Análisis de la estructura de capital de una empresa
Tabla de contenido
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- Terminología de estructura de capital
- Ratios de estructura de capital
- Relación deuda y capital
- Acerca del apalancamiento
Si es un inversor bursátil al que le gustan las empresas con buenos fundamentos, es importante tener en cuenta un balance general sólido al buscar oportunidades de inversión. Mediante el uso de tres amplios tipos de medidas (capital de trabajo, rendimiento de activos y estructura de capital), puede evaluar la solidez del balance de una empresa y, por lo tanto, la calidad de su inversión.
El uso juicioso de la deuda y el capital por parte de una empresa es un indicador clave de un balance general sólido. Una estructura de capital saludable que refleje un bajo nivel de deuda y una gran cantidad de capital es un signo positivo de la calidad de la inversión. Este artículo se centra en analizar el balance general en función de la estructura de capital de una empresa.
Conclusiones clave
- La estructura de capital se refiere a la combinación de capital de una empresa, que consiste en una combinación de deuda y capital.
- El capital social consiste en las acciones ordinarias y preferentes de una empresa más las ganancias retenidas.
- Lo que constituye deuda varía, pero generalmente incluye préstamos a corto plazo, deuda a largo plazo y una parte del monto principal de los arrendamientos operativos y las acciones preferentes reembolsables.
- Los índices importantes para analizar la estructura de capital incluyen el índice de deuda, el índice de deuda a capital y el índice de capitalización.
- Las calificaciones que las agencias de crédito otorgan a las empresas ayudan a evaluar la calidad de la estructura de capital de una empresa.
Terminología de estructura de capital
Estructura capital
La estructura de capital describe la combinación del capital a largo plazo de una empresa, que consiste en una combinación de deuda y capital. La estructura de capital es un tipo de financiación permanente que respalda el crecimiento de una empresa y los activos relacionados. Expresada como una fórmula, la estructura de capital es igual a las obligaciones de deuda más el capital contable total:
Es posible que escuche que la estructura de capital también se conoce como «estructura de capitalización» o simplemente «capitalización».
Capital
La parte de capital de la relación deuda-capital es más fácil de definir. En una estructura de capital, el capital social consiste en acciones ordinarias y preferentes de una empresa más las ganancias retenidas. Este se considera capital invertido y aparece en la sección de capital contable del balance general. El capital invertido más la deuda comprende la estructura de capital.
Deuda
Una discusión sobre la deuda es menos sencilla. La literatura sobre inversiones a menudo equipara la deuda de una empresa con sus pasivos; sin embargo, existe una distinción importante entre pasivos operacionales y pasivos de deuda. Es este último el que forma el componente de deuda de la estructura de capital, aunque los analistas de investigación de inversiones no están de acuerdo sobre lo que constituye un pasivo de deuda.
Muchos analistas definen el componente de deuda de la estructura de capital como la deuda a largo plazo de un balance; sin embargo, esta definición es demasiado simplista. Más bien, la porción de deuda de una estructura de capital debe consistir en préstamos a corto plazo (documentos por pagar), deuda a largo plazo y dos tercios (regla empírica) del monto principal de los arrendamientos operativos y acciones preferentes reembolsables.
Al analizar el balance de una empresa, los inversores experimentados deberían utilizar esta cifra integral de deuda total.
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Ratios aplicados a la estructura de capital
En general, los analistas utilizan tres índices para evaluar la solidez de la estructura de capitalización de una empresa. Los dos primeros son métricas populares: el índice de deuda (deuda total a activos totales) y el índice de deuda a capital (D / E) (deuda total a capital social total). Sin embargo, es un tercer índice, el índice de capitalización ((deuda a largo plazo dividida por (deuda a largo plazo más capital de los accionistas)), que ofrece información clave sobre la posición de capital de una empresa.
Con el ratio de endeudamiento, más pasivos significan menos patrimonio y, por tanto, indican una posición más apalancada. El problema con esta medición es que tiene un alcance demasiado amplio y otorga el mismo peso a los pasivos operativos y los pasivos de deuda.
La misma crítica se aplica a la relación deuda-capital. Los pasivos operacionales corrientes y no corrientes, especialmente estos últimos, representan obligaciones que quedarán con la empresa para siempre. Además, a diferencia de la deuda, no hay pagos fijos de principal o intereses vinculados a los pasivos operativos.
Por otro lado, el índice de capitalización compara el componente de deuda con el componente de capital de la estructura de capital de una empresa; por lo tanto, presenta una imagen más real. Expresado como porcentaje, un número bajo indica un colchón de capital saludable, que siempre es más deseable que un alto porcentaje de la deuda.
Relación óptima entre deuda y capital
Desafortunadamente, no existe una proporción mágica de deuda a capital para usar como guía. Lo que define una combinación saludable de deuda y capital varía según las industrias involucradas, la línea de negocio y la etapa de desarrollo de la empresa.
Sin embargo, dado que es mejor que los inversores inviertan su dinero en empresas con balances sólidos, tiene sentido que el equilibrio óptimo generalmente refleje niveles más bajos de deuda y niveles más altos de capital.
Acerca del apalancamiento
En finanzas, la deuda es un ejemplo perfecto de la proverbial espada de dos filos. El uso astuto del apalancamiento (deuda) es bueno. Aumenta la cantidad de recursos financieros disponibles para que una empresa crezca y se expanda.
El exceso de deuda no solo es motivo de preocupación, sino que también puede serlo muy poca deuda. Esto puede significar que una empresa está confiando demasiado en su capital y no está haciendo un uso eficiente de sus activos.
Con el apalancamiento, se asume que la administración puede ganar más con los fondos prestados de lo que pagaría en gastos por intereses y comisiones sobre estos fondos. Sin embargo, para llevar una gran cantidad de deuda con éxito, una empresa debe mantener un historial sólido de cumplimiento de sus diversos compromisos de endeudamiento.
El problema del apalancamiento excesivo
Una empresa que está demasiado apalancada (demasiada deuda en relación con el capital) podría encontrar que, eventualmente, sus acreedores restringen su libertad de acción; o podría experimentar una disminución de la rentabilidad como resultado del pago de altos costos de intereses. Además, una empresa podría tener problemas para cumplir con sus obligaciones operativas y de deuda durante períodos de condiciones económicas adversas.
O, si el sector empresarial es extremadamente competitivo, entonces las empresas competidoras podrían (y lo hacen) aprovechar las empresas cargadas de deudas al lanzarse en picado para obtener más participación de mercado. Por supuesto, el peor de los casos podría ser si una empresa necesita declararse en quiebra.
Agencias de calificación crediticia
Sin embargo, afortunadamente, existen excelentes recursos que pueden ayudar a determinar si una empresa podría estar demasiado apalancada. Las principales agencias de calificación crediticia son Moody’s, Standard & Poor’s (S&P), Duff & Phelps y Fitch. Estas entidades realizan evaluaciones formales de riesgo de la capacidad de una empresa para reembolsar el capital y los intereses de las obligaciones de deuda, principalmente sobre bonos y papel comercial.
Todas las calificaciones de las agencias de crédito se dividen en una de dos categorías: grado de inversión o sin grado de inversión.
Las calificaciones crediticias de una empresa de estas agencias deben aparecer en las notas a pie de página de sus estados financieros. Por lo tanto, como inversionista, debe alegrarse de ver clasificaciones de alta calidad sobre la deuda de las empresas que está considerando como oportunidades de inversión; de la misma manera, debe tener cuidado si ve calificaciones bajas en las empresas que está considerando.
La línea de fondo
La estructura de capital de una empresa constituye la combinación de capital y deuda en su balance. Aunque no existe un nivel específico de cada uno que determine qué es una empresa saludable, se prefieren niveles de deuda más bajos y niveles de capital más altos.
Varias razones financieras ayudan a analizar la estructura de capital de una empresa, lo que facilita a los inversores y analistas ver cómo se compara una empresa con sus pares y, por lo tanto, su situación financiera en su industria. Las calificaciones proporcionadas por las agencias de crédito también ayudan a arrojar luz sobre la estructura de capital de una empresa.