Acciones preferentes de tasa ajustable (ARPS)

Conclusiones clave

• Las acciones preferentes de tasa ajustable (ARPS) son una forma en que una empresa puede emitir acciones preferentes cuyos dividendos flotan con alguna tasa de interés de referencia, como las letras del tesoro estadounidenses.
• Los accionistas preferidos tienen características tanto de bonos como de acciones, y tienen un derecho más alto sobre las distribuciones (por ejemplo, dividendos) que los accionistas comunes.
• Un riesgo para ARPS es que los accionistas preferentes verán disminuir sus pagos de dividendos si caen las tasas de interés.

Comprensión de las acciones preferentes de tasa ajustable

La categoría preferida de acciones a menudo se considera más segura que las acciones ordinarias, ya que serán uno de los primeros accionistas en recibir pagos de dividendos en caso de liquidación de la empresa. A menudo existe un límite en la cantidad que la tasa puede cambiar sobre el dividendo, lo que agrega más seguridad a la emisión. Además, las acciones preferentes ajustables tienen dividendos que se reajustan periódicamente para igualar las tasas de interés vigentes u otras tasas del mercado monetario, generalmente de forma trimestral.

La estabilidad del valor de mercado de las acciones preferentes ajustables, con respecto al pago de dividendos, hace que estos valores sean extremadamente atractivos para los inversores conservadores que buscan fuentes de ingresos fiables, así como la preservación de su capital.

Consideraciones Especiales

Las acciones preferentes ajustables comparten la mayoría de las ventajas y desventajas asociadas con las acciones preferentes no ajustables o de “tasa fija”. En ambos casos, las corporaciones primero deben pagar dividendos a los accionistas preferentes, antes de pagar dividendos a los accionistas de acciones ordinarias. Pero existen algunas diferencias clave entre las acciones preferentes ajustables y sus contrapartes no ajustables.

También hay algunas ramificaciones negativas asociadas con las tasas de dividendo de acciones preferentes ajustables. Es decir, dado que las tasas de dividendo de acciones preferentes ajustables están vinculadas a una tasa de interés o índice de referencia específico cuando la tasa de referencia cae, también lo hace la tasa de dividendo APS. En consecuencia, un inversor recibiría pagos de dividendos más pequeños y el precio de las acciones muestra pocos cambios con estos valores, a diferencia de las acciones preferentes de tasa fija, cuyos precios aumentan cuando las tasas de interés bajan.

Límites en el lugar

Las acciones preferentes ajustables han establecido parámetros denominados «collares», que son esencialmente límites y mínimos establecidos en los rendimientos de los dividendos. Un piso: el rendimiento de dividendo mínimo que pagará un APS, se mantiene fuerte, incluso si las tasas de interés caen por debajo de la cifra piso. Por el contrario, un tope limita el pago máximo de rendimiento de dividendos. Naturalmente, a los inversores les gustan los suelos y no les gustan las tapas. Las acciones preferentes ajustables se comportan de manera similar a las acciones preferentes de tasa fija cuando las tasas de interés caen en el otro lado del rango de collar.

ARPS a tasa de subasta

Algunas acciones preferentes ajustables utilizan subastas periódicas para restablecer el rendimiento de los dividendos, donde los accionistas actuales y potenciales participan en una subasta que garantiza que los rendimientos de los dividendos de APS reflejen los requisitos actuales de los inversores. Las acciones preferentes del mercado de subastas tienen tasas de interés o dividendos que se reajustan periódicamente a través de subastas holandesas.

Sin embargo, las subastas de tipos de interés para valores a tipos de subasta empezaron a fracasar durante la crisis financiera de 2008. Las subastas atrajeron a muy pocos postores para establecer una tasa de compensación, y estas dislocaciones dieron como resultado tasas de interés altas o «de penalización» sobre esos valores y / o la incapacidad de los inversores para vender sus valores con tasa de subasta. El mercado de valores con tasa de subasta colapsó en febrero de 2008 cuando los principales suscriptores decidieron no intervenir para respaldar las subastas. Para los inversores, esto significó que se quedaron con inversiones sin liquidez. Desde el colapso del mercado de valores a tipo de subasta, la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos, la Autoridad Reguladora de Inversiones Financieras y los fiscales generales estatales han llegado a acuerdos con los principales corredores de bolsa y otras entidades. Estos acuerdos incluyeron acuerdos para recomprar valores a tasa de subasta de ciertos inversores.