Valoración de activos

¿Qué es la valoración de activos?

La valoración de activos es el proceso de determinar el mercado justo o el valor presente de los activos, utilizando valores en libros, modelos de valoración absoluta como análisis de flujo de efectivo descontado, modelos de valoración de opciones o comparables. Dichos activos incluyen inversiones en valores negociables como acciones, bonos y opciones; activos tangibles como edificios y equipos; o activos intangibles como marcas, patentes y marcas comerciales.

Comprensión de la valoración de activos

La valoración de activos juega un papel clave en las finanzas y, a menudo, consiste en mediciones tanto subjetivas como objetivas. El valor de los activos fijos de una empresa, que también se conocen como activos de capital o propiedades, planta y equipo, se valora directamente, en función de sus valores contables y costos de reemplazo. Sin embargo, no hay ningún número en los estados financieros que indique a los inversores exactamente cuánto valen la marca y la propiedad intelectual de una empresa. Las empresas pueden sobrevalorar el fondo de comercio en una adquisición, ya que la valoración de los activos intangibles es subjetiva y puede ser difícil de medir.

Valor liquidativo

El valor del activo neto, también conocido como activos tangibles netos, es el valor en libros de los activos tangibles en el balance general (su costo histórico menos la depreciación acumulada ) menos los activos y pasivos intangibles, o el dinero que quedaría si la empresa liquidado. Este es el valor mínimo de una empresa y puede proporcionar un piso útil para el valor de los activos de una empresa porque excluye los activos intangibles. Una acción se consideraría infravalorada si su valor de mercado estuviera por debajo del valor en libros, lo que significa que la acción se cotiza con un gran descuento respecto al valor en libros por acción.

Sin embargo, es probable que el valor de mercado de un activo difiera significativamente del valor en libros, o capital contable, que se basa en el costo histórico. Y el mayor valor de algunas empresas está en sus activos intangibles, como los hallazgos de una empresa de investigación biomédica.

Métodos de valoración absoluta

Los modelos de valor absoluto valoran los activos basándose únicamente en las características de ese activo. Estos modelos se conocen como modelos de flujo de efectivo descontado (DCF) y valoran activos como acciones, bonos y bienes raíces, en función de sus flujos de efectivo futuros y el costo de oportunidad del capital. Incluyen:

• Modelos de dividendos descontados, que valoran el precio de una acción descontando los dividendos previstos al valor presente. Si el valor obtenido del DDM es superior al precio de cotización actual de las acciones, entonces la acción está infravalorada.
• Los modelos de flujo de efectivo libre descontado calculan el valor presente de las proyecciones de flujo de efectivo libre futuro, descontado por el costo de capital promedio ponderado.
• ingresos netos menos un cargo por el costo de capital. El cargo se conoce como cargo por acciones y se calcula como el valor del capital social multiplicado por el costo de las acciones o la tasa de rendimiento requerida sobre las acciones. Dado el costo de oportunidad del capital social, una empresa puede tener ingresos netos positivos pero ingresos residuales negativos.
• Los modelos de activos descontados valoran una empresa calculando el valor actual de mercado de los activos que posee. Como este método no tiene en cuenta ninguna sinergia, solo es útil para valorar empresas de productos básicos como las mineras.

Valoración relativa y transacciones comparables

Los modelos de valoración relativa determinan el valor con base en la observación de precios de mercado de activos similares. Por ejemplo, una forma de determinar el valor de una propiedad es compararla con propiedades similares en la misma área. Asimismo, los inversores utilizan los múltiplos de precios a los que cotizan las empresas públicas comparables para hacerse una idea de las valoraciones relativas del mercado. Las acciones a menudo se valoran en función de métricas de valoración comparables, como la relación precio-ganancias ( relación P / E), la relación precio-valor contable o la relación precio-flujo de efectivo.

Este método también se utiliza para valorar activos ilíquidos como empresas privadas sin precio de mercado. Los capitalistas de riesgo se refieren a la valoración de las acciones de una empresa antes de que se hagan públicas como valoración previa al dinero. Al observar los montos pagados por empresas similares en transacciones pasadas, los inversores obtienen una indicación del valor potencial de una empresa no cotizada. A esto se le llama análisis de transacciones precedentes.

Ejemplo real de valoración de activos

Calculemos el valor liquidativo de Alphabet Inc. ( GOOG ), la empresa matriz del gigante de los motores de búsqueda y la publicidad Google.

Todas las cifras corresponden al período que finalizó el 31 de diciembre de 2018.

• Activos totales:  $ 232,8 mil millones
• Activos intangibles totales:  $ 2.2 mil millones
• Pasivo total:  $ 55,2 mil millones

Valor del activo neto total:  $ 175.4 mil millones (activos totales $ 232.8 mil millones – activos intangibles totales $ 2.2 mil millones – pasivos totales $ 55.2 mil millones)