Permuta de atrasos

¿Qué es un canje de atrasos?

Un swap de atrasos es un swap de tasa de interés que es similar a un swap regular o simple, pero el pago flotante se basa en la tasa de interés al final del período de reajuste, en lugar del comienzo, y luego se aplica retroactivamente.

Entendiendo el intercambio de atrasos

Una forma rápida de diferenciar entre un swap de vainilla y un swap de atrasos es que el primero establece la tasa de interés por adelantado y paga más tarde (en mora) mientras que el segundo fija la tasa de interés y paga más tarde (en mora). Un intercambio de atrasos tiene varios otros nombres, incluido el intercambio de restablecimiento, el intercambio de retroceso y el intercambio de restablecimiento diferido. Si la tasa flotante se basa en la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR), entonces se denomina permuta de tasa de interés atrasada de LIBOR.

La definición de «atrasos» es el dinero que se debe y debería haberse pagado antes. En el caso de una permuta de atrasos, la definición se inclina más hacia el cálculo del pago que hacia el pago en sí. La estructura «en mora» se introdujo a mediados de la década de 1980 para permitir a los inversores aprovechar las tasas de interés potencialmente descendentes.

Un swap de atrasos es una estrategia utilizada por inversores y prestatarios que son direccionales en las tasas de interés y creen que caerán. Un punto clave es que la pendiente de la curva de rendimiento juega un papel importante en el precio de un swap de atrasos. Como tal, a menudo lo utilizan los especuladores que intentan predecir la curva de rendimiento. Es más adecuado para especular que un swap de tasas de interés normal, ya que recompensa (paga) a los especuladores en función de la puntualidad y precisión de sus predicciones.

Las transacciones de swap intercambian los flujos de efectivo de las inversiones a tipo fijo por los de las inversiones a tipo variable. La tasa flotante generalmente se basa en un índice, como LIBOR más una cantidad predeterminada. LIBOR es la tasa de interés a la que los bancos pueden tomar prestados fondos de otros bancos en el mercado de divisas del euro. Por lo general, todas las tasas se predeterminan antes de celebrar el contrato de swap y, si corresponde, al inicio de los períodos de reinicio posteriores hasta que venza el swap.

En un swap regular o simple, la tasa flotante se establece al comienzo del período de reinicio y se paga al final de ese período. Para una permuta de pagos atrasados, la principal diferencia es cuando el contrato de permuta muestra la tasa flotante y determina cuál debe ser el pago. En un swap de vainilla, la tasa flotante al comienzo del período de reinicio es la tasa base. En un swap de atrasos, la tasa flotante al final del período de reajuste es la tasa base.

Uso de un intercambio de atrasos

El lado de la tasa flotante de un swap de vainilla, LIBOR u otra tasa a corto plazo, se reinicia en cada fecha de reinicio. Si el LIBOR a tres meses es la tasa base, el pago de la tasa flotante bajo el swap ocurre en tres meses, y luego el LIBOR a tres meses vigente en ese momento determinará la tasa para el próximo período, tres meses en este ejemplo. Para un swap de atrasos, la tasa del período actual se fija en tres meses, para cubrir el período que acaba de finalizar. La tasa para el segundo período de tres meses establece seis meses en el contrato, y así sucesivamente.

Por ejemplo, si un inversionista tiene una opinión firme de que la LIBOR caerá en los próximos años y cree que será más baja al final de cada período de reinicio que al principio, entonces puede firmar un acuerdo de intercambio de atrasos para recibir la LIBOR. y pagar el LIBOR atrasado durante la vigencia del contrato. Si su opinión es correcta, entonces se habrán beneficiado de esta transacción. Cabe señalar que, en este caso, ambos tipos son flotantes.