Capital privado frente a capital público: ¿cuál es la diferencia?
Capital privado frente a capital público: una descripción general
Las empresas tienen una variedad de opciones para obtener capital y atraer inversores. Generalmente, las dos opciones más comunes son la deuda y el capital social, cada una de las cuales se puede estructurar de varias formas. La equidad permite a una empresa dar a los inversores una parte del negocio por la que obtienen beneficios a medida que crece el negocio.
Tanto el capital público como el privado tienen ventajas y desventajas para las empresas y los inversores. La renta variable, en general, no suele ser una prioridad máxima para las empresas cuando se produce la insolvencia, pero los inversores de renta variable suelen verse compensados por este riesgo adicional con mayores rendimientos. Las empresas de todo tipo contabilizan el capital social en su balance en la categoría de capital social. Como tal, el patrimonio del balance es un factor determinante del valor neto de una empresa, que se calcula restando los pasivos de los activos.
Todos los tipos de empresas utilizan el capital social para obtener capital y ayudar a que su negocio crezca. Tanto las empresas públicas como las privadas pueden estructurar las ofertas de acciones de diferentes formas, dando a los inversores diferentes rendimientos y opciones de voto. Generalmente, el capital público es ampliamente conocido y altamente líquido, lo que lo convierte en una opción viable para la mayoría de los tipos de inversores. La inversión en capital privado generalmente está más orientada a inversores sofisticados y, a menudo, requiere que los inversores estén acreditados con ciertos requisitos mínimos de patrimonio neto.2
Conclusiones clave
- Tanto el capital público como el privado tienen ventajas y desventajas para las empresas y los inversores.
- Una de las mayores diferencias entre el capital privado y el público es que a los inversionistas de capital privado generalmente se les paga mediante distribuciones en lugar de acumulación de acciones.
- Una ventaja para el capital público es su liquidez, ya que la mayoría de las acciones que cotizan en bolsa están disponibles y se negocian fácilmente a diario a través de las bolsas del mercado público.
Capital privado
La mayoría de las empresas comienzan como privadas, pero una empresa pública también puede vender sus acciones públicas y convertirse en privada si considera que los beneficios son mayores. Una de las mayores diferencias entre el capital privado y el público es que a los inversionistas de capital privado generalmente se les paga mediante distribuciones en lugar de acumulación de acciones. Los inversores de capital privado suelen recibir distribuciones a lo largo de la vida de su inversión.
Las expectativas de distribución y otros detalles de estructuración se analizan en un memorando de colocación privada (PPM) que es similar a un prospecto para empresas públicas. El PPM proporciona todos los detalles para un inversor. También explica los requisitos para los inversores. Dado que las colocaciones privadas están menos reguladas que una inversión pública, generalmente conllevan riesgos más altos y, por lo tanto, generalmente están orientadas a inversores más sofisticados. Por lo general, estos inversores se etiquetarán como inversores acreditados.6 Los inversores acreditados están definidos por las regulaciones de inversión con un patrimonio neto específico. Los inversores acreditados pueden ser tanto individuos como instituciones como bancos y fondos de pensiones.
Desde la perspectiva de una empresa naciente, el capital privado a menudo significa tener que complacer a una clientela más pequeña. También significa menos restricciones y pautas de inversión de los reguladores, incluida la Comisión de Bolsa y Valores.
La oferta de una colocación privada generalmente será muy similar a una oferta pública inicial. Las empresas privadas a menudo trabajan con bancos de inversión para estructurar la oferta. Los banqueros de inversión ayudan a estructurar el valor de las acciones privadas o al capital pagado según se utiliza en la oferta. Los banqueros de inversión también pueden ayudar a las empresas a probar la demanda de inversión y establecer una fecha de inversión. A diferencia de las inversiones públicas, las empresas privadas también pueden solicitar compromisos a lo largo del tiempo de los inversores que ayuden con la planificación a largo plazo.
Todas las empresas necesitan capital para ejecutar sus negocios y la oferta de capital privado ayuda a las empresas a crecer. A menudo, un acuerdo de capital privado se realiza con la intención de que la empresa se haga pública algún día . Sin embargo, comenzar como una empresa privada le da a la gerencia la libertad de hacer distribuciones y administrar el capital a su discreción. También les permite evitar ciertos requisitos normativos y de informes, incluidos los incluidos en la ley antifraude Sarbanes-Oxley.
Sarbanes-Oxley se aprobó en 2002 tras los escándalos corporativos de Enron y Worldcom. Reforzó significativamente las regulaciones sobre todas las empresas que cotizan en bolsa y sus equipos de gestión, haciendo que los altos directivos sean más responsables personalmente de la precisión de los estados financieros de sus empresas. También incluye mandatos prolongados para la presentación de informes de control interno.
En general, el capital privado no está sujeto a los requisitos de Sarbanes-Oxley, los requisitos de la Securities Exchange Act de 1934 y la Investment Company Act de 1940, lo que significa menos carga para la administración. Cuando Dell se hizo privada en 2013, después de un cuarto de siglo como empresa pública, el fundador y director ejecutivo Michael Dell pidió dinero prestado y contrató a un especialista en adquisiciones apalancadas llamado Silver Lake Partners para facilitar el trato. Nunca más Dell tendrá que complacer a un grupo de accionistas impacientes ofreciendo un dividendo, ni la nueva empresa privada necesitará recomprar sus propias acciones y afectar así su precio en el mercado abierto.
Equidad Pública
La mayoría de los inversores están más al tanto de las ofertas de acciones públicas. Generalmente, las inversiones de capital público son más seguras que las de capital privado. También están más disponibles para todo tipo de inversores. Otra ventaja del capital público es su liquidez, ya que la mayoría de las acciones que cotizan en bolsa están disponibles y se negocian fácilmente a diario a través de las bolsas del mercado público.
La transición de una empresa privada a una pública o viceversa es compleja e implica varios pasos. Una empresa que quisiera ofrecer sus acciones públicamente generalmente solicitará el apoyo de un banco de inversión.
La mayoría de las empresas suelen considerar la idea de una oferta pública cuando su valor alcanza los mil millones de dólares, también conocido comoestado de unicornio.
En un acuerdo de OPI, el banco de inversión actúa como suscriptor y es algo así como un mayorista.13 De manera similar a la obtención de capital de capital privado, el banco de inversión ayuda a comercializar la oferta y también es la entidad principal involucrada en la fijación de precios de la oferta. En general, el suscriptor establece el precio de las acciones y luego asume la mayor parte de la responsabilidad de documentar, archivar y finalmente emitir la oferta a los inversores en un intercambio público. El suscriptor generalmente también se interesa en la oferta con un número específico de acciones compradas en la oferta y, posteriormente, cuando se alcanzan ciertos umbrales.
De manera integral, los mecanismos para obtener equidad pública son fáciles de entender y de ejecutar. Cada una de las miles de empresas que cotizan en bolsa ha pasado por el proceso de salida a bolsa en un momento dado, lo que brinda a los inversores la oportunidad de participar en estas inversiones. Además de negociar individualmente en forma de acciones, el capital público también se utiliza en fondos mutuos, fondos negociables en bolsa, 401 (k), IRA y una variedad de otros vehículos de inversión. Específicamente, también hay varios fondos que se enfocan en OPI en sus carteras, y las OPI individualmente pueden ser algunos de los principales ganadores del mercado.
Consideraciones Especiales
Los inversores acreditados que exploran una variedad de opciones de inversión pueden estar interesados en seguir los rendimientos del mercado de capital privado frente al mercado público. Los indicadores líderes del mercado estadounidense pueden proporcionar un punto de partida a través del Dow Jones Industrial Average, el índice S&P 500 y el índice Nasdaq Composite. Para comprender los rendimientos del mercado de capital privado para la comparación, los inversores tendrán que profundizar un poco más, con informes de la industria mensuales o trimestrales de compañías como Bain Capital, BCG y Private Equity Wire. Al igual que con todas las inversiones, puede ser importante comprender las compensaciones entre riesgo y rendimiento y buscar el asesoramiento de un asesor financiero.