe a cambio un pago de tasa fija / variable. El valor acordado (o referenciado) puede ser un bono, índice, capital, préstamo o mercancía. El rendimiento total incluirá todos los ingresos generados y la revalorización del capital.

Suponga que Paul (el pagador) y Mary (el receptor) celebran un acuerdo de TRS sobre un bono emitido por ABC Inc. Si el precio de las acciones de ABC Inc. aumenta (apreciación del capital) y paga un dividendo (generación de ingresos) durante la duración del swap Paul le pagará a Mary esos beneficios. A cambio, Mary tiene que pagarle a Paul una tasa fija / flotante predeterminada durante la duración.

Beneficios : Mary recibe una tasa de rendimiento total (en términos absolutos) sin poseer el valor y tiene la ventaja del apalancamiento. Ella representa un fondo de cobertura o un banco que se beneficia del apalancamiento y los ingresos adicionales sin poseer el valor. Paul transfiere el riesgo crediticio y el riesgo de mercado a Mary, a cambio de un flujo de pagos fijo / flotante. Representa a un operador cuyas posiciones largas se pueden convertir en una posición de cobertura corta y, al mismo tiempo, diferir la pérdida o ganancia hasta el final del vencimiento del swap.

La línea de fondo

Los contratos de intercambio se pueden personalizar fácilmente para satisfacer las necesidades de todas las partes. Ofrecen acuerdos de beneficio mutuo para los participantes, incluidos intermediarios como bancos que facilitan las transacciones. Aun así, los participantes deben ser conscientes de los posibles obstáculos porque estos contratos se ejecutan sin receta y sin regulaciones.