Ben Graham sobre la interpretación de estados financieros

Tabla de contenido

Expandir

• Ratio de capital de trabajo
• Radio actual
• Activos intangibles
• Dinero en efectivo
• Pagar
• Liquidación y valor del activo
• Margen de beneficio
• La línea de fondo

“La interpretación de los estados financieros” es el libro clásico de Benjamin Graham. Ampliamente considerado como el fundador de la inversión en valor, los principios de inversión en valor de Benjamin Graham han impactado a decenas de personas, desde Warren Buffett hasta Bruce Berkowitz. Escrita en 1937, “La interpretación de los estados financieros” guía al lector a través de los conceptos básicos que se encuentran en los balances generales, los estados de ingresos y gastos y las razones financieras.

Examinaremos siete puntos clave de asesoramiento y las proporciones financieras específicas que se encuentran en esta guía esencial para invertir.

Ratio de capital de trabajo

El capital de trabajo se calcula restando los pasivos corrientes  de  los activos corrientes. Esta relación indica la capacidad de una empresa para pagar sus gastos en un futuro próximo. Esto requiere una atención especial porque, como señala Graham, es útil para determinar la solidez de la posición financiera de una empresa. Un número de capital de trabajo saludable protege a la empresa de no poder satisfacer las demandas, financiar pérdidas de emergencia y ayuda con el pago oportuno de las facturas.

Graham además aconseja al individuo que analice el capital de trabajo durante varios años para observar sus correspondientes niveles de inclinación o descenso.

Radio actual

La razón corriente se puede calcular dividiendo los pasivos corrientes de los activos corrientes. Como afirma Graham, «cuando una empresa está en una posición sólida, los activos circulantes superan con creces los pasivos corrientes, lo que indica que la empresa no tendrá dificultades para hacerse cargo de sus deudas actuales a medida que vencen». Cada industria es diferente en términos de lo que constituye una razón corriente decente.

Por lo general, se espera que los “ activos rápidos ”, que son efectivo y cuentas por cobrar, excluyendo el inventario, sean más altos que los pasivos corrientes. Un índice de activo rápido se calcula tomando los activos corrientes menos los inventarios divididos por los pasivos corrientes. Una proporción de activos rápidos de 1: 1 se considera un número razonable.

Activos intangibles

Cuando analice los activos intangibles en el balance de una empresa, preste especial atención a cómo una empresa presenta esta cifra. Debe reconocerse qué tan alto se presenta o no se presenta el valor de la plusvalía. Graham explica además que las empresas varían drásticamente en la forma en que presentan el fondo de comercio en su balance. A menudo, las empresas tienden a exagerar el valor atribuido a la cifra de fondo de comercio. Esto puede ser revelador. Las prácticas contables conservadoras pueden revelarse mediante la presentación de una cifra de fondo de comercio baja.

Básicamente, Graham aconseja al lector que no observe la valoración de los intangibles en el balance, sino su contribución al poder de ganancia de la empresa.

Dinero en efectivo

Es digno de mención observar cómo las empresas armaron su cuenta de efectivo. En estos casos, la clave es observar de cerca cómo se representa la cuenta de efectivo.

En algunos casos, las empresas pueden liquidar una gran parte del inventario y la parte por cobrar de sus activos para almacenar más efectivo en su cuenta de efectivo. Si una empresa tiene una cuenta de efectivo importante, esto puede resultar muy atractivo para los inversores. ¿Por qué? Este exceso de efectivo puede distribuirse a los accionistas o reinvertirse favorablemente en el negocio.

Pagar

Graham informa al inversor que los documentos por pagar son el elemento más importante a vigilar entre los pasivos corrientes. Aquí, los pagarés tienden a representar préstamos bancarios o préstamos de otras empresas o personas. En el caso de que los pagarés por pagar hayan aumentado a un ritmo más rápido que las ventas a lo largo de los años, podría ser una señal negativa para la empresa porque indica una dependencia excesiva de los préstamos bancarios.

Valor de liquidación y valor liquidativo actual neto

Un alto porcentaje de los activos corrientes sobre los activos fijos puede ser una buena señal al evaluar el valor de liquidación o el valor del activo corriente neto de una empresa. El valor del activo corriente neto se calcula tomando los activos corrientes de una empresa y restando sus pasivos totales y acciones preferentes.

La razón por la que esto es importante se debe a que los activos fijos tienden a sufrir una pérdida mayor que un efectivo fácilmente liquidable o su equivalente en la categoría de activos actuales. Graham le recuerda al lector: «Cuando una acción se vende a un precio mucho menor que su valor de activo actual neto, este hecho siempre es de interés, aunque de ninguna manera es una prueba concluyente de que la emisión esté infravalorada».

Margen de beneficio

Como parte crucial de la inversión de valor, el margen de beneficio (también conocido como margen de seguridad ) se puede calcular dividiendo los ingresos operativos por las ventas. La razón por la que el margen de beneficio es importante es porque informa al inversor de la eficiencia con la que opera la empresa. Por ejemplo, una proporción dada del 74% muestra que a la empresa le quedan 74 centavos después de que se pagan todos los gastos operativos por cada dólar. Aquí, compraría una empresa de $ 1 por 74 centavos. Un margen de beneficio sólido es beneficioso y añade una ventaja competitiva a la empresa.

Este es quizás uno de los principios más esenciales que subraya los principios de inversión de Graham. No solo ayuda a minimizar el riesgo a la baja de una inversión, sino que ha demostrado producir rendimientos superiores al promedio, ya que el mercado finalmente se da cuenta del valor razonable de la empresa. Seth Klarman, un inversionista de valor legendario, ha dicho: “Hay solo algunas cosas que los inversionistas pueden hacer para contrarrestar el riesgo: diversificar adecuadamente, cubrir cuando sea apropiado e invertir con un margen de seguridad. Precisamente porque no conocemos ni podemos conocer todos los riesgos de una inversión, nos esforzamos por invertir con descuento. El elemento de negociación ayuda a proporcionar un colchón para cuando las cosas van mal «.

La línea de fondo

Al analizar los estados financieros, las cifras clave que se deben buscar para determinar la fortaleza de una empresa son su poder de ganancia, el valor de sus activos, cómo se compara la empresa con su industria y las tendencias de ganancias de la empresa durante varios años. El objetivo de “La Interpretación de los Estados Financieros” es mostrar al inversionista cómo evaluar estos factores bajo el objetivo de lograr resultados inteligentes y razonables.